借助于21日銀行股大漲，中行轉(zhuǎn)債在上市第二日重回面值之上。期間有債券基金不懼破發(fā)，繼續(xù)買入。由于后續(xù)還有工商銀行擬采取轉(zhuǎn)債形式融資，中行轉(zhuǎn)債上市后的表現(xiàn)正在成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)新變化

　　中行轉(zhuǎn)債的上市，一方面擴(kuò)大了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模，給市場(chǎng)帶來(lái)非常大的流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上周的成交量出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。此前，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)一周僅成交數(shù)億元，而中行轉(zhuǎn)債上市當(dāng)日就成交達(dá)69.19億元；另一方面，中行轉(zhuǎn)債的上市，也改善了此前以化工、鋼鐵等行業(yè)轉(zhuǎn)債為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　數(shù)據(jù)顯示，中行轉(zhuǎn)債網(wǎng)下配售受到機(jī)構(gòu)的大力追捧。中行原A股股東優(yōu)先配售占本次發(fā)行總量的17.97%；網(wǎng)上向一般社會(huì)公眾投資者發(fā)售的中行轉(zhuǎn)債占本次發(fā)行總量的1.72%，中簽率為1.89%；網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售的中行轉(zhuǎn)債占到了本次發(fā)行總量的80.31%，超過(guò)200只公募基金參與該轉(zhuǎn)債的網(wǎng)下配售。

　　在中行轉(zhuǎn)債上市前夕，不少券商紛紛出具研究報(bào)告，給出的二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)在103元附近，更有樂(lè)觀者看到104-110元。但是，中行轉(zhuǎn)債6月18日上市，在以101元開盤后，就幾乎一路下行，最終收盤報(bào)99.92元，累計(jì)下跌0.1%，共成交69.19億元。盤中一度觸及101.5元的高點(diǎn)，最低下探至99.9元。

　　有基金經(jīng)理分析指出，從中行轉(zhuǎn)債申購(gòu)人結(jié)構(gòu)看，保險(xiǎn)、券商、基金、年金專戶等各類機(jī)構(gòu)都有參與，那些以“打新”為主的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者會(huì)選擇在上市首日拋出，有人預(yù)計(jì)這部分短期交易性資金在150億元左右，因此在上市首日會(huì)對(duì)中行轉(zhuǎn)債形成較大的拋售壓力。由于中行轉(zhuǎn)債開盤定位不高，因此不少急于“套現(xiàn)”的機(jī)構(gòu)投資者采取了迅速拋售策略，最后令中行轉(zhuǎn)債上市定位偏低。

　　銀行轉(zhuǎn)債有長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　由于后續(xù)還有工商銀行等大銀行擬采取轉(zhuǎn)債形式融資，因此，中行轉(zhuǎn)債上市后的表現(xiàn)及對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可能帶來(lái)的影響成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　一位債券基金經(jīng)理指出，中行轉(zhuǎn)債規(guī)模多達(dá)400億，幾乎是之前整個(gè)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量的4倍，因此上市后受其他品種的同化作用較小。考慮到近期股票市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)，預(yù)計(jì)最近一段時(shí)間中行轉(zhuǎn)債價(jià)格仍會(huì)在面值附近徘徊。

　　但不少基金經(jīng)理對(duì)持有大量中行轉(zhuǎn)債并不擔(dān)心，一些債券基金在中行轉(zhuǎn)債跌破面值時(shí)選擇買入�！皩�(duì)應(yīng)目前中國(guó)銀行3.59元的股價(jià)，轉(zhuǎn)債的價(jià)值在105元附近，而且在上市三年內(nèi)觸發(fā)贖回的概率較大，所以持有中行轉(zhuǎn)債的年化收益率有望在8%以上，具備較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值�！币晃换�金經(jīng)理表示，目前，滬深A(yù)股PE為20倍，而銀行板塊PE為10倍。另外，以2010年動(dòng)態(tài)PE來(lái)看，銀行股僅約9倍，PB在1.6倍左右，因此銀行股具有顯著的估值優(yōu)勢(shì)。對(duì)比一下目前與2008年底的估值，總體來(lái)看大型銀行已經(jīng)很接近上次熊市的底部，而宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有惡化到2008年10月的水平，存在一定程度的錯(cuò)殺。在股指走勢(shì)未明朗的情況下，銀行股震蕩小幅向上的可能性較大。因此，作為防御性極佳同時(shí)股性相對(duì)較強(qiáng)的銀行類轉(zhuǎn)債，在正股震蕩向上的情況下，具有較大的表現(xiàn)空間。（記者 徐國(guó)杰）