一邊是基金自購(gòu)不斷，一邊是大比例分紅迭起；一邊是新基金發(fā)行遇“寒潮”，一邊是老基金分紅創(chuàng)紀(jì)錄。在持續(xù)震蕩的行情中，近期基金的行為頗為耐人尋味。市場(chǎng)下一步的方向究竟在哪里？越來(lái)越多的基金表示要選擇“自下而上精選個(gè)股”，但精選個(gè)股的思路卻大相徑庭，市場(chǎng)仍缺乏一致性方向。

　　⊙本報(bào)記者 馬全勝 徐婧婧

　　分紅與自購(gòu)交映成潮

　　今年基金的分紅潮來(lái)勢(shì)比較猛。近日，華夏、南方、新華、匯添富、工銀瑞信等公司旗下基金紛紛宣布分紅，單只基金的分紅規(guī)模更是迭創(chuàng)歷史新高。其中，華夏基金日前公告，旗下華夏紅利以截至2010年3月17日的可供分配利潤(rùn)(約116.26億元)為準(zhǔn)，向持有人按每10份基金份額派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，派現(xiàn)將于今日實(shí)施。由于該基金2009年四季報(bào)的規(guī)模數(shù)為78億份，如果份額沒(méi)有發(fā)生大的變化，初步估計(jì)本次將一次性分紅逾70億元，單次分紅規(guī)模將創(chuàng)歷史新高。此外，“添富優(yōu)勢(shì)10送4.7元”、“新華成長(zhǎng)10派3.5元”等的大比例分紅方案也于近日紛紛實(shí)施。

　　根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月25日，3月份A股市場(chǎng)已有20只開放式基金實(shí)施分紅，累計(jì)發(fā)放紅利70.09億元，幾乎是2009年整個(gè)一季度基金分紅的兩倍；今年一季度以來(lái)，A股市場(chǎng)137只開放式基金已累計(jì)發(fā)放紅利530.2億元。而2009年全年，A股市場(chǎng)只有146只開放式基金實(shí)施了分紅，累計(jì)發(fā)放紅利634.64億元，其中2009年一季度30只開放式基金共分紅約37.6億元。如果再加上已公告但尚未發(fā)放紅利的華夏紅利、中郵優(yōu)勢(shì)、新華成長(zhǎng)、華夏債券和中信雙利等基金的分紅數(shù)量，今年3月份基金的分紅額將有望突破145億元。

　　值得注意的是，在最近基金紛紛發(fā)放紅利的同時(shí)，基金公司運(yùn)用固有資金投資旗下基金也以蔚然成潮。上周，南方基金、萬(wàn)家基金和東吳基金發(fā)布公告，分別運(yùn)用固有資金5000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元和2000萬(wàn)元申購(gòu)(認(rèn)購(gòu))旗下基金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，華夏、大成、廣發(fā)、易方達(dá)等基金公司累計(jì)自購(gòu)16次，總金額達(dá)到12.18億元，創(chuàng)下同期歷史新高，3個(gè)月內(nèi)自購(gòu)總額直逼2007年和2008年基金公司全年的自購(gòu)總額。其中，自購(gòu)總金額超過(guò)1億元的共計(jì)有5次，其中1次是華夏基金認(rèn)購(gòu)旗下華夏希望債券基金1.5億元，其余4次均為易方達(dá)基金公司認(rèn)購(gòu)旗下基金。

　　相對(duì)于基金的大比例分紅，盡管基金的自購(gòu)數(shù)量顯得有些“微不足道”，然而，從歷史情況來(lái)看，由于多數(shù)基金公司的自購(gòu)行為踏準(zhǔn)了市場(chǎng)的節(jié)拍，因此，基金的自購(gòu)也就由此而具有一定的市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)來(lái)意義。

　　分紅VS自購(gòu) 市場(chǎng)向左還是向右？

　　對(duì)于近期出現(xiàn)的基金公司分紅，基金分析師指出，一方面由于目前市場(chǎng)缺乏系統(tǒng)性的可投資機(jī)會(huì)，通過(guò)分紅來(lái)為投資者鎖定一部分收益；另一方面，監(jiān)管部門對(duì)基金分紅的要求正在提高，特別是今年一季度出現(xiàn)的分紅事件，多是在履行基金合同規(guī)定；此外，基金的分紅行為在很大程度上也與基金營(yíng)銷有著前后關(guān)聯(lián)，特別是在當(dāng)前新基金發(fā)行比較困難的情況下，也有部分公司可能會(huì)考慮到利用分紅來(lái)助推營(yíng)銷。

　　記者在查閱部分基金的分紅公告時(shí)發(fā)現(xiàn)，今年3月以來(lái)實(shí)施分紅的基金，其紅利發(fā)放的標(biāo)準(zhǔn)多以權(quán)益登記日前數(shù)個(gè)工作日的可供分配利潤(rùn)為基準(zhǔn)；而在今年年初，大量基金在分紅時(shí)以2009年度已實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)為紅利發(fā)放基準(zhǔn)。

　　對(duì)此，某上市銀行的一位分行個(gè)金部副總經(jīng)理表示，“就當(dāng)前A股市場(chǎng)估值來(lái)看，短期價(jià)格已經(jīng)達(dá)到長(zhǎng)期波動(dòng)的中樞水平，在企業(yè)盈利未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性提升的背景下，市場(chǎng)又缺乏持續(xù)熱點(diǎn)，如果基金經(jīng)理賣掉一些股票后，又沒(méi)有好的股票可買，他們手上就留有大量的現(xiàn)金，為保證基金凈值的增長(zhǎng)，基金經(jīng)理們多會(huì)選擇以分紅的方式‘處理掉’這些現(xiàn)金。”國(guó)泰君安證券的基金分析師吳天宇則認(rèn)為，“當(dāng)前基金的分紅行為僅是一些個(gè)案，不具備普遍的市場(chǎng)意義。部分公司旗下基金如果有申購(gòu)比例進(jìn)來(lái)，短時(shí)間內(nèi)又沒(méi)有好的標(biāo)的可投的話，他們也可能會(huì)選擇分紅�！�

　　此外，銀河證券基金分析師王群航指出，基金分紅的誘因不能忽視，“很多次新基金、部分老基金為了分紅而騰出現(xiàn)金的賣出行為，也在一定程度上改變了市場(chǎng)的供求格局，助推了行情的下跌。由此來(lái)看，分紅對(duì)于股票二級(jí)市場(chǎng)行情可能存在著一定的副作用�！奔磳⒎旨t的新華優(yōu)選成長(zhǎng)基金經(jīng)理、新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東日前指出，基金的這波分紅并不代表基金看淡后市。王衛(wèi)東認(rèn)為，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在出口復(fù)蘇的推動(dòng)下將保持較快增長(zhǎng)水平，預(yù)計(jì)全年可以實(shí)現(xiàn)溫和通脹、高增長(zhǎng)的局面；A股公司整體凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)將達(dá)到30%左右，構(gòu)成了市場(chǎng)上漲的盈利基礎(chǔ)；但政策退出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹預(yù)期與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的三大博弈決定市場(chǎng)將呈現(xiàn)復(fù)雜多變的震蕩格局。

　　也是在這個(gè)運(yùn)行頗為復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，基金自購(gòu)的行為或許不必被過(guò)分看重。招商證券基金分析師王丹妮表示，“基金公司申購(gòu)旗下基金的行為通常發(fā)生在市場(chǎng)相對(duì)低迷、基金銷售較為困難的環(huán)境下。基金公司通過(guò)自購(gòu)旗下基金的方式向投資者傳遞看好后市、信任基金管理能力、與持有人利益共進(jìn)退的正面信息，有利于新發(fā)基金募集和老基金的持續(xù)營(yíng)銷；但關(guān)于基金公司是否看好后市的問(wèn)題，我們認(rèn)為更應(yīng)該通過(guò)基金的定期報(bào)告及凈值波動(dòng)的情況來(lái)觀察。如季度報(bào)告中的管理人報(bào)告部分詳細(xì)闡述了對(duì)未來(lái)市場(chǎng)展望及投資策略；而通過(guò)觀察基金凈值波動(dòng)特征的變化，可以估算出基金投資管理在組合風(fēng)險(xiǎn)暴露方面的動(dòng)態(tài)調(diào)整，進(jìn)而判斷基金對(duì)大類資產(chǎn)收益預(yù)期的細(xì)微變動(dòng)�！�

　　做多仍缺乏一致性方向

　　從市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制上看，無(wú)論是基金的分紅還是自購(gòu)，都不應(yīng)成為決定市場(chǎng)運(yùn)行的趨勢(shì)性指標(biāo)，基金的分紅也并不是導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整的主要原因，然而基金的巨額分紅卻可能加劇市場(chǎng)資金天平的失衡。另?yè)?jù)天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今日，16只公告成立的新基金的平均募集規(guī)模約為22億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年32億元的新基金首發(fā)規(guī)模；如果剔除農(nóng)銀中小盤和中銀藍(lán)籌兩只銀行系基金的募集額，今年公告成立的14只基金累計(jì)募集資金僅僅只有192億元。然而，單單在今年3月，基金的分紅數(shù)額就可能高達(dá)145億元。如果剔除分紅后選擇落袋為安的資金數(shù)量，由基金渠道輸送來(lái)的新彈藥可謂捉襟見(jiàn)肘。

　　另外，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)就一直處于震蕩之中，成交量持續(xù)萎縮，熱點(diǎn)散亂�！氨M管中國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向并未缺乏脈絡(luò)，2009年下半年以來(lái)，結(jié)構(gòu)調(diào)整就不斷被各方關(guān)注成為焦點(diǎn)�！畠蓵�(huì)’后，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型作為未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主線的看法在政府層面得到了進(jìn)一步確認(rèn)。既然股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，既然未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)已定，為什么市場(chǎng)依舊缺乏方向呢？”鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金經(jīng)理陳鵬指出，“這可能反映出投資人對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的迷茫�！�

　　因此，在市場(chǎng)缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的情況下，基金不得不“擇優(yōu)秀個(gè)股而居”，然而，各基金優(yōu)秀個(gè)股的思路卻不盡相同。中郵創(chuàng)業(yè)基金表示，當(dāng)前市場(chǎng)無(wú)法形成持續(xù)有效的熱點(diǎn)，縮量更導(dǎo)致投資者的謹(jǐn)慎情緒。雖無(wú)加息和提高存款準(zhǔn)備金的消息，但短期滬指突破3100 點(diǎn)難度很大，可能圍繞3000點(diǎn)做寬幅震蕩；建議投資者控制倉(cāng)位，關(guān)注消費(fèi)、新能源、醫(yī)藥等板塊，低吸金融、地產(chǎn)等低估值品種。

　　建信基金則指出，當(dāng)前市場(chǎng)依然存在通脹壓力引發(fā)政策緊縮超預(yù)期的可能性，未來(lái)一段時(shí)間政策風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，前期熱炒的一些概念股可能將表現(xiàn)低迷；看好受益于出口的機(jī)械設(shè)備行業(yè)和受益于建材下鄉(xiāng)的建筑建材行業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)比較確定、前期漲幅較少、具有一定安全邊際；同時(shí)，關(guān)注前期超跌的房地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)可能具備的交易性機(jī)會(huì)。

　　而匯添富基金則認(rèn)為，相機(jī)抉擇的政策調(diào)控并不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)大幅下跌的可能性不大，但就短期而言，政策緊縮預(yù)期會(huì)降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，尤其是前期過(guò)度炒作的中小盤概念股面臨較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)；在政府著力加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、真正具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司必然能給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期的豐厚回報(bào)。

　　由于基金等機(jī)構(gòu)的分歧，當(dāng)前市場(chǎng)仍然看不到做多的一致性方向，蓄積能量或許還需要時(shí)間來(lái)發(fā)酵。