最新消息顯示，到目前為止，滬深兩市1600多家上市公司以及A股市場60家基金公司563只基金的三季報披露基本結束。

　　從上市公司大股東進出和基金重倉股更迭等情況可以看出，包括券商、基金等在內的主要機構對四季度甚至明年上半年的行情判斷上謹慎中偏向樂觀，在對市場排兵布陣的時候，這些機構大多對通貨膨脹、人民幣升值和經(jīng)濟結構調整等預期受益的股票有所偏愛和抱以期待。

　　經(jīng)濟結構調整仍是投資主線

　　中信建投宏觀分析師胡艷妮表示，本次應對危機的調控政策并沒有解決之前中國經(jīng)濟已經(jīng)存在的矛盾，尤其是結構性、深層次的問題，結構調整仍需進行。

　　2009年二季度投資對經(jīng)濟增長的貢獻率高達87%，凈出口貢獻為-41%，消費貢獻為54%。胡艷妮據(jù)此認為，在出口刺激措施用到極致的前提下，調低投資的貢獻率，調高消費的貢獻率應該是結構調整的主要內容。經(jīng)濟陷入低迷時，投資拉動了經(jīng)濟增長。之后，消費開始成為經(jīng)濟穩(wěn)定向上的主力。歷史的經(jīng)驗也表明，消費的升級是與市場的放開保持同步的。

　　“從最近公布的前三季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟已經(jīng)渡過最壞的情況，今年全國保增長任務完成接近無虞，宏觀經(jīng)濟政策后續(xù)將更多著力于結構調整。”在接受記者采訪的時候，華商動態(tài)阿爾法擬任基金經(jīng)理梁永強也如此表示。

　　梁永強認為，目前經(jīng)濟結構調整的主要方向之一是由投資轉向消費，消費類行業(yè)的機會將會增加，因此看好地產(chǎn)、汽車、家電等。同時，由于低碳經(jīng)濟已成為全世界發(fā)展的共識，智能電網(wǎng)的建設和應用有著很好的發(fā)展前景，具有一定的投資價值。

　　談及四季度的投資機會，正在發(fā)行的中郵核心優(yōu)勢靈活配置基金擬任基金經(jīng)理李安心表示，看好經(jīng)濟結構調整和消費升級帶來的新興行業(yè)發(fā)展機會，包括3G相關行業(yè)、智能電網(wǎng)、傳媒、信息技術等。同時，經(jīng)濟周期性復蘇對相關周期性行業(yè)帶來機會，包括金融、地產(chǎn)、鋼鐵、化工、機械等周期性行業(yè)盈利的改善。

　　通脹預期催熱周期性行業(yè)

　　10月21日，國務院將“管理好通貨膨脹預期”列入了四季度宏觀調控的重點。業(yè)內人士對此普遍認為，管理層此舉是有備而來，顯示出目前的市場已經(jīng)出現(xiàn)了通貨膨脹的苗頭。

　　在近期美元走軟、油價高企、國際大宗商品不斷漲價、澳元率先加息的背景下，通脹的腳步越來越近。目前大部分市場人士預期，隨著經(jīng)濟“溫和通脹”階段的到來，資本市場將會延伸出一條新的投資主線，周期性行業(yè)將再次受到資金青睞，金融、地產(chǎn)以及有色金屬等板塊有望迎來新一輪機會。

　　融通行業(yè)景氣基金經(jīng)理鄒曦在三季報中指出，超配房地產(chǎn)的理由是防通脹。各國央行激進的貨幣政策導致流動性泛濫，在退出機制未能證實其能夠有效發(fā)揮效力之前，市場對通脹的擔憂將始終存在。預計今后相當長一段時期將出現(xiàn)“有預期無通脹”的狀況。

　　長盛發(fā)布的四季度策略報告也指出，未來半年股市仍將有較大的上漲空間，參考市場各個行業(yè)估值水平的比較，圍繞通脹主題，重點配置金融、地產(chǎn)等資產(chǎn)相關性產(chǎn)業(yè)以及下游消費類行業(yè)。長城基金明確表示，四季度投資主線之一是把握通脹預期加強背景下的投資機會。在通脹預期進一步強化后，資產(chǎn)、資源行業(yè)會顯著受益，股市、樓市、大宗商品、能源價格都會有所提升。

　　受益通脹預期升溫的還有有色金屬及煤炭行業(yè)。對于有色金屬，分析人士表示，受美元貶值、通脹預期加強，足以支撐當前的價格。同時，煤炭股的走強也離不開美元走弱及油價創(chuàng)出反彈新高的驅動。

　　人民幣升值帶來重估動能

　　摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄10月27日表示：“在美元、其他國家貨幣不斷貶值的情況下，人民幣升值預期又回來了，預期還在加強。這一預期伴隨著中國經(jīng)濟復蘇步伐不斷加快，而且明年整體的經(jīng)濟表現(xiàn)無論是增長速度還是盈利成長，都會好于今年。”

　　由于近期美元持續(xù)貶值，意味著美國本土投資回報率未來可能面臨長期向下的趨勢，全球資金中短期將從美元、美國國債等安全資產(chǎn)流出。而基于對沖貶值的考慮，資金可能集中涌入商品市場和新興市場，預計國際資本會在前景看好的新興國家追逐更高回報率，由此導致這些國家的貨幣對美元升值。其中中國將尤其具有吸引力。

　　據(jù)分析，2006年至2007年經(jīng)驗顯示，人民幣升值將賦予金融地產(chǎn)股強有力的重估動能，因此銀行、保險、券商、地產(chǎn)等板塊已受到普遍關注。在人民幣升值預期中，人民幣資產(chǎn)股，主要以金融地產(chǎn)股為主的股票有望反復活躍，而且金融地產(chǎn)股中的二三線品種最易得到新增熱錢的寵愛。

　　同時，投資者還可以關注人民幣升值受益概念股，主要有原料進口為主的品種，比如航空運輸股，由于燃油的進口將隨著人民幣升值而成本降低，故盈利能力活躍。再如造紙類個股，由于紙張原料的進口，人民幣升值也使得此類個股的成本降低，從而帶來盈利能力的提升預期。所以，此類個股也可跟蹤。(記者 張漢青)