橫盤震蕩了一周之后，大盤的調(diào)整氣息越來越濃。繼5月20日尾盤跳水之后，21日大盤繼續(xù)深幅下探。

　　基金倉位的變化也暗合了大盤調(diào)整的步伐。從《投資者報(bào)》研究部的倉位檢測(cè)結(jié)果看，截至5月18日，股票型基金和混合型基金的平均倉位比5月11日分別下降了2.26%和2.35%。其中超過四成的偏股型基金選擇了減倉，有43只偏股型基金的減倉幅度超過20%。由此可見，謹(jǐn)慎的氛圍正在基金內(nèi)部逐步蔓延。

　　基金減倉幅度擴(kuò)大

　　《投資者報(bào)》基金倉位模型的結(jié)果顯示，近一周基金繼續(xù)小幅減倉。截至5月18日，142只股票型基金可比平均倉位為82.59%，比5月11日的測(cè)算結(jié)果下降2.26%，且降幅有所擴(kuò)大；117只混合型基金平均倉位為69.06%，比上期減少2.35%。延續(xù)了前一周的減倉調(diào)整態(tài)勢(shì)。

　　在我們跟蹤的142只股票型基金中，有60只基金減倉，占比為42%。其中減倉幅度大于20%的基金有24只；另外，加倉基金有32只，占比僅為23%。選擇加倉的基金數(shù)量與5月初相比明顯減少(見《投資者報(bào)》第52期，《股基平均倉位85%，超過牛市頂峰》一文)。其中加倉幅度超過20%的基金有19只。

　　在117只混合型基金當(dāng)中，選擇減倉的基金有53只，減倉比例為45%。其中減倉幅度在20%以上的基金有23只；在加倉基金方面，本期有25只基金選擇加倉。其中加倉幅度大于20%的有16只。

　　從單只基金來看，股票型基金中減倉幅度最大的前10只分別是銀河競爭優(yōu)勢(shì)成長、天治創(chuàng)新先鋒、中郵核心成長、國富潛力組合、富國天合穩(wěn)健優(yōu)選、華夏成長、華夏優(yōu)勢(shì)、泰達(dá)荷銀成、天治核心成長、泰信優(yōu)質(zhì)生活�！疤熘蜗怠被�金在減倉排行榜中占據(jù)兩席，其激進(jìn)的短線操作風(fēng)格，再一次盡顯無遺。

　　混合型基金中減倉幅度最大的前10只基金分別為天治財(cái)富增長、華富競爭力優(yōu)選、中海分紅增利、富國天瑞強(qiáng)勢(shì)精選、新世紀(jì)優(yōu)選分紅、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、嘉實(shí)主題精選、泰信優(yōu)勢(shì)增長、匯添富優(yōu)勢(shì)精選、鵬華中國50。

　　“華夏系”倉位齊下調(diào)

　　雖然總體持倉水平有所下降，但具體到各家基金公司，情況還有所區(qū)別。

　　“交銀系”基金本期仍然保持高位運(yùn)轉(zhuǎn)。旗下的交銀穩(wěn)健、交銀藍(lán)籌、交銀成長和交銀精選倉位均已接近或者達(dá)到倉位上限。其重倉持有的煤炭板塊，已經(jīng)成為名副其實(shí)的“黑金”，在金融、地產(chǎn)上攻乏力之時(shí)，該板塊成為兩市唯一的沃土�！敖汇y系”基金近期顯然不想因?yàn)闇p倉，而踏空這撥難得的行情。

　　十大基金公司的持倉也增減互現(xiàn)。大成、景順長城、易方達(dá)、嘉實(shí)、博時(shí)基金的總體持倉有所增長。其中大成基金旗下基金本期平均增倉7%，總體平均倉位達(dá)到90%，兩個(gè)數(shù)據(jù)均位列十大基金公司之首。

　　華安、華夏、南方、廣發(fā)和上投摩根的倉位則攜手下降。華夏基金的表現(xiàn)尤為引人關(guān)注。除ETF型基金倉位有所升高外，其余類型基金的倉位幾乎全線回調(diào)。華夏優(yōu)勢(shì)增長、華夏成長的下降幅度超過30%。

　　由“最�；�金經(jīng)理”王亞偉操刀的華夏大盤也順勢(shì)減倉13%。目前該基金倉位接近60%,在所有股票型基金中倉位處于較低水平。

　　華夏基金首席分析師李紀(jì)軍近期在出席一個(gè)會(huì)議時(shí)表示，短期來看，A股市場(chǎng)除了銀行為主的藍(lán)籌股的估值不高，很多股票確實(shí)是比較貴。

　　由此可見，對(duì)于高估值的擔(dān)憂是促使“華夏系”基金提前減倉的重要原因。其實(shí)，華夏大盤一季報(bào)就顯示其逆市減倉近5個(gè)百分點(diǎn)，這在當(dāng)時(shí)人心思漲的市場(chǎng)上，引起了一片嘩然。

　　基金慎言后市

　　翻閱近期各家基金的《每周策略報(bào)告》，投資者們也許會(huì)感到一絲隱憂。因?yàn)樵谶@些報(bào)告中，機(jī)構(gòu)不再盲目唱多，謹(jǐn)慎的情緒正在蔓延。

　　國泰基金在周報(bào)中表示，經(jīng)過前期的上漲之后，一些資金逢高套現(xiàn)，而5月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍不夠理想，這些因素使得股市上行動(dòng)力不足。

　　另外，近期市場(chǎng)成交量呈現(xiàn)出逐漸遞減的態(tài)勢(shì)，也說明市場(chǎng)上攻動(dòng)能有所收斂，這些都將制約后市大盤繼續(xù)上行的空間，使得股市面臨的短期調(diào)整逐漸增加。

　　華富基金也認(rèn)為，股市在2600點(diǎn)上方有多重壓力，風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇。

　　民生加銀基金研究部總監(jiān)陳東日更是明確表示，股市調(diào)整的信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)。他認(rèn)為, 一方面中小盤股估值已經(jīng)達(dá)到歷史高位，未來發(fā)生較大調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的可能正在加大；另一方面，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程并非一帆風(fēng)順。

　　更重要的調(diào)整信號(hào)來自于信貸政策微調(diào)的預(yù)期，流動(dòng)性是前期支持大盤上漲最重要的動(dòng)力之一，未來流動(dòng)性再度大幅增強(qiáng)的可能性不大，大盤調(diào)整的信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)。(實(shí)習(xí)生 王夢(mèng)舟)