隨著中銀“一對多”專戶理財一日售磬4億后，昨日易方達、國泰等基金的專戶理財產(chǎn)品都進入募集程序，根據(jù)記者掌握的數(shù)據(jù)，一日宣告成立的可能性極大。對于市場的高度熱捧，好買基金研究中心發(fā)布最新報告指出，投資者應正確對待專戶“一對多”理財產(chǎn)品，不要抱有過高的預期，而且“一對多”專戶理財仍面臨絕對收益、激勵機制、信息披露三重市場考驗。

　　絕對收益是道檻

　　類似私募操作，絕對收益也是“一對多”的終極目標，但是由公募基金轉投“一對多”的基金經(jīng)理是否能順利完成這種轉變呢？在2008年市場的深跌中，大部分私募基金在下跌中也受損較重，從絕對收益角度來看并不合格。在2008年，公募基金經(jīng)理出身的私募基金經(jīng)理并未表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。

　　好買研究報告顯示，24只公募出身的私募經(jīng)理管理的基金平均跌幅為33.16%，其中僅星石旗下的星石系列實現(xiàn)正收益，涌金管理的億龍中國跌幅小于10%，這些有公募“血統(tǒng)”的私募基金中有11只跌幅超過40%。這些基金經(jīng)理中不乏原公募中的明星人物�？梢姟耙粚Χ唷笔欠衲茏龅浇^對收益，操作策略的真正改變將是考驗的第一道門檻。

　　激勵機制倒掛

　　“一對多”與公募僅收取管理費用不同，業(yè)績提成將成為“一對多”的主要收入方式。與此同時，證監(jiān)會對“一對多”產(chǎn)品的客戶身份做出進一步限定，有兩類資金不得購買“一對多”產(chǎn)品：一是基金公司自有資金；二是基金從業(yè)人員。

　　好買基金研究中心市場總監(jiān)張茹表示，兩方面結合起來看，“一對多”產(chǎn)品在市場上漲和下跌時利益明顯不對稱。在上漲實現(xiàn)正收益時，基金公司可按凈收益提取業(yè)績提成；而在下跌時，基金公司卻不會付出直接的代價。換句話說，在基金凈值下跌時，對“一對多”管理者沒有相應的約束。

　　信息披露不透明

　　證監(jiān)會發(fā)布的《基金公司特定多個客戶資產(chǎn)管理合同內容與格式準則》對信息披露作了原則性的規(guī)定：“涉及證券投資明細的，原則上每季度至多報告一次。訂明資產(chǎn)管理人每月至少應向資產(chǎn)委托人報告一次經(jīng)資產(chǎn)托管人復核的計劃份額凈值�！�

　　但在具體的操作上，信息披露是公開披露還是僅針對特定客戶披露？這也會影響“一對多”的成長速度。如果僅針對特定客戶批露，客戶無法進行產(chǎn)品的橫向對比，無法對產(chǎn)品作出正確的評價。最終可能會讓一些投資者望而卻步，妨礙“一對多”的長期發(fā)展。但是，從基金公司角度來看，僅針對特定客戶信息披露，能減少其壓力。在各方因素的綜合之下，信息披露該如何進行，將是“一對多”面臨的第三道門檻。(記者 袁峰)