11月25日，阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)迪拜世界公司宣布，正在尋求與債權(quán)人就推遲償還債務(wù)進(jìn)行談判。迪拜世界公司是迪拜酋長(zhǎng)國(guó)政府下屬投資機(jī)構(gòu)，也是近年來(lái)迪拜一系列“超級(jí)”開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的主導(dǎo)者，其債務(wù)總額接近600億美元。迪拜世界公司可能無(wú)力償還債務(wù)的消息一經(jīng)傳出，立即在全球主要金融市場(chǎng)引發(fā)動(dòng)蕩。

　　最新情況顯示，在阿聯(lián)酋政府和中央銀行的大力支持下，迪拜世界公司債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí)進(jìn)而引發(fā)又一場(chǎng)全球性金融風(fēng)暴的可能性不大。截至12月1日，亞洲、歐洲和美國(guó)等全球主要股市均大幅反彈，投資者恐慌情緒明顯消退。

　　迪拜債務(wù)危機(jī)不僅顯示了“迪拜神話(huà)”的脆弱性，引發(fā)了外界對(duì)迪拜發(fā)展模式的質(zhì)疑；更重要的是，它暴露了當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)和金融體系存在的一些根本性問(wèn)題，如果這些問(wèn)題得不到很好解決，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)還將遭遇更大考驗(yàn)。

　　透析危機(jī)來(lái)龍去脈

　　分析迪拜債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因，可以從幾個(gè)層面展開(kāi)。

　　首先，這場(chǎng)危機(jī)是國(guó)際金融危機(jī)的副產(chǎn)品之一。國(guó)際金融危機(jī)一度在全球范圍內(nèi)引發(fā)流動(dòng)性短缺，并戳破了多個(gè)資產(chǎn)泡沫，迪拜的樓市泡沫也未能幸免。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一年多，迪拜房?jī)r(jià)下跌超過(guò)50%。這使迪拜世界公司眾多項(xiàng)目難以收回資金，陷入財(cái)務(wù)困境。

　　其次，迪拜債務(wù)危機(jī)源自迪拜的發(fā)展模式。阿聯(lián)酋是由七個(gè)高度獨(dú)立的酋長(zhǎng)國(guó)組成，阿布扎比和迪拜是其中兩個(gè)最大的酋長(zhǎng)國(guó)。阿布扎比擁有豐富的石油資源，財(cái)大氣粗，而迪拜則資源匱乏。正是因?yàn)槿绱�，迪拜政府另辟蹊徑，通過(guò)引入高度西化的發(fā)展模式，努力將迪拜打造成中東的金融、旅游和投資中心。但這種缺乏實(shí)業(yè)基礎(chǔ)的發(fā)展模式，存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。一旦資金運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，迪拜世界公司就面臨嚴(yán)重困難。

　　第三，迪拜債務(wù)危機(jī)的根源還是過(guò)度投機(jī)問(wèn)題。在2001年前后，美國(guó)高技術(shù)泡沫破裂，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)為擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，將銀行間隔夜拆借利率即聯(lián)邦基金利率最低降至1%，為40年來(lái)的最低點(diǎn)。利率超低，引發(fā)了流動(dòng)性泛濫。在美國(guó)，2007年下半年，住房市場(chǎng)泡沫破裂，最終引發(fā)了次貸危機(jī)，并在2008年9月中旬演變?yōu)橐粓?chǎng)席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)。在阿聯(lián)酋，泡沫破裂，終于顯現(xiàn)嚴(yán)重后果。迪拜世界公司在過(guò)去幾年大量舉債，存在明顯的過(guò)度投機(jī)問(wèn)題，如今已到了難以為繼的地步。

　　迪拜債務(wù)危機(jī)在投資者當(dāng)中引發(fā)的擔(dān)憂(yōu)，主要集中在兩個(gè)方面：一是盡管當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底回升，但仍有一些經(jīng)濟(jì)體存在潛在的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)；二是在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)期，一些阿聯(lián)酋國(guó)內(nèi)和國(guó)外的銀行機(jī)構(gòu)，可能因?yàn)檫@場(chǎng)危機(jī)再次受到打擊。

　　不過(guò)，一些分析人士認(rèn)為，迪拜債務(wù)危機(jī)的影響到目前為止仍然可控，迅速演變?yōu)橛忠粓?chǎng)全球性金融風(fēng)暴的可能性不大。這主要是因?yàn)�，迪拜世界公司的債�?wù)規(guī)模不到600億美元，而美國(guó)雷曼兄弟公司破產(chǎn)時(shí)的債務(wù)總額超過(guò)6000億美元，兩者從債務(wù)總量上看根本不在一個(gè)“檔次”。

　　另外，美國(guó)政府當(dāng)時(shí)因?yàn)閾?dān)心害怕背上沉重的負(fù)擔(dān)，因而被迫讓雷曼破產(chǎn)，而當(dāng)前阿聯(lián)酋政府和央行均有所行動(dòng)。其中，資金雄厚的阿布扎比可能會(huì)在必要時(shí)對(duì)迪拜施以援手，從而保持阿聯(lián)酋整個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和投資者對(duì)阿聯(lián)酋的信心。此外，阿聯(lián)酋央行也表示，將對(duì)阿聯(lián)酋境內(nèi)所有銀行機(jī)構(gòu)提供支持。

　　目前，迪拜世界公司只是尋求與債權(quán)人就推遲償還債務(wù)問(wèn)題進(jìn)行談判，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)還沒(méi)有出現(xiàn)真正的債務(wù)違約問(wèn)題，更不用說(shuō)破產(chǎn)了。最新報(bào)道顯示，迪拜世界公司正在與債權(quán)人進(jìn)行談判，涉及重新安排260億美元債務(wù)。如果談判最終達(dá)成協(xié)議，無(wú)疑將大大降低迪拜債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)注未來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　正是由于投資者對(duì)迪拜債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)有所減輕，12月1日，全球主要股市均大幅上漲。其中，英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)股市主要股指漲幅均超過(guò)2%；紐約股市三大股指漲幅均超過(guò)1%。

　　應(yīng)該說(shuō)，從短期看，迪拜債務(wù)危機(jī)仿佛只是在金融危機(jī)市場(chǎng)吹起了幾絲漣漪，并未掀起太大風(fēng)浪。但“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”，迪拜債務(wù)危機(jī)暴露出的問(wèn)題不可不防。‵　　　

　　首先，過(guò)度投機(jī)問(wèn)題是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的痼疾，如果企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，加上政府宏觀(guān)監(jiān)管不力，危機(jī)將不可避免地時(shí)有發(fā)生。

　　比較美國(guó)次貸危機(jī)和阿聯(lián)酋迪拜債務(wù)危機(jī)，都存在明顯的過(guò)度投機(jī)問(wèn)題。在美國(guó)，買(mǎi)房者、銀行和廣大購(gòu)買(mǎi)了次貸支持證券的投資者，均預(yù)期房?jī)r(jià)不斷上漲，最終房?jī)r(jià)一路下跌，危機(jī)便不可收拾。在阿聯(lián)酋，迪拜世界公司預(yù)期房?jī)r(jià)不斷走高，并對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持有信心，于是上馬了一批世界級(jí)的酒店，還有眾多住房和大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。等到市場(chǎng)環(huán)境一旦出現(xiàn)變化，資金鏈便出現(xiàn)問(wèn)題，于是面臨拖欠債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，世界經(jīng)濟(jì)雖然觸底反彈，但國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融體系的內(nèi)在缺陷卻沒(méi)有得到解決，包括國(guó)際資本的無(wú)序流動(dòng)等，這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)尤其值得警惕。

　　目前，美聯(lián)儲(chǔ)仍將聯(lián)邦基金利率保持在0～0.25%這一歷史超低水平。美聯(lián)儲(chǔ)“零利率”政策的一個(gè)嚴(yán)重后果就是助長(zhǎng)了國(guó)際資本市場(chǎng)的套利交易。金融機(jī)構(gòu)以超低利率獲得美元資金，然后到利率較高的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體尋找投機(jī)的溫床，以尋求更高的回報(bào)。目前，包括巴西等新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)，均面臨資產(chǎn)泡沫問(wèn)題。有分析人士擔(dān)心，一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入新一輪加息周期，國(guó)際資本將加速抽逃，屆時(shí)這些經(jīng)濟(jì)體可能面臨新的金融動(dòng)蕩。

　　過(guò)去幾個(gè)月，隨著國(guó)際金融危機(jī)的最嚴(yán)重時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，各方都在探討“后危機(jī)時(shí)代”的世界經(jīng)濟(jì)新格局，其中被提到最多的是尋求世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、平衡和可持續(xù)增長(zhǎng)。但應(yīng)該特別指出的是，當(dāng)前有的發(fā)達(dá)國(guó)家一方面對(duì)中國(guó)的貿(mào)易和匯率政策指責(zé)，另一方面在加強(qiáng)自身金融監(jiān)管、保持主要儲(chǔ)備貨幣匯率穩(wěn)定和改善宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策方面卻并無(wú)太大作為，而這恰恰是世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)面臨的最大障礙。

　　一個(gè)迪拜債務(wù)危機(jī)并不可怕，可怕的是，國(guó)際金融危機(jī)的教訓(xùn)并未被認(rèn)真汲取，以至于過(guò)度投機(jī)和國(guó)際資本無(wú)序流動(dòng)在未來(lái)引發(fā)新的金融動(dòng)蕩，而這必須得到足夠的重視和警惕。(記者 明金維)