融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)的推出，意味著A股即將進(jìn)入做空時(shí)代，散戶也應(yīng)該改變以前的單邊思維模式，學(xué)習(xí)一些相關(guān)知識，以適應(yīng)這一新的變化。

　　股指期貨和融資融券的門檻都比較高，杠桿效應(yīng)也比較大。想?yún)⑴c其中的股民，首先應(yīng)該評估一下自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。不想?yún)⑴c此項(xiàng)交易的股民也要積極關(guān)注，因?yàn)樗鼘ψ约号渲檬裁礃拥墓善庇泻艽笥绊憽Ｖ劣诨�民，也不是就沒有關(guān)系了，因?yàn)樗�也會影響你選擇的基金收益。因此，筆者介紹一些股指期貨的特點(diǎn)以及做空機(jī)制下的選股投“基”之道，希望對大家有所幫助。

　　積極備戰(zhàn)直接介入

　　對于散戶來說，股指期貨與商品期貨沒多大區(qū)別，是實(shí)物交割還是現(xiàn)金交割并不重要，價(jià)格的波動(dòng)才是投資者獲利的關(guān)鍵。

　　假如現(xiàn)在滬深300指數(shù)在3400點(diǎn)，但是由于投資者普遍對于未來股市判斷樂觀，故2010年6月交割的股指期貨價(jià)格在3500點(diǎn)，那時(shí)如果你看空股指，便在3500點(diǎn)時(shí)開倉賣出股指期貨6月和約。假如投入資金50萬元，保證金率15%，每手合約為300份股指，那么你的合約總金額為300×3500=105萬元，需要繳納保證金15.75萬元。其后如果股指下跌，6月合約價(jià)格變?yōu)?300點(diǎn)，那么投資者將每手盈利200×300=6萬元，同時(shí)由于6月合約交易價(jià)格下跌，鎖定的保證金也降為300×3300×15%=14.85萬元。

　　在明白股指期貨做空的盈利方式和計(jì)算方法的基礎(chǔ)上，筆者提醒投資者注意防范風(fēng)險(xiǎn)。如上例，如果股指沒有出現(xiàn)下跌，6月合約反倒一路上漲到4000點(diǎn)，那么，投資者將承擔(dān)每份股指500點(diǎn)的損失，每手合約的損失將達(dá)500×300=15萬元，同時(shí)需要鎖定的保證金也變?yōu)?000×300×15%=18萬元。

　　對于可能出現(xiàn)的巨大虧損，股民們會感到異常驚訝，如果股指下跌500點(diǎn)，幅度大約10%多一些，然而自己50萬元的資金卻虧損了30%，即15萬元。這15萬元的虧損還是建立在投資者保留了較高冗余資金的前提下，如果投資者滿倉操作，50萬元資金在3500點(diǎn)時(shí)做空3手合約，那么當(dāng)股指上漲到4000點(diǎn)時(shí)，投資者將虧損45萬元。

　　當(dāng)然，期貨公司是不可能容忍你虧損這么多而沒有任何表示的，它會在你剩余保證金率達(dá)到最低持倉標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候通知你增加保證金或者進(jìn)行保護(hù)性平倉。

　　如果在3500點(diǎn)做空3手合約，保證金占用47.25萬元，此時(shí)你的資產(chǎn)有50萬元，屬于合格的范圍。但是當(dāng)合約價(jià)格上漲到3600點(diǎn)的時(shí)候，你的資產(chǎn)已經(jīng)虧損100×3×300=9萬元，剩余41萬元，而此時(shí)你需要鎖定的保證金為48.6萬元，你已經(jīng)進(jìn)入欠保證金的狀態(tài)。你此時(shí)的合約總價(jià)值為3600×300×3=324萬元，41萬元的保證金折合約12.65%的保證金率。假設(shè)交易所制定的最低持倉保證金率為12%，當(dāng)你保證金率不足12%的時(shí)候，你必須增加資金或者減少合約，否則，期貨公司將會在認(rèn)為必要的時(shí)候進(jìn)行保護(hù)性平倉，即人們常說的強(qiáng)行平倉。如果投資者被強(qiáng)行平倉，那么即使未來股指真的下跌到2000點(diǎn)，你也無法獲得預(yù)期收益。

　　因此，筆者建議投資者，在投資股指期貨的時(shí)候，盡量留有充足的保證金，避免被期貨公司強(qiáng)行平倉，至于要不要進(jìn)行止損操作，則因人而異，要看投資者的具體情況。

　　借助概念趁機(jī)而入

　　作為一般散戶，直接參與融資融券和股指期貨或許有點(diǎn)難，但也并非遙不可及，大可以通過“走偏門”來分享這場盛宴。如參與投資相關(guān)受益的股票，可能會有較大的斬獲。

　　券商股。由于融資融券推出初期僅限于券商自有資金和自有證券，資本金越多，受益就越大。據(jù)筆者了解，目前，滬深兩市的券商股共有11只。但隨著時(shí)間的推移，券商股會由于受益程度的不同而出現(xiàn)分化，投資者可根據(jù)資本金排名情況，找出受益相對較大的券商股重點(diǎn)關(guān)注。

　　同時(shí)，參股券商的“影子股”也不能忽視。一直以來，但凡券商股上漲，“影子股”都是步步緊跟，甚至“影子股”的炒作效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過“正牌軍”。目前，多家券商都在積極準(zhǔn)備上市，而上市效應(yīng)往往使得相關(guān)影子股受到市場追捧。經(jīng)驗(yàn)表明，已上市券商的“影子股”受捧程度一般不大，而未上市券商的影子股則需要重點(diǎn)挖掘。

　　期貨股。相對來說，期貨概念股受利好影響程度要低于券商股，而且其更多的是得益于股指期貨的推出。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，目前兩市的正牌期貨股只有中國中期一家，市場屢次爆炒的絕大多數(shù)個(gè)股都是上市公司參股的期貨概念股。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股指期貨的推出，長期來看會增厚期貨公司的業(yè)績，但是短期內(nèi)利潤實(shí)現(xiàn)存在較大不確定性，安全邊際較低，因此，后市炒作更多的是交易性機(jī)會。建議重點(diǎn)關(guān)注市場占有率高的期貨公司和參股公司。

　　權(quán)重股。除券商股、期貨概念股外，股指期貨的推出，也會為滬深300權(quán)重股帶來一定的投資機(jī)會。大盤藍(lán)籌股是股指期貨的標(biāo)的，股指期貨和融資融券的推出會激發(fā)投資者的搶籌熱情，從而提升藍(lán)籌股的投資價(jià)值。其中滬深300權(quán)重股長期享受溢價(jià)，因此，在股指期貨推出前，由于機(jī)構(gòu)搶籌或出現(xiàn)上漲行情。建議投資者以滬深300前二十大權(quán)重股為股票池，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，配置投資組合。

　　但是，新業(yè)務(wù)推出不會改變市場的整體趨勢，目前，還無法扭轉(zhuǎn)時(shí)下市場的頹勢，權(quán)重股行情尚未到來，投資者還需注意風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)關(guān)注市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的動(dòng)向。

　　交易軟件股。除上述三類個(gè)股外，還有一類直接受益于融資融券和股指期貨的公司容易被投資者忽略，那就是為股指期貨提供交易軟件的技術(shù)服務(wù)類公司。

　　融資融券、股指期貨的推出，必然帶來證券公司、期貨公司對交易系統(tǒng)的新建、升級和改造。目前，國內(nèi)A股市場提供證券交易軟件的公司不多，而且這類個(gè)股漲幅已相對過高，后市跟進(jìn)還需提防追高風(fēng)險(xiǎn)。(邵陽 鄧海燕)