在國際金融危機爆發(fā)一周年之后，隨著市場的回暖和企業(yè)恢復(fù)盈利，美國的金融業(yè)正在逐步走出危機的陰影，步入“后華爾街”時代。

　　金融生態(tài)演變

　　從金融生態(tài)角度看，在美國政府的強力干預(yù)下，以華爾街為代表的美國金融業(yè)出現(xiàn)了巨大的變化。在投資銀行方面，去年9月下旬，雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)導(dǎo)致華爾街主要投資銀行在兩周內(nèi)或被收購、或轉(zhuǎn)型為銀行控股集團(tuán)，這些企業(yè)開始強化風(fēng)險控制，實施去杠桿化。隨著一些競爭對手的消失，在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，高盛集團(tuán)的領(lǐng)先優(yōu)勢進(jìn)一步擴大。

　　美國原有幾大商業(yè)銀行排序也發(fā)生很大變化。在金融危機中遭受沖擊較小的摩根大通銀行在先后收購貝爾斯登和美林證券之后，成為最具實力的商業(yè)銀行。美國銀行和富國銀行在分別收購美國全國金融公司、美聯(lián)銀行之后成為美國房貸市場最主要的兩家金融企業(yè)�；ㄆ旒瘓F(tuán)因為金融危機的沖擊，從全球市值第一的位置上跌落下來，其業(yè)務(wù)的拆分、重組仍在進(jìn)行當(dāng)中。

　　為了應(yīng)對這場百年一遇的金融危機，美國政府對于金融企業(yè)的干預(yù)程度也達(dá)到了空前規(guī)模。雖然關(guān)于政府干預(yù)市場的爭論始終沒有停止，但是美國政府在市場機制休克狀態(tài)下的果斷做法在很大程度上緩解了金融危機對全球金融體系的沖擊。曾經(jīng)是世界上最大保險公司的美國國際集團(tuán)以及兩大房貸企業(yè)房地美和房利美先后被美國政府接管，美國政府對花旗集團(tuán)的救助最終使得政府成為花旗最大的股東。政府如何從這些金融機構(gòu)中退出，向納稅人交代還是個未知數(shù)。不過，由此引發(fā)的“道德風(fēng)險”，以及如何解決大型金融機構(gòu)因太大而不能倒閉的問題，將是政府不得不面臨的問題。

　　從反彈到復(fù)蘇

　　最近公布的今年第二季度財報顯示，美國金融企業(yè)已經(jīng)走出了危機最糟糕的階段，一些企業(yè)開始大幅盈利。這有很多原因，其中一條跟會計規(guī)則的調(diào)整有關(guān)。去年在各方的壓力之下，金融企業(yè)暫時放棄了按市價計算的會計準(zhǔn)則，這讓金融企業(yè)得到了喘氣的機會，在財務(wù)上有了較大的靈活性，所以這些企業(yè)在第二季度的利潤比原來要好很多。

　　另外一條原因是去年第三和第四季度以及今年第一季度，很多金融企業(yè)在壞賬處理方面做了過度寬松的計算。還有一個原因是過去一年，金融業(yè)發(fā)生了很大的變化，很多金融企業(yè)被淘汰，現(xiàn)存企業(yè)的壓力、盈利空間發(fā)生了變化。以美國的高盛集團(tuán)為例，由于競爭對手消失，其領(lǐng)先優(yōu)勢進(jìn)一步擴大。

　　此外，宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升也為金融企業(yè)盈利提供了支持。在金融危機發(fā)源地美國，房地產(chǎn)市場正呈現(xiàn)回升的跡象，對于金融危機的見底和實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了信心。根據(jù)實體經(jīng)濟(jì)和金融市場的關(guān)系，金融市場比實體經(jīng)濟(jì)提前6個月出現(xiàn)拐點。美國的失業(yè)率走向、房地產(chǎn)市場價格以及消費信心等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走向，都在驗證過去幾個月金融市場的回升并非假象。

　　不過，金融企業(yè)的回暖離不開實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，目前判斷世界經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)復(fù)蘇還要看各國政府刺激經(jīng)濟(jì)的政策能否轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟(jì)自主性的增長。這種增長需要建立在市場機制下，具體表現(xiàn)為企業(yè)主動投資，企業(yè)庫存趨于穩(wěn)定，消費者恢復(fù)正常的消費行為。目前美國的失業(yè)率仍然居高不下，這對消費市場、房地產(chǎn)市場復(fù)蘇都構(gòu)成很大障礙，包括美國在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家信貸市場仍然處于偏緊狀態(tài)，商業(yè)信貸和信用卡消費壞賬比例增加都會對金融企業(yè)的未來盈利構(gòu)成威脅。

　　金融監(jiān)管的博弈

　　如何平衡監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系是美國金融業(yè)當(dāng)前面臨的最緊迫問題之一。華爾街金融危機暴露了美國金融監(jiān)管系統(tǒng)的漏洞，世界金融史上最大的“旁氏”騙局麥道夫案件曝光更讓投資者對華爾街和監(jiān)管部門的信任大打折扣。為了防止金融危機再次重演，奧巴馬政府計劃強化監(jiān)管，擴大美聯(lián)儲的權(quán)力，保護(hù)投資者的利益，強化信息披露。但是，隨著金融市場回暖，來自金融業(yè)以及政府內(nèi)部的反對聲音也在增加，在政府與金融企業(yè)的博弈中，如何平衡監(jiān)管與創(chuàng)新，維護(hù)美國在全球金融業(yè)的領(lǐng)先地位將成為一個有待觀察的問題。

　　事實上，監(jiān)管的速度往往跟不上創(chuàng)新的速度。造成監(jiān)管難的一個主要問題是監(jiān)管機構(gòu)缺乏人才。以美國為例，華爾街每年都用非常高的薪水吸引一流人才。但是監(jiān)管部門不可能向自己的員工支付與華爾街同樣的高薪，這就造成政府無法吸引到最好的人才。

　　隨著金融機構(gòu)從危機中逐步恢復(fù)，金融企業(yè)與政府監(jiān)管之間的博弈也重新開始。盡管金融企業(yè)知道政府的監(jiān)管勢在必行，但是他們會利用自己的影響力，把政府監(jiān)管控制在最小的范圍內(nèi)。

　　在經(jīng)過了一場“金融海嘯”之后，華爾街正處于修復(fù)、重整的過程中，這個過程既取決于金融企業(yè)自身，也依靠實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支持。在美聯(lián)儲定量寬松貨幣政策背景下，如何解決流動性過剩和通貨膨脹的威脅，將是美國金融業(yè)演變的下一個看點。（記者 陳剛）