臨近年關(guān)，A股卻躊躇不前，令聒噪一時(shí)的“二八”轉(zhuǎn)換橫生變數(shù)。不過，基金市場(chǎng)某些數(shù)據(jù)已經(jīng)透出了后期股市的蛛絲馬跡。一方面基金“恐高”頻頻拋售中小盤股，一方面新基金為大藍(lán)籌準(zhǔn)備600億元彈藥，保守估計(jì)基金目前手握約合1000億元資金。盡管市場(chǎng)投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換仍未最終確定，但市場(chǎng)向大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換已是板上釘釘。

　　退一步海闊天空

　　基金持續(xù)四周減倉中小盤

　　上周，A股整體處于弱勢(shì)震蕩，股指持續(xù)縮量下跌，權(quán)重板塊整體表現(xiàn)平淡，中小盤股繼續(xù)調(diào)整。與此同時(shí)，基金加大減持力度，持股倉位下降十分明顯，這已是基金連續(xù)第四周下調(diào)倉位。

　　據(jù)德圣基金研究中心的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，股票型基金平均倉位為83.49%，與前周相比下降2.54個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金平均倉位為79.44%，相比前周下降2.08個(gè)百分點(diǎn)。從基金倉位水平分布來看，倉位在85%以上的重倉基金數(shù)量占比30.42%，相比前周大幅下降13個(gè)百分點(diǎn)；倉位在75%至85%的基金數(shù)量占比34.66%，相比前周增加9個(gè)百分點(diǎn)；倉位在60%至75%的基金數(shù)量占比為18.78%，相比前周增加3個(gè)百分點(diǎn)；倉位較輕或輕倉基金占比16.14%，相比前周小幅增加。

　　其實(shí)，早在11月中旬，基金操作方向就出現(xiàn)較為明顯的分化，減倉基金數(shù)量大增。11月19日倉位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位略有下降，其中偏股基金當(dāng)周平均倉位下降0.57%；11月26日倉位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周基金倉位繼續(xù)下降，其中偏股基金平均倉位下降0.87%，南方、泰達(dá)荷銀旗下基金減倉明顯；12月份第一周，股票型基金平均倉位為86.03%，與前周相比微降0.3%，偏股混合型基金平均倉位再度下降0.1%，泰達(dá)荷銀連續(xù)兩周減倉。

　　據(jù)本報(bào)《基金周刊》統(tǒng)計(jì)，基金三季度末股票投資市值合計(jì)15173.02億元，隨著股票大幅反彈及基金倉位增加，基金在11月中旬的持股市值將達(dá)到17300億元。自11月中旬至今，A股股指在近五個(gè)月的至高點(diǎn)基本保持了原地踏步的態(tài)勢(shì)，股票價(jià)格并沒有明顯變化；而基金倉位在上周下滑超過2個(gè)百分點(diǎn)，依此估算，基金僅在上周主動(dòng)減持A股市值約420億元。

　　銀河證券以分析師對(duì)此表示，基金此時(shí)減倉有兩種可能，一是對(duì)短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的加強(qiáng)，降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；二是基金利用市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)回升提高現(xiàn)金頭寸比例，以推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。“中小盤股的估值水平已逼近歷史峰值，市場(chǎng)向大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換是早晚的事情�！边@是基金內(nèi)部對(duì)于市場(chǎng)趨向的共識(shí)性預(yù)判。

　　新基金霸氣十足

　　600億增量資金情定大藍(lán)籌

　　盡管近期A股萎靡不振，但前五大基金公司集體出爐發(fā)新基金的壯觀景象，成為市場(chǎng)最靚麗的一道風(fēng)景線。并且這些新發(fā)基金均劍指藍(lán)籌股，考慮到今年發(fā)行的指數(shù)基金多受市場(chǎng)追捧，一輪藍(lán)籌行情正在醞釀。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來，基金的發(fā)行規(guī)模達(dá)到116只，從11月份到12月份一共有19只基金發(fā)行募集。此前，易方達(dá)深100ETF聯(lián)接基金剛剛募集到189億元，成為最大的ETF聯(lián)接基金，指數(shù)基金受到追捧，市場(chǎng)資金充裕程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過業(yè)界預(yù)期。按照南方深成指ETF和聯(lián)接基金與易方達(dá)深證100ETF聯(lián)接基金首發(fā)總規(guī)模263.25億元計(jì)算，以萬科為代表的深市十大權(quán)重股將被超過104.36億元的資金建倉。其中，萬科、五糧液、深發(fā)展和蘇寧電器獲得的建倉資金均超過10億元。12月份，包括博時(shí)超大盤ETF在內(nèi)的指數(shù)基金出現(xiàn)扎堆發(fā)行。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來6只指數(shù)基金和1只主動(dòng)型基金或募集600多億元涌入藍(lán)籌股，其中嘉實(shí)基本面50指數(shù)基金首發(fā)100億，博時(shí)超大盤ETF和聯(lián)接基金首發(fā)共120億元，嘉實(shí)和博時(shí)貢獻(xiàn)建倉資金共約113.3億元。

　　華夏盛世精選首發(fā)募資187.1億元，此類大規(guī)模的基金配置股票優(yōu)選大盤藍(lán)籌股，該基金招募說明書也明確表示，以周期優(yōu)選投資策略為核心，積極把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)和周期變動(dòng)特征，更好地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、較快成長(zhǎng)的發(fā)展成果。該基金經(jīng)理劉文動(dòng)管理的另外兩只基金華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、華夏藍(lán)籌混合三季末持有的金融股分別占凈值比29%、34.85%，按平均比例估算，華夏盛世精選將貢獻(xiàn)資金59億元。

　　值得注意的是，與這些指數(shù)基金密切相關(guān)大盤藍(lán)籌股已經(jīng)暗流涌動(dòng)，股價(jià)出現(xiàn)喜人的異動(dòng)。五糧液、中興通訊和一汽轎車創(chuàng)出近期反彈新高，蘇寧電器、美的電器和深發(fā)展表現(xiàn)也相對(duì)較好，均跑贏同期深證成指。萬科A既是深成指和深證100的前十大重倉股，又是中證基本面50指數(shù)的成分股，還是華夏盛世精選基金經(jīng)理劉文動(dòng)鐘愛的地產(chǎn)股。

　　按萬科A流通市值在中證基本面50指數(shù)的比重及基金三季度末持倉比例估算，僅華夏、南方、易方達(dá)和嘉實(shí)4家基金公司，其新基金建倉萬科A的資金將達(dá)到23.96億元。萬科A近三日成交量分別為16.04億元、18.58億元、15.03億元，與此前三個(gè)交易日相比，日均成交量縮小49%。可以想象，如果24億元的增量資金到位后，該股或有一個(gè)放量拉升的過程。

　　不改王者之范

　　基金憑15%權(quán)重引領(lǐng)轉(zhuǎn)向

　　在我國(guó)證券市場(chǎng)中，基金以較高的持股比例，擁有不可撼動(dòng)的地位。據(jù)本報(bào)《基金周刊》統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末，基金股票投資市值合計(jì)15230.47億元，同期A股流通市值合計(jì)99760.78億元，基金持股市值占比達(dá)到了15.27%。基金經(jīng)理普遍對(duì)于大小盤風(fēng)格的切換一直予以期待，15%的權(quán)重將是市場(chǎng)風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換的助推器。

　　有分析人士認(rèn)為，基金情定大藍(lán)籌的直接原因是大盤股估值相對(duì)較低。截至12月11日，滬深300指數(shù)2009年動(dòng)態(tài)市盈率為21.65倍，未來12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率為19.34倍，接近于動(dòng)態(tài)市盈率(未來12個(gè)月)的中樞為20倍，仍低于歷史平均水平。從與海外市場(chǎng)的比較看，目前A-H溢價(jià)指數(shù)為116.91點(diǎn)，接近歷史低位，銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股已經(jīng)出現(xiàn)了小幅折價(jià)，其中銀行板塊市盈率僅為13.6倍，成為實(shí)實(shí)在在的估值洼地。

　　博時(shí)基金ETF組投資總監(jiān)王政對(duì)本報(bào)記者這樣說道：“從8月至今，小盤股已持續(xù)跑贏大盤股3個(gè)多月，小盤股板塊相對(duì)大盤股板塊的超額收益也接近歷史峰值；近期市場(chǎng)的調(diào)整蘊(yùn)涵著風(fēng)格向藍(lán)籌轉(zhuǎn)換的跡象，這將為投資者布局藍(lán)籌提供較佳的時(shí)間窗口�！�

　　“可能有資金提前潛入一些的樣本股，場(chǎng)內(nèi)正在進(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換，小股票估值都太高，藍(lán)籌股估值低的優(yōu)勢(shì)正在顯現(xiàn)出來�！奔螌�(shí)基本面50指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)铌栐?2月9日公開表示，“大藍(lán)籌股的急劇發(fā)酵正孕育著一場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的到來。”

　　據(jù)記者觀察，在A50基本面指數(shù)基金配置中占據(jù)較高權(quán)重的寶鋼股份，從11月30日開始，一股資金開始入場(chǎng)，盡管其他鋼鐵股表現(xiàn)一般，但寶鋼股份近10天漲幅達(dá)到17.56%，其中前周(11月30日至12月4日)有數(shù)十億資金涌入寶鋼股份，當(dāng)周股價(jià)上漲17.31%。不僅僅是寶鋼股份，A50基本面指數(shù)基金涉及的大部分權(quán)重股均得到資金的大力追捧，招商銀行、工商銀行、交通銀行等指標(biāo)股在12月4日紛紛出現(xiàn)增量資金入場(chǎng)，單日成交額分別達(dá)到41.68億元、19.73億元、15.37億元；從12月4日起，中國(guó)石化出現(xiàn)成交金額急劇放量，增量資金涌入，五個(gè)交易日內(nèi)成交金額達(dá)到124.33億元。

　　我國(guó)股市已加速步入機(jī)構(gòu)時(shí)代，目前全部機(jī)構(gòu)投資市值所占A股比重超過50%，基金的實(shí)力在今年得到明顯提升，充分發(fā)揮了A股第一推動(dòng)力的作用。今年前三個(gè)季度，基金股票投資市值分別為1.21萬億元、1.61萬億元、1.52萬億元；基金持股市值占A股流通市值比例也均超過15%。誠(chéng)然，在全流通步伐加快的證券市場(chǎng)，基金一直保持著絕對(duì)的投資話語權(quán)。基金目前擁有1000億元的資金，借此轉(zhuǎn)換大盤風(fēng)格只在彈指一揮間。(趙學(xué)毅)