融資融券業(yè)務(wù)即將正式啟動(dòng),可以在一定程度上放大資金和證券供求,從而有效緩解目前市場(chǎng)對(duì)資金的壓力，并活躍市場(chǎng)交易。但同時(shí)也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證券公司業(yè)務(wù)決策、風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)管理能力等多個(gè)方面，提出更高的要求。

　　經(jīng)過(guò)多年漫長(zhǎng)的等待，隨著各項(xiàng)制度建設(shè)的逐步完善和市場(chǎng)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)期盼已久的融資融券業(yè)務(wù)即將正式啟動(dòng)。

　　3月19日晚，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了首批融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商公司名單，國(guó)泰君安、國(guó)信、中信等六家券商獲準(zhǔn)首批開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。根據(jù)有關(guān)安排，市場(chǎng)預(yù)計(jì)下月初試點(diǎn)券商即可正式啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)。

　　融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的啟動(dòng)可以在一定程度上放大資金和證券供求，有關(guān)測(cè)算顯示試點(diǎn)初期將有望給市場(chǎng)帶來(lái)至少300億元的新增資金，從而有效緩解目前市場(chǎng)對(duì)資金的壓力，并活躍市場(chǎng)交易。同時(shí)也給投資者帶來(lái)一種全新的盈利模式，因此，多數(shù)市場(chǎng)投資者將之視為一項(xiàng)重大利好。但更重要的意義則在于，融資融券業(yè)務(wù)作為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一項(xiàng)重要制度創(chuàng)新，是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制的完善。

　　國(guó)務(wù)院總理溫家寶在2007年第十屆全國(guó)人大五次會(huì)議后舉行的中外記者招待會(huì)上表示，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)是“建立一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)”，并提出了成熟市場(chǎng)的四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。而開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)正是拓展和完善市場(chǎng)功能的重要舉措，將加速推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)從“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)向成熟市場(chǎng)轉(zhuǎn)化。

　　2005年修改后的《證券法》為融資融券業(yè)務(wù)的推出提供了法律依據(jù)，此后，適時(shí)推出融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)一直成為證券監(jiān)管部門的工作重點(diǎn)。自2006年以來(lái)，包括《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》、《關(guān)于開展證券市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》以及與之相配套的實(shí)施細(xì)則和配套辦法相繼推出，為融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的推出奠定了堅(jiān)實(shí)的法規(guī)基礎(chǔ)。而隨著資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的不斷完善和推進(jìn)，尤其是股權(quán)分置改革的順利實(shí)施，再加上大批優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)不斷上市，則為融資融券交易試點(diǎn)的推出提供了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。加快推出包括融資融券、股指期貨在內(nèi)的創(chuàng)新機(jī)制和創(chuàng)新品種，抑制股市的劇烈波動(dòng)，促進(jìn)市場(chǎng)更加穩(wěn)定發(fā)展，已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在需求。

　　融資融券在活躍市場(chǎng)交易的同時(shí)，有利于完善市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，一定程度上可以起到市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的作用。由于融資融券可以將更多的信息融入到證券的價(jià)格中，放大市場(chǎng)信號(hào)，并為市場(chǎng)參與者提供了方向相反的證券交易活動(dòng)，當(dāng)投資者認(rèn)為股票價(jià)格過(guò)高或過(guò)低時(shí)，可以通過(guò)融券賣出或融資買入，從而有利于股票價(jià)格趨于合理，進(jìn)而有助于市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。“這種雙邊交易獲利模式及其杠桿效應(yīng)使得股票的價(jià)值回歸過(guò)程更為迅速和充分，可以從一定程度上避免過(guò)度暴漲和過(guò)度暴跌�！�

　　融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的推出標(biāo)志著我國(guó)在交易制度上的改革和創(chuàng)新，為投資者提供了一種全新的盈利模式。我國(guó)資本市場(chǎng)自誕生以來(lái)至今20年時(shí)間里，一直是一個(gè)“單邊市場(chǎng)”，投資者長(zhǎng)期只能通過(guò)“低買高賣”獲取利差的單邊做多交易模式。融資融券業(yè)務(wù)的推出不僅為投資者提供了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的交易工具，還為投資者提供了“做空機(jī)制”，使得套利交易有望成為A股市場(chǎng)投資者獲取盈利的新模式。同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的啟動(dòng)，也將為隨后推出的股指期貨及其他證券衍生產(chǎn)品的建立和發(fā)展奠定基礎(chǔ)。市場(chǎng)專家指出，融資融券交易如能在IPO發(fā)行中試行，或者使之與新股發(fā)行配合，有助于緩解大盤擴(kuò)容壓力，成為證券市場(chǎng)發(fā)展的“源頭活水”，保障證券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　融資融券業(yè)務(wù)不但完善了市場(chǎng)的交易工具，還能提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。市場(chǎng)流動(dòng)性是衡量一個(gè)市場(chǎng)功能是否健全、機(jī)制是否完善的重要指標(biāo)之一，而且流動(dòng)性本身是有價(jià)值的，即所謂流動(dòng)性溢價(jià)。融資融券作為一種信用交易制度將提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，原因很簡(jiǎn)單，當(dāng)單邊上漲時(shí)，作為逆勢(shì)的交易者將會(huì)開始融券賣空，這必然給市場(chǎng)提供流動(dòng)性，而趨勢(shì)交易者將會(huì)融資買入，也將為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

　　融資融券試點(diǎn)起步在即，證券公司無(wú)疑成為最大、最直接的受益者。盡管相對(duì)100多家證券公司來(lái)說(shuō)，六家試點(diǎn)券商數(shù)量相對(duì)較少，但這一方面是出于穩(wěn)妥推進(jìn)的必然要求，另一方面，據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人所透露情況看，隨著首批試點(diǎn)的正式啟動(dòng)和經(jīng)驗(yàn)的積累，試點(diǎn)范圍將會(huì)很快擴(kuò)大。而在一定時(shí)間之后，融資融券業(yè)務(wù)將會(huì)發(fā)展成為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)，進(jìn)而成為券商又一盈利渠道。同時(shí)，業(yè)務(wù)規(guī)模也將隨著試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大而不斷放大。

　　當(dāng)然，作為一種以信用為基礎(chǔ)的交易方式，融資融券業(yè)務(wù)在拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，改善盈利模式的同時(shí)，同樣存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證券公司業(yè)務(wù)決策、風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)管理能力等多個(gè)方面，提出更高的要求。隨著未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，信用風(fēng)險(xiǎn)也不可避免將急劇增長(zhǎng)，如何評(píng)定客戶資質(zhì)、如何應(yīng)對(duì)投資者違約風(fēng)險(xiǎn)將成為融資融券業(yè)務(wù)能否順利開展的重要挑戰(zhàn)。(記者 李俠)