中國受間接影響應(yīng)吸取教訓(xùn)

　　在全球經(jīng)濟回暖、投資和商業(yè)信心回升之際，近期迪拜債務(wù)危機的爆發(fā)迅速在全球金融市場引發(fā)連鎖，新一輪投資恐慌導(dǎo)致全球股市紛紛下挫。但業(yè)內(nèi)專家認為，迪拜危機仍屬局部危機，不會改變?nèi)�球�?jīng)濟復(fù)蘇勢頭。不過危機雖然對中國經(jīng)濟直接影響不大，但熱錢流入、外資退出等潛在間接風(fēng)險值得警惕。

　　局部危機不會引發(fā)新一輪全球金融危機

　　迪拜債務(wù)危機爆發(fā)后，面對新一輪投資恐慌，全球都在關(guān)注這場危機是否會引發(fā)又一輪全球范圍的金融危機。不少專家表示，鑒于迪拜的債務(wù)規(guī)模以及阿聯(lián)酋政府的雄厚實力，迪拜危機對全球金融市場的影響不會是災(zāi)難性的。

　　清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵說，迪拜債務(wù)危機和雷曼兄弟公司危機不可同日而語，這不是發(fā)生在一個世界金融核心的具有系統(tǒng)影響力的一個金融危機的事件，而是局部發(fā)生在金融系統(tǒng)之外一個大型企業(yè)資不抵債的危機，所以它不會帶來新一輪金融風(fēng)暴。

　　中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英認為，迪拜債務(wù)危機對世界經(jīng)濟復(fù)蘇的影響比較小。與冰島當(dāng)時發(fā)生危機相比，迪拜此次危機發(fā)生的時間是世界經(jīng)濟止跌反彈、國際金融環(huán)境改善、全球流動性增加之際，由于當(dāng)前外部環(huán)境比較好，融資渠道比較多，處于危機中的迪拜世界公司成功重組的可能性較大，因此預(yù)計迪拜不會陷入冰島當(dāng)時的危機。

　　國家行政學(xué)院決策咨詢部研究員陳炳才指出，迪拜危機是因為房地產(chǎn)價格大幅度下跌、資金鏈條斷裂、工程項目太多而停工所造成，是實體經(jīng)濟的危機。這一危機本應(yīng)與歐美由金融衍生品價值縮水導(dǎo)致的房地產(chǎn)價格暴跌同步反映，但由于金融危機期間債務(wù)沒有到期，國際資本又大量流向迪拜，迪拜的債務(wù)問題在過去一年才沒有顯現(xiàn)。因此，迪拜危機可以說是舊有危機的新反映，并非一場新的危機，不會對全球經(jīng)濟復(fù)蘇產(chǎn)生實質(zhì)影響。

　　專家認為，債務(wù)危機與金融衍生產(chǎn)品導(dǎo)致危機不同，前者杠桿率較低，傳染性不強。目前，迪拜世界公司只是將償債日期推遲了六個月，是資金鏈臨時的斷裂，而其自身擁有的地產(chǎn)項目和港口資源都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。即便迪拜世界破產(chǎn)，西方國家銀行也會沿用處理墨西哥、韓國企業(yè)債務(wù)危機時的方式，通過國際貨幣基金組織向危機國家政府提供救助資金，讓危機國家的企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)，避免企業(yè)破產(chǎn)，保障了銀行的安全。

　　此外，由于迪拜是中東地區(qū)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心，其非石油貿(mào)易占阿聯(lián)酋國家的70%，依靠設(shè)立自由貿(mào)易區(qū)和免稅吸引外商，其旅游業(yè)發(fā)達進而帶動大量房地產(chǎn)投資。專家認為，迪拜的貿(mào)易、港口經(jīng)濟和休閑、旅游等非石油經(jīng)濟增長性比較穩(wěn)定，債務(wù)危機有望在未來兩三年內(nèi)得以解決。

　　警惕危機對中國經(jīng)濟間接影響

　　迪拜債務(wù)危機的出現(xiàn)，使得近期投資者信心遭受打擊，美元、日元和各國國債成為資金避險的場所，新興市場、股票和商品市場則遭遇了資金的流出。專家一致認為，這場危機給中國經(jīng)濟帶來的直接影響并不大，但危機的間接影響應(yīng)引起高度警惕。

　　迪拜世界集團債務(wù)危機爆發(fā)后，中國多家大型企業(yè)相繼就其在迪拜的相關(guān)項目發(fā)布公告。據(jù)了解，我國大型上市銀行和投資機構(gòu)幾乎沒有持有迪拜債務(wù)。

　　陳鳳英說，迪拜危機對中國經(jīng)濟的直接影響相對較小，目前中國投資主要在美國，在迪拜等中東地區(qū)大的投資較少。即便有大的投資，中國企業(yè)也有能力通過融資化解危機影響。

　　陳炳才認為，除了少部分中國公司以及涉及到的國內(nèi)銀行之外，其他中國企業(yè)受到直接影響的并不多。因此不會受到危機的直接牽連，但需要關(guān)注危機的間接影響。

　　專家認為首先要警惕熱錢流入壓力增大。陳鳳英說，迪拜危機爆發(fā)后，熱錢可能重新調(diào)整，對經(jīng)濟增勢強勁的中國可能會有影響。當(dāng)前我國人民幣升值預(yù)期不斷上升，歐元亦要求人民幣加快升值，在先期熱錢已經(jīng)大量進入香港，大陸股市和房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)很大的背景下，未來一段時間熱錢流入壓力還會上升。

　　其次，全球資本對新興市場投資可能受到?jīng)_擊。長期研究迪拜經(jīng)濟模式的中國安邦咨詢公司首席研究員陳功說，迪拜事件最大的問題是全球資本對新興市場模式信任是否可以持續(xù)，如果迪拜摧毀了全球資本的信任，那么毫無疑問將引發(fā)對新興市場國家的巨大沖擊，并且首當(dāng)其沖的就是中國，不僅因為中國是最重要的新興市場國家，還因為國際資金的流入對中國經(jīng)濟至關(guān)重要。

　　再次，迪拜的債務(wù)危機喚醒了投資者對各主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險的警覺，勢必對中投公司的海外投資帶來影響。陳鳳英認為，透過迪拜危機，新興市場公司在世界投資需要更加謹慎，當(dāng)外部投資大環(huán)境出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)時，新興市場可能比發(fā)達國家更難解決出現(xiàn)的問題和風(fēng)險。

　　此外，盡管迪拜危機短期內(nèi)導(dǎo)致美元匯率出現(xiàn)反彈，但專家認為，長期來看美元匯率編制趨勢不會發(fā)生轉(zhuǎn)變。因此，人民幣還是應(yīng)采取積極措施抵消部分當(dāng)前國際資源和能源價格高漲的影響。

　　啟示：警惕資產(chǎn)泡沫風(fēng)險

　　專家認為，迪拜危機暴露出其增長模式中的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險，給全球和中國經(jīng)濟帶來諸多啟示，中國應(yīng)吸取教訓(xùn)及早對政策進行調(diào)整，避免風(fēng)險演化。

　　透視這場危機，迪拜以金融融資和發(fā)展房地產(chǎn)起家，近些年石油美元和國際金融資本的涌入支撐迪拜房地產(chǎn)價格快速提高，棕櫚島和尚未建成的迪拜塔是其標志性建筑。

　　專家認為，反觀中國，中央和地方政府也同樣在過度依賴著房地產(chǎn)業(yè)來帶動經(jīng)濟的增長，如果房地產(chǎn)泡沫在未來持續(xù)醞釀并最終破滅，必將給國內(nèi)普通民眾、商業(yè)銀行以及整個宏觀經(jīng)濟勢必造成沉重打擊。

　　對于中國如何應(yīng)對迪拜危機，專家建議，近期中國應(yīng)加緊控制熱錢流動，尤其要避免熱錢大規(guī)模流出中國市場的情況發(fā)生；同時要嚴查涉及迪拜業(yè)務(wù)的中國公司及其銀行信貸，密切監(jiān)控相關(guān)機構(gòu)的受損和資產(chǎn)惡化情況。

　　此外，為避免外資大規(guī)模撤離，中國還應(yīng)進一步向全世界解釋人民幣穩(wěn)定有益世界，同時要密切跟蹤恐慌性資金的退出，從而穩(wěn)住在中國的外資，穩(wěn)定全球資本對新興市場的評級。

　　陳鳳英主張，我國領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)對外界淡化刺激政策口徑。目前我國V型復(fù)蘇已經(jīng)出現(xiàn)，但很大的風(fēng)險不是低增長而是反彈過快引起的資產(chǎn)泡沫。她建議，政府應(yīng)考慮在適當(dāng)?shù)臅r機及時調(diào)整政策，但政策是否將調(diào)整不宜過于透明，未來半年內(nèi)還是要少說多做。同時，對于人民幣升值問題要逐步釋放預(yù)期。政府還應(yīng)收緊房地產(chǎn)優(yōu)惠政策，適當(dāng)控制房價有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的發(fā)展，也有利于減少新增貸款。

　　此外，陳鳳英提出，中投公司的海外投資也應(yīng)從迪拜世界公司投資戰(zhàn)略中吸取教訓(xùn)，戰(zhàn)線不宜拉得過長，同時對海外投資風(fēng)險的預(yù)期和評估也要加強。她指出，中投公司的海外投資剛開始，前期投資主要在金融，風(fēng)險較大，目前作出分散也是應(yīng)該的。中投對資源領(lǐng)域的投資也是出于多元化的考慮，多元投資很必要，但要注意戰(zhàn)線不要太長。此外，鑒于世界經(jīng)濟形勢多變，研究團隊一定要及時跟蹤國際形勢，出現(xiàn)風(fēng)向要及時調(diào)整。尤其在國際形勢突然逆轉(zhuǎn)時，一定要有應(yīng)對。( 記者　韓潔　安蓓　姜銳）