本周，A股總算迎來本輪調(diào)整以來的第一次像樣反彈。那么反彈能持續(xù)多久？投資者該如何參與？本期《華山論劍》請到三位海派私募人士，其中兩位是2009年金牛陽光私募掌門人——重陽投資首席投資官李旭利和鼎鋒投資總經(jīng)理張高，以及景富投資總經(jīng)理祝巍，聽聽他們對后市的看法。

　　□主持人：中國證券報記者 陳光

　　向下空間不大

　　中國證券報記者：各位老總對現(xiàn)在的市場怎么看？

　　李旭利：目前看來市場已經(jīng)沒有太大的風險。該跌的也都跌的差不多了，宏觀經(jīng)濟基本面整體風險也不大。

　　祝�。何沂强吹帽容^樂觀的，短期內(nèi)不太可能有更嚴厲的政策出臺。技術(shù)上，周四的陽線走得很漂亮，我認為是對底部的一種確認。

　　張高：我還沒有這么樂觀。短期內(nèi)市場還是存在很多不確定性，繼續(xù)向下探底的可能性仍然存在。原因在于，導(dǎo)致本輪下跌的幾個因素都沒有完全消解。

　　中國證券報記者：不確定性沒辦法消解，也有可能只是大盤向上動能不足，為什么張總會擔心市場繼續(xù)探底呢？

　　張高：現(xiàn)在趨勢投資者太多了。作一個假設(shè)，如果以上不確定性一直存在，政策也不明朗，市場接下去橫盤一個月，很多趨勢投資者無利可圖，他們就可能走了。那么新一次探底就將開始。

　　中國證券報記者：向下空間有多大？

　　張高：我覺得最低可能到2300點-2400點。

　　李旭利：前期的下跌更多是因為投資者在害怕，可以作為比較的是年初的時候，各大券商都預(yù)測市場會上升到4000點，但是分行業(yè)看并沒有這么高，當時樂觀的只是情緒。我對今年高點的判斷是在3400點左右，雖然我無法預(yù)測接下來會怎么走，但至少現(xiàn)在進去很安全。

　　通脹可能性小

　　中國證券報記者：看來大家就算短期內(nèi)有爭議，中長期信心還是足的。說來說去，市場還是跟著政策動，未來方向在哪里，還得看政策變化。

　　祝巍：有一個邏輯大家要看清楚，現(xiàn)在是擔心經(jīng)濟下行風險要勝于擔心通脹。李總也說了，通脹其實沒什么可擔心的，關(guān)鍵在于經(jīng)濟會不會二次探底。歐洲債務(wù)危機如果蔓延開來，中國出口受到的沖擊很大，經(jīng)濟也會受影響。而應(yīng)對下行風險的辦法就是維持現(xiàn)在寬松的貨幣政策。

　　李旭利：對，通脹問題我覺得沒必要擔心，至少在1-2年內(nèi)，中國經(jīng)濟都不會出現(xiàn)明顯通脹問題。經(jīng)過2008、2009年的經(jīng)濟波動，中國經(jīng)濟進入了比較長的恢復(fù)期，從來沒聽說過一個經(jīng)濟體在復(fù)蘇初期會遭遇通脹的問題。沒有通脹的問題，加息短期內(nèi)也不太可能發(fā)生。

　　中國證券報記者：最近還是有不少利空消息的，比如新股密集發(fā)行，你們怎么看？

　　祝巍：新股正走在一個正�；�的軌道上。很明顯的跡象是，打新股的收益正在下降，不少新股上市首日就破發(fā)，如果打這種新股，不要說中簽，一進去就被套。打新股的收益回歸正常，一方面會使新股發(fā)行估值回歸；另一方面使很多資金放棄“打新股”這種投機行為，而改到投資上來。新股的密集發(fā)行沒必要太過擔心，畢竟現(xiàn)在上的都是中小板或者創(chuàng)業(yè)板的股票，融資量不大。

　　李旭利：對于新股發(fā)行倒是有一點值得注意。過去的經(jīng)驗表明，只有熊市才會停發(fā)新股，越是牛市新股發(fā)行規(guī)模越大。

　　中國證券報記者：現(xiàn)在險資也出來湊熱鬧了，最近保險資金權(quán)益類投資比例上調(diào)到25%。

　　李旭利：我不認為保險資金入市或者提高保險權(quán)益類投資比例上限對市場有什么實質(zhì)性的影響。首先，不要覺得險資就特別聰明，對他們的舉動看得太重。其次，保險資金的規(guī)模是很有限的，他們能投向股市的也就幾百億元，對整個市場的影響不大。

　　半倉操作是良方

　　中國證券報記者：說完近期的事，我們談?wù)劷酉聛淼牟僮鳌�張總剛剛說有可能要探底，那么轉(zhuǎn)機會在哪里？

　　張高：房價能否下跌是一個值得關(guān)注的指標。我們最近做過一個調(diào)查，本輪調(diào)控以來，上海房價只下跌了5%，這個結(jié)果是無法讓市場滿足的。我們預(yù)計，起碼要向下降20%-30%，降到2009年年中的水平，政策才可能真正放松。等到房地產(chǎn)價格下來后，政策肯定有后手，到時候政策方向就看得更清楚，大機會也就出來了。

　　中國證券報記者：那么現(xiàn)在怎么操作呢？拿股票還是拿現(xiàn)金？

　　李旭利：現(xiàn)在拿著股票肯定比拿著現(xiàn)金要好，現(xiàn)金從長期來看，都是貶值的。很多人覺得現(xiàn)金、房產(chǎn)看得見摸得著，認為這才是真正的資產(chǎn)，其實從投資的角度看，股票的增值空間更大。

　　祝�。何覀儸F(xiàn)在倉位維持在40%左右。雖然看多，但不能死多，具體操作的時候還要謹慎一點。今年做股票最關(guān)鍵是要順勢而為，不要去預(yù)測市場接下來怎么走，但是可以跟隨市場走。現(xiàn)在底部形態(tài)確認了，我們就加倉，反彈一定高度了，比如有個15%就減倉出來看看。

　　再往后看，6月份存在大機會，尤其是對資金量小的投資者而言，現(xiàn)在倉位可以適當重一點。股票選擇上也沒必要太過局限，這次可能是個系統(tǒng)性的反彈，就像5月24日的反彈一樣，每個板塊都會上來，差別只不過是反彈的高度。我建議投資者現(xiàn)在可以挑前期跌幅過大的股票進去了再說。

　　張高：祝總這個思路我是贊同的。我建議投資者半倉操作，可攻可守。如果市場不向下探底，那么順勢加倉；如果繼續(xù)向下，就可以適當做個波段，等大盤漲上來，投資者也不會虧。

　　中國證券報記者：具體品種呢，祝總你現(xiàn)在關(guān)心什么行業(yè)？

　　祝巍：我看好新經(jīng)濟、新科技概念。最近關(guān)注得比較多的是新能源汽車，一方面國家出了不少扶持政策，這個概念很不錯，再加上國外對于新能源汽車的需求也很大，出口的勢頭很猛，相關(guān)公司的盈利比較樂觀。另一方面，中國是個汽車裝配大國。從數(shù)據(jù)上看，汽車消費同比增長率是降下來了，但是汽車銷售的絕對數(shù)字放在那里，從去年開始中國汽車銷量就是全世界第一，汽車相關(guān)消費的市場空間非常大。

　　張高：我偏重有政策支持的行業(yè)，比如消費行業(yè)，我比較喜歡這種能直接看到未來有盈利釋放的行業(yè)。