隨著加息預(yù)期不散，A股連日下跌，上周三3000點整數(shù)關(guān)口告破，前期瘋漲的區(qū)域、“三網(wǎng)合一”、高送轉(zhuǎn)等題材概念股集體退潮，銀行、地產(chǎn)幾度頑抗后仍不改疲軟，四季度處于歷史高倉位的各家基金紛紛見勢減倉，華夏、博時以及中小規(guī)模的一批基金公司減倉力度尤為明顯，市場再度呈現(xiàn)“多殺多”的局面。

　　王亞偉“跑路”最快

　　在3000點關(guān)口，面對浮躁的市場情緒，公募基金再次上演了“比誰跑得快”的鬧劇，這從基金重倉股紛紛破位下行不難看出來，特別是前期獲利頗豐的題材股。較長時間來看，今年以來，暴跌重災(zāi)區(qū)多為基金四季度增持最多的板塊，包括煤炭、有色、鋼鐵和電子。

　　在去年四季度成為第一重倉股的招商銀行，25日～27日三個交易日中連續(xù)下跌近7個百分點，K線走勢早已破位。山河智能也是國聯(lián)安德盛精選和融通深證100的重倉股，但從20日直線下行，到27日已從22元的高價跌回到18元，下跌幅度超過14%。

　　根據(jù)渤海證券的一項統(tǒng)計，在2月17日～20日，華夏與博時基金已開始減倉，倉位跌破80%，上周倉位可能會進(jìn)一步下跌。特別是王亞偉掌管的華夏大盤和華夏策略跑路最快，及時的大幅減倉很大程度上避免了市場大幅下跌的風(fēng)險，從而保證了基金超越市場的高收益，也成為近來業(yè)績排名的領(lǐng)先基金。此外，益民、中銀、德盛等中小基金公司旗下各有一只小盤基金減倉幅度超過9%，減倉幅度最大的益民紅利高達(dá)12%。

　　分歧加大導(dǎo)致“多殺多”

　　國信證券最新發(fā)布的策略周報認(rèn)為，市場的中期調(diào)整可能已提前到來。大成基金也認(rèn)為，市場流動性的實質(zhì)收緊，2010年第三周信貸數(shù)據(jù)全面回落，且IPO仍在加速，加上今年又是大小非解禁高峰期，市場資金面難有去年那樣的寬裕程度。華夏紅利基金經(jīng)理則更偏悲觀，認(rèn)為實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致對資金需求的上升，股市很難出現(xiàn)趨勢性的機(jī)會；隨著時間的推移，市場整體估值還會有向下的壓力。

　　但也有基金經(jīng)理形成了對立的樂觀派，摩根士丹利華鑫一基金經(jīng)理認(rèn)為，目前還看不到較明顯的系統(tǒng)性風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂觀，但政策調(diào)控取向快速出現(xiàn)，這就形成了背離和矛盾，投資者自然會變得恐懼與貪婪。業(yè)內(nèi)人士指出，正是基金內(nèi)部出現(xiàn)了不和諧的看法，表現(xiàn)出來就是有的基金在增倉，有的基金則在減倉。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)向正在進(jìn)行時

　　接受記者采訪的大部分基金經(jīng)理均表示，出于對中小盤股高估值的擔(dān)憂，關(guān)注重點開始轉(zhuǎn)向以銀行業(yè)為代表的具有明顯估值優(yōu)勢的大盤股。在多數(shù)基金看來，小盤股已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫，股指期貨的推出對大盤股長期有著正面影響，未來投資風(fēng)格將偏向中大盤股。因此，不少基金在近來調(diào)倉中已開始積極配置大盤藍(lán)籌股票，如國泰金�；�金逐漸將投資重點放在大市值公司和一些穩(wěn)定增長的消費品公司上。

　　中銀基金也表示，估值優(yōu)勢明顯的藍(lán)籌股將可望實現(xiàn)“龍?zhí)ь^”。一旦預(yù)期明朗化，業(yè)績主導(dǎo)市場和藍(lán)籌引領(lǐng)指數(shù)的行情就會到來。

　　專家觀點

　　不必過于關(guān)心短期熱點

　　近來，利好、利空消息接踵而至，不但股指由此產(chǎn)生劇烈震蕩，未來市場走向也變得更為撲朔迷離。國泰君安明星價值股票集合理財計劃擬任投資經(jīng)理汪建表示，理性的投資者不應(yīng)過于關(guān)注短期熱點概念。雖然受到追捧的概念股會博得眼球效應(yīng)，但從長期來計算卻很可能無功而返，短炒以后的風(fēng)險釋放過程是投資者難以承受的。

　　此外，汪建提醒投資者注意對“市場溢價”的研究。具體來說，由于市場失靈、投資者集體出現(xiàn)投資模式錯誤時所帶來的“隱藏”收益就是市場溢價，這就是賺大錢的投資機(jī)會；特別是如目前的市場出現(xiàn)大幅拋貨的集體行為時，投資者可特別注意機(jī)構(gòu)的資金動向。汪建補(bǔ)充道，獲取市場溢價，正是在尚不成熟且波動較大的國內(nèi)A股市場的投資奧妙所在。舉例而言，2007年5000點以上投資者加倉再滿倉以及2008年底2000點以下不斷殺跌，都是投資模式錯誤的寫照，也給價值投資者創(chuàng)造了市場溢價的實現(xiàn)機(jī)會。（記者 袁峰）