上周五(10月16日)中國(guó)神華公布了9月份營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，盡管數(shù)據(jù)并沒(méi)有出乎市場(chǎng)預(yù)期之外，但部分基金對(duì)該股的態(tài)度近來(lái)卻出現(xiàn)了明顯轉(zhuǎn)變，開(kāi)始積極做多。

　　“我們之前一直都比較看空煤炭股，這段時(shí)間煤炭板塊突然走強(qiáng)和機(jī)構(gòu)大舉買(mǎi)入也出乎了我們的意料，這可能出于兩方面的因素：一是之前機(jī)構(gòu)投資者的持倉(cāng)較重，大家選擇繼續(xù)抱團(tuán)；第二個(gè)也受到大盤(pán)上升的影響”，北京某新銳券商一位煤炭分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

　　不管怎樣，基金最近對(duì)煤炭股的態(tài)度確實(shí)改變不少，而中國(guó)神華也成了基金主要的追捧對(duì)象之一。指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，10月9日到10月16日間，機(jī)構(gòu)累計(jì)流入煤炭板塊的資金達(dá)到54.51億元，增倉(cāng)量?jī)H次于房地產(chǎn)，而凈流入中國(guó)神華的資金為6.38億元，僅次于交投素來(lái)活躍的西山煤電。

　　不少分析人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，最近動(dòng)力煤價(jià)格保持穩(wěn)定微增的態(tài)勢(shì)、秦皇島煤炭庫(kù)存持續(xù)下降、國(guó)際原油價(jià)格走強(qiáng)和美元貶值等都是促使煤炭板塊走強(qiáng)的因素。但是大家對(duì)煤炭板塊的強(qiáng)勢(shì)可以保持多久仍然存有諸多異議，山西小煤礦何時(shí)復(fù)產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)的速度成了煤炭?jī)r(jià)格能否保持穩(wěn)定的關(guān)鍵。在這種情況，基金增持中國(guó)神華的動(dòng)作可以維持多久？

　　2季度機(jī)構(gòu)云集

　　基金領(lǐng)銜持倉(cāng)過(guò)3成

　　實(shí)際上，二季度末基金在中國(guó)神華上的持倉(cāng)比重已經(jīng)很高。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，二季度末163只基金持倉(cāng)該股，總持股數(shù)為6.76億，占其流通盤(pán)比重的37.54%，其中以易方達(dá)上證50和華夏上證50兩只基金持股最多，為4691.5萬(wàn)股和2895萬(wàn)股。

　　相較之下，重倉(cāng)該股的基金數(shù)目則少得多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月末共有47只基金重倉(cāng)中國(guó)神華，持股總數(shù)為2.76億，占流通盤(pán)比例的15.34%，較之一季度，基金持倉(cāng)量減少了3902.86萬(wàn)股。

　　除了易方達(dá)上證50、華夏上證50、銀華-道瓊斯88精選、嘉實(shí)滬深300等四只指數(shù)類基金以外，重倉(cāng)持股最多的基金分別是諾安股票、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和華寶興業(yè)行業(yè)精選等，持股數(shù)分別為1537.93萬(wàn)股、1495.57萬(wàn)股和1363.88萬(wàn)股，而易方達(dá)上證50、易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)、易方達(dá)科訊和易方達(dá)策略成長(zhǎng)和易方達(dá)策略成長(zhǎng)二號(hào)以6253.18萬(wàn)總持股數(shù)一舉使易方達(dá)成為持有該股最多的基金公司。

　　煤價(jià)作祟

　　基金7、8月做空，9、10月翻多

　　進(jìn)入三季度之后，基金繼續(xù)延續(xù)了此前的做空動(dòng)作。據(jù)機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，7至9月間，機(jī)構(gòu)合計(jì)從中國(guó)神華撤走了5.24億元，其中7、8月份分別凈流出2.25億元和11.5億元。

　　不過(guò)從9月開(kāi)始，基金對(duì)待中國(guó)神華的態(tài)度開(kāi)始出現(xiàn)些許變化。9月一整月，基金為首的機(jī)構(gòu)凈流入了4.01億元；而10月以來(lái)，基金挺進(jìn)該股的步伐突然加快，10月9日-10月16日間，基金增倉(cāng)金額達(dá)到了6.38億元，其中上周便凈流入5.11億元。

　　上周五中國(guó)神華公布了9月份公司主要營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份公司商品煤產(chǎn)量為1730萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了8.8%；環(huán)比8月份下降3.35%，而9月份商品煤銷量則創(chuàng)出了年內(nèi)新高，總銷量為2360萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了31.8%，環(huán)比8月份大幅提高了12.9%。

　　“總體來(lái)看，中國(guó)神華9月份營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期隨著冬季儲(chǔ)煤和用煤高峰的來(lái)臨，全國(guó)動(dòng)力煤市場(chǎng)供給偏緊態(tài)勢(shì)有望持續(xù)，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格具有繼續(xù)上漲的動(dòng)力，這不僅有利于公司占比30%的現(xiàn)貨煤業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的上升，而且還有利于2010年合同煤價(jià)格談判”，東方證券煤炭分析師王帥在報(bào)告中表示。而多位分析人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也表達(dá)相似的觀點(diǎn)。

　　市場(chǎng)對(duì)公司9月份營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)同樣也泰然處之。數(shù)據(jù)披露當(dāng)天(10月16日)，中國(guó)神華交投保持穩(wěn)定，股價(jià)小幅上揚(yáng)將近1個(gè)百分點(diǎn)。而機(jī)構(gòu)當(dāng)天也沒(méi)有出現(xiàn)大動(dòng)作，僅小幅增持了0.26億元。

　　煤價(jià)趨勢(shì)未定

　　短期看庫(kù)存長(zhǎng)期看需求

　　基金此番突入中國(guó)神華跟進(jìn)來(lái)煤價(jià)走強(qiáng)有莫大關(guān)系，而庫(kù)存下降則是刺激煤炭走強(qiáng)的主要因素。

　　據(jù)東興證券統(tǒng)計(jì)，9月份秦皇島港口主要煤種報(bào)價(jià)較8月份均有明顯上漲，其中山西優(yōu)混、大同優(yōu)混合山西大混等主要品種9月底平倉(cāng)價(jià)格分別為602.5元/噸、635元/噸和530元/噸，較8月底分別上漲了27.5元、32.5元和20元，漲幅分別為4.78%、5.39%和3.92%，創(chuàng)下今年以來(lái)秦皇島煤價(jià)最大單月漲幅。

　　“現(xiàn)在看來(lái)，煤炭板塊走強(qiáng)主要漲價(jià)導(dǎo)致的，現(xiàn)在煤炭從生產(chǎn)到銷售各個(gè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存都比較低，盡管需求有沒(méi)有回暖大家還不能得知，但是從各個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)看，包括生產(chǎn)、銷售終端等庫(kù)存都很低；無(wú)論如何，短期內(nèi)補(bǔ)庫(kù)存的需求有助于刺激煤炭?jī)r(jià)格走穩(wěn)甚至走高”，南京某券商一位煤炭分析師告訴本報(bào)記者。

　　同樣地，基金能否繼續(xù)保持做多該股的勢(shì)頭同樣得看煤價(jià)“眼色”，而對(duì)價(jià)格未來(lái)走勢(shì)，分析人士仍然存在不少異議。

　　上海某老牌券商一位煤炭分析師表示，大秦鐵路檢修使得供給減少推高了本輪煤價(jià)，很快10月下旬鐵路檢修完畢之后供應(yīng)就會(huì)恢復(fù)，屆時(shí)則到了冬儲(chǔ)煤時(shí)間，需求開(kāi)始旺盛，因此預(yù)計(jì)煤價(jià)趨穩(wěn)甚至上升的勢(shì)頭在四季度可以一直保持；此外，外圍因素諸如石油價(jià)格上漲、美元貶值等也有利于煤價(jià)。

　　前述未透露姓名的北京券商分析師表示，秦皇島動(dòng)力煤上漲的趨勢(shì)不可持續(xù)，因?yàn)閺谋据喢簝r(jià)的上漲的速度和幅度來(lái)看，除了受大秦鐵路檢修因素影響外，更主要的是中間商在現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)舉動(dòng)，更為關(guān)鍵的是，國(guó)內(nèi)煤炭設(shè)計(jì)產(chǎn)能遠(yuǎn)大于需求，山西省小煤礦被國(guó)企收編之后目前多數(shù)仍在停產(chǎn)，不排除將來(lái)逐漸復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)對(duì)供給又是一大沖擊。

　　“從基本面來(lái)看，現(xiàn)在煤價(jià)比較穩(wěn)定，而價(jià)格穩(wěn)定對(duì)煤炭板塊來(lái)說(shuō)并非好事，因?yàn)檫@種高貝塔值的板塊，和其他行業(yè)比較是沒(méi)有意義的，從歷史上來(lái)看的話，從煤價(jià)比較穩(wěn)定的話，估值也不過(guò)15-20倍，而現(xiàn)在煤炭板塊的估值也是在這個(gè)水平”，該人士表示。

　　三季度增長(zhǎng)無(wú)異議

　　資產(chǎn)收購(gòu)時(shí)間未定

　　盡管煤價(jià)前景未卜，但作為龍頭的中國(guó)神華仍然被多數(shù)券商看好�！艾F(xiàn)在包括我們?cè)趦?nèi)的券商一般給予中國(guó)神華‘買(mǎi)入’評(píng)級(jí)，明年問(wèn)題也不大，因?yàn)楣�司手中現(xiàn)金充足，肯定會(huì)大力開(kāi)展收購(gòu)，在價(jià)格不變的情況，至少煤炭產(chǎn)量還是有保證的”，前述上海券商分析師表示。

　　據(jù)悉，目前中國(guó)神華手頭掌握著300億元資金，正四處尋找“獵捕對(duì)象”�！斑@部分資金可以使公司產(chǎn)能擴(kuò)張80%，現(xiàn)在剩下的就是時(shí)點(diǎn)問(wèn)題了”，前述北京券商分析人士表示。

　　除了伺機(jī)等待擴(kuò)張以外，目前中國(guó)神華保持穩(wěn)步發(fā)展的勢(shì)頭。2009年上半年，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入570.83億元，同比上升了15.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)159.76億元，同比上升12.9%，每股收益0.803元。

　　對(duì)于公司計(jì)劃10月28日披露的三季度報(bào)告，不少券商持樂(lè)觀態(tài)度。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，三季度中國(guó)神華業(yè)績(jī)同比有望增長(zhǎng)10%，環(huán)比增速在10%以內(nèi)。(游敏常)