6月信貸再度激增。昨日央行發(fā)布的月度數(shù)據(jù)顯示,上半年人民幣各項(xiàng)貸款增加7.37萬(wàn)億元,同比多增4.92萬(wàn)億元。6月份當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加1.53萬(wàn)億元,同比多增1.20萬(wàn)億元。6月末,金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增長(zhǎng)34.4%,增幅比上年末高15.7個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)了解,這是1998年4月發(fā)布此項(xiàng)數(shù)據(jù)以來(lái)的新高。

　　數(shù)據(jù)還顯示:6月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為56.89萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)28.46%,增幅比上年末高10.64個(gè)百分點(diǎn),比上月末高2.72個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為19.32萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)24.79%,增幅比上年末高15.73個(gè)百分點(diǎn),比上月末高6.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　昨日的數(shù)據(jù),引發(fā)了很多專(zhuān)業(yè)人士對(duì)于未來(lái)貨幣政策的爭(zhēng)議。業(yè)內(nèi)人士表示,激增的信貸有效支撐了內(nèi)需,他們建議,決策層應(yīng)該較早開(kāi)始逐步收緊政策。但是,也有專(zhuān)家表示,由于政府為確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè),不會(huì)在近期大幅收緊貨幣政策。

　　◎數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高表明經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)

　　“M1、M2再次呈現(xiàn)新高,說(shuō)明經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)�！弊蛉�,中國(guó)社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示,這說(shuō)明政府出臺(tái)的一些應(yīng)急刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃直接快速地推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)、汽車(chē)業(yè)等產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)了其他如鋼鐵、建材、水泥等工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)。

　　興業(yè)證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師董先安也表示,6月廣義狹義貨幣雙雙超預(yù)期,尤其M1大超預(yù)期猛烈回升,進(jìn)一步大幅度收窄與M2增速差距,反映經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇下企業(yè)存款活期化加快,這是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)期的正常現(xiàn)象。

　　雖然數(shù)據(jù)有向好一面,但是,專(zhuān)家們?nèi)匀桓�多的表示了�?duì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂(yōu)。《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為,雖然上半年GDP增速尚未公布,初步估算,M2增速將高出名義GDP增速20個(gè)百分點(diǎn)以上。他認(rèn)為,目前流動(dòng)性寬松程度是前所未有的。

　　對(duì)于信貸未來(lái)的增長(zhǎng),高盛認(rèn)為,鑒于高質(zhì)量借款人的需求仍可保持強(qiáng)勁,在未來(lái)數(shù)月中貨幣和信貸增長(zhǎng)或仍能保持較高水平。

　　巴克萊資本的研究報(bào)告也表示,仍有許多支撐信貸需求的因素,特別是房地產(chǎn)投資、房貸和地方政府項(xiàng)目等。根據(jù)他們預(yù)計(jì),全年新增貸款或達(dá)10萬(wàn)億元人民幣。

　　“如果貸款和貨幣繼續(xù)按此速度增長(zhǎng),將導(dǎo)致難以控制的通脹、壞賬和資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下,僅僅采用‘微調(diào)’手段,包括多發(fā)央票、窗口指導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)指引等軟性的措施,很難達(dá)到有效抑制流動(dòng)性過(guò)度擴(kuò)張的效果�！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示。

　　◎貨幣政策將何去何從

　　昨日,一位專(zhuān)業(yè)人士告訴記者,信貸數(shù)據(jù)如此高,對(duì)央行刺激確實(shí)挺大。國(guó)泰君安宏觀分析師王虎在接受采訪(fǎng)時(shí)表示,可以說(shuō)上半年是所有部門(mén)態(tài)度一致地投放資金,但是到了這個(gè)時(shí)候,監(jiān)管部門(mén)之間對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)看法已經(jīng)出現(xiàn)分歧,以央行為代表的部門(mén)開(kāi)始擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn),并希望收縮流動(dòng)性。

　　而根據(jù)某基金公司研究人員的看法,信貸增長(zhǎng)太快,實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際已經(jīng)是吸收不了的。因此,央行最近也在回籠資金,未來(lái)流動(dòng)性到底走向何方,要看央行將來(lái)對(duì)商業(yè)銀行的指導(dǎo)意見(jiàn),以及商業(yè)銀行的放貸節(jié)奏能否如愿放緩。

　　昨日,接受記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家們普遍表示,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)是不會(huì)變的,但微調(diào)是需要的。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)才開(kāi)始步入恢復(fù)階段,央行從公開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)控流動(dòng)性,同時(shí)通過(guò)其他手段提示風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)足以回籠充裕的流動(dòng)性。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌稱(chēng),從下半年起到明年初,央行應(yīng)發(fā)出穩(wěn)定貨幣但不是緊縮貨幣的信號(hào),高善文亦稱(chēng),今年底明年初貨幣政策和財(cái)政政策將進(jìn)入全面中性化階段。

　　王虎表示:“未來(lái)宏觀政策一定會(huì)轉(zhuǎn)變,但可能幅度不是很大,還僅僅是微調(diào)。”因?yàn)楦鞯刂饕�以銀行貸款為資金來(lái)源的項(xiàng)目都已經(jīng)開(kāi)工,如果沒(méi)有后續(xù)資金跟進(jìn),將出現(xiàn)大片爛尾樓。這是政府不愿意看到的,實(shí)際上貨幣政策已經(jīng)被綁架。

　　高善文預(yù)計(jì),今年底明年初貨幣政策和財(cái)政政策將進(jìn)入全面中性化階段。比如,放緩新開(kāi)工項(xiàng)目的審批,提高貸款基準(zhǔn)利率等。

　　但是,也有一些專(zhuān)家表示,宏觀政策大幅調(diào)整的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)�！艾F(xiàn)在是時(shí)候該調(diào)了,如果再不動(dòng)手調(diào)整,到明年就是想收也收不住,而且還不能滿(mǎn)足于微調(diào)�！眲㈧陷x告訴本報(bào)記者,“近期央行采取的正回購(gòu)、一年期票據(jù)重啟等措施都發(fā)出了調(diào)整的信號(hào)。”但是,這些只是微調(diào)、常規(guī)性的措施,實(shí)際上對(duì)如此猛烈的流動(dòng)性增長(zhǎng)走勢(shì)有些杯水車(chē)薪。

　　不過(guò),中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馬遙認(rèn)為,其實(shí)這種流動(dòng)性過(guò)剩是一種“假象”,現(xiàn)在還有很多行業(yè)及企業(yè)亟需資金卻得不到銀行的貸款,特別是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的資金問(wèn)題尤其嚴(yán)重。因此,未來(lái)國(guó)家應(yīng)繼續(xù)保持適度寬松的貨幣政策,注重投放數(shù)量的同時(shí),更應(yīng)該關(guān)注如何有效引導(dǎo)信貸投向,達(dá)到信貸投放的保質(zhì)保量。

　　馬遙建議,下半年可適度加強(qiáng)財(cái)政政策,而貨幣政策和信貸政策則要略微收網(wǎng),不過(guò)實(shí)施過(guò)程中要拿捏得當(dāng),掌握好尺寸,要防“過(guò)熱”,也要避免給復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)潑太多冷水。否則,星星之火極有被澆滅的危險(xiǎn)。(記者呂天玲 實(shí)習(xí)生信美利)