渣打銀行6日發(fā)布《2010~2015中期匯市展望》顯示，由于全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期回穩(wěn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，預(yù)計(jì)美元下滑走勢(shì)將持續(xù)至2011年。而除日本外亞洲地區(qū)(AXJ)貨幣將呈現(xiàn)上攻趨勢(shì)，特別是人民幣可能再次“實(shí)質(zhì)性脫鉤”美元，恢復(fù)對(duì)美升勢(shì)。

　　美元反彈支撐不足

　　2008年下半年到2009年一季度，在全球去杠桿化，投資者資金撤離以及避險(xiǎn)資金向美國(guó)國(guó)債回流的影響下，美元持續(xù)走強(qiáng)。目前，由于預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，特別是西方經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)自三季度開始疲弱，使投資者減少了高風(fēng)險(xiǎn)頭寸配置；此外，世界幾大央行所積極采取減息和其他量化寬松政策在2009年第四季度顯出放緩跡象。以上兩點(diǎn)將支撐美元在2010年上半年出現(xiàn)短暫反彈。

　　而美國(guó)超低利率措施和過(guò)渡寬松的貨幣政策即將帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。尤其是美財(cái)政赤字將顯著攀升，據(jù)經(jīng)合組織 (OECD)預(yù)測(cè)2010年和2011年美國(guó)財(cái)政赤字占GDP之比將達(dá)11.60%、10.40%。而且美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南客在不久前的講話中，也指明“政策退出”將十分小心。渣打預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將依然維持目前超低的利率水平至2011年三季度，而在今年可能將推出更多的量化寬松措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　因此，2010年的基本情況可能是各大央行貨幣供給增速提高，美元將在2010年下半年恢復(fù)弱勢(shì)。

　　歐元區(qū)喜憂參半

　　歐元雄風(fēng)不再將是未來(lái)五年的趨勢(shì)。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，一面是消費(fèi)者信心指數(shù)自2009年3月開始反彈。歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)分別從2009年11月的51.2和53.0升至12月的51.6和53.7，明顯提震歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。低利率政策，通脹水平不斷走低，以及擴(kuò)張性財(cái)政政策起到了積極作用。渣打預(yù)計(jì)歐元區(qū)將在2010年恢復(fù)為正增長(zhǎng)1.5%，并且2010年歐洲央行將維持1.00%的再融資利率水平

　　渣打報(bào)告指出：歐元區(qū)內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體在2008-2009年經(jīng)歷的危機(jī)類似于1997-1998年的亞洲金融危機(jī)。加之當(dāng)前眾多的機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前歐元再次被高估達(dá)24.51%，因此歐元的回調(diào)過(guò)程將非常“吃力”。

　　AXJ貨幣上升期到來(lái)

　　未來(lái)五年，新興市場(chǎng)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持續(xù)看好，將繼續(xù)吸引更多資金流入，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)的情況形成鮮明對(duì)比。尤其是AXJ(除日本外亞洲地區(qū))貨幣具有較穩(wěn)固的長(zhǎng)期基本面與較好的周期性因素，預(yù)計(jì)中期內(nèi)AXJ貨幣將保持堅(jiān)挺。本周二，除日本外亞洲股市漲幅高達(dá)70%，創(chuàng)出17個(gè)月新高，而韓國(guó)GDP增加3.2%，亞洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)。渣打認(rèn)為，盡管許多AXJ貨幣在2009年出現(xiàn)不同程度的上漲，但從基本面來(lái)看仍被低估。

　　在報(bào)告中，特別指出人民幣在2010年存在上漲趨勢(shì)。雖然，中國(guó)人民銀行在本月6日的2010年度目標(biāo)會(huì)議后重申將維持人民幣匯率穩(wěn)定。但渣打預(yù)計(jì)人民幣可能于2010年二季度末與美元“脫鉤”，但是卻不會(huì)出現(xiàn)首次匯改后對(duì)美元的快速升值。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將持續(xù)，中國(guó)的出口會(huì)繼續(xù)改善，但西方經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)出口商品的需求仍較疲弱，通脹問(wèn)題將成為影響政策制定的因素，但當(dāng)前還不存在引發(fā)市場(chǎng)慌亂的可能。因此，渣打預(yù)計(jì)人民幣將逐漸恢復(fù)對(duì)美元升勢(shì)。而其他亞洲貨幣，如新加坡元等貿(mào)易權(quán)重較高的貨幣可能對(duì)人民幣升值出現(xiàn)巨大反應(yīng)。

　　而市場(chǎng)預(yù)期AXJ國(guó)家央行由于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好將采取 “退出”策略，可能使風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)加劇，從而增加外匯市場(chǎng)的震蕩。(王佳薇)