針對(duì)近期A股的大跌，昨天野村證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春表示：近期的股市大跌與2007年的基本面差異表明，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格通脹不太可能在目前階段就結(jié)束。

　　孫明春認(rèn)為，中國(guó)股市自今年年初以來將近上漲了90%，而上兩周的大跌導(dǎo)致A股市場(chǎng)較其峰值回落了25%以上，但此次下跌并不意味著股價(jià)泡沫的破滅。如今的狀況與2007年末相比，兩者的經(jīng)濟(jì)特征幾乎截然相反。首先是2007年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，但卻面臨可能出現(xiàn)的急劇下滑通道；而如今經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加疲弱，但正處于強(qiáng)勁的復(fù)蘇通道。

　　其次，2007年CPI通脹上漲至年同比6.9%，創(chuàng)11年來最高水平。這意味著抵御通脹是政策制定者的首要任務(wù)。如今CPI 依然為負(fù)，7月份年同比下降了1.8%，至少在2011年之前通脹不太可能成為政策制定者們主要擔(dān)憂的問題。

　　最重要的則是流動(dòng)性狀況。2007年M2貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)了16.7%，但2007年貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率之間的差異為-4.7%，為有紀(jì)錄以來的最低水平。相反，今年流動(dòng)性過剩指標(biāo)可能會(huì)飆升至20%，預(yù)期M2貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率為28%，而名義GDP增長(zhǎng)率為8%，這將創(chuàng)下中國(guó)的歷史最高紀(jì)錄。換而言之，當(dāng)前的流動(dòng)性狀況是有紀(jì)錄以來最寬松的，而2007年則是最緊縮的。更為重要的是，寬松的流動(dòng)性狀況料將至少再持續(xù)一年，因?yàn)橐�完成大�?guī)模的新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，明年需要后續(xù)資金，這可能會(huì)迫使2010年甚至是2011年的貨幣政策依然維持寬松。

　　最后，從股市估值水平上看，2007年10月份上海證券交易所上市的A股市盈率接近70倍，創(chuàng)歷史最高水平。而經(jīng)過上周的暴跌之后，當(dāng)前A股市盈率已經(jīng)下降至約24倍。(記者 張若斌)