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    中國資本市場邁入“雙行道時代”
2010年04月09日 09:00 來源:人民日報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  4月8日,股指期貨在上海正式啟動。無數(shù)金燦燦的禮花彈直飛云霄,又紛紛落下,讓現(xiàn)場充滿喜氣。隨著融資融券的推出和股指期貨的正式啟動,中國的資本市場將改變單邊市的狀況,而邁入“雙行道時代”。

  將改善市場單邊運行的狀態(tài)

  在當前國際社會質(zhì)疑衍生品過度創(chuàng)新帶來危機的背景下,我國依然穩(wěn)步推出股指期貨,證監(jiān)會主席尚福林用“必然結(jié)果”來形容。他以為,推出股指期貨也是我國資本市場改革發(fā)展創(chuàng)新的必然結(jié)果。

  他談到,我國資本市場規(guī)模不斷擴大,運行秩序明顯改善,在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。不過,由于市場內(nèi)在約束不健全,缺乏對沖風險的機制,“大起大落”成為A股市場的顯著特征之一。2005年至2007年末的一輪罕見牛市中,滬深300指數(shù)出現(xiàn)了高達逾四倍的巨大漲幅,將國際成熟市場遠遠拋在了身后。但在2008年,滬深300指數(shù)暴跌近66%。我國資本市場長期處于單邊運行的狀態(tài),制約了市場資源配置功能的充分發(fā)揮。股指期貨的進入將有效改善這一狀態(tài)。

  市場人士認為,股指期貨不僅能通過套利機制平抑股票市場的波動幅度,更能通過價格發(fā)現(xiàn)機制形成遠期價格,從而穩(wěn)定市場預期。在次貸危機和雷曼兄弟申請破產(chǎn)引發(fā)的美國股市大跌中,正是股指期貨通過套期保值機制減輕現(xiàn)貨市場的拋售壓力,通過價格發(fā)現(xiàn)機制形成遠期價格,并通過放大成交量為市場提供流動性,才使股市崩盤風險得到了有效緩解。

  而上海證券交易所總經(jīng)理張育軍也表示,股指期貨的推出,將股票的現(xiàn)貨與期貨連動,是中國資本市場成熟的標志。

  “股指期貨的推出還將為未來利率、匯率等更多金融期貨的推出積累經(jīng)驗、打下基礎(chǔ)!眹鴦(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長張承惠說。

  始終堅持把風險防范放在第一位

  在上海市副市長屠光紹看來,股指期貨的推出,對于上海國際金融中心建設(shè)意義重大。國際金融中心就是市場、機構(gòu)與產(chǎn)品的集聚,這種產(chǎn)品集聚越多,就越有風險,需要有一種產(chǎn)品來化解分險、轉(zhuǎn)移風險,而股指期貨就是眾多產(chǎn)品中最好的風險轉(zhuǎn)移產(chǎn)品。它對國際金融中心的建設(shè)舉足輕重。

  股指期貨是一把“雙刃劍”,管理風險的工具如果使用不當也會成為引發(fā)風險的源頭。

  中國證監(jiān)會主席助理姜洋表示,為保障股指期貨的平穩(wěn)運行,在防范系統(tǒng)性風險和個體風險方面都有針對性措施。

  一方面,股指期貨制度設(shè)計貫徹“高標準、穩(wěn)起步”原則,引入分級結(jié)算模式,建立結(jié)算擔保金制度,設(shè)定較高的保證金標準,交易標的為抗操縱性強的滬深300指數(shù),投機持倉限額為100手,根據(jù)交易目的分類設(shè)立交易編碼,實行套期保值審批,強化大戶報告監(jiān)管要求,進一步完善了跨市場監(jiān)管機制。同時,證監(jiān)會加強期貨市場基礎(chǔ)制度建設(shè),推行期貨保證金存管監(jiān)控制度,實施了嚴格的期貨開戶實名制和統(tǒng)一開戶制度,推行以凈資本為核心的風險監(jiān)管制度和期貨公司分類監(jiān)管制度,F(xiàn)行的制度框架和監(jiān)管體系經(jīng)受住了國際金融危機的考驗。

  另一方面,在投資者適當性制度中,證監(jiān)會對機構(gòu)投資者的內(nèi)控有明確規(guī)定,要求機構(gòu)投資者建立健全內(nèi)控制度,規(guī)范內(nèi)部決策機制,嚴格操作流程,始終堅持把風險防范放在第一位。

  將呈現(xiàn)機構(gòu)與機構(gòu)博弈的新格局

  在這個歷史性的時刻,中金所總經(jīng)理朱玉辰用“責任重大、如履薄冰”來形容自己的心情。他認為,股指期貨上市是開啟金融期貨的“標志性事件”,它標志著中國資本市場的完善和進步。但他同時也表示,總體來說,股指期貨是一個專業(yè)性很強的市場,是主要為投資者提供套保和風險管理的“小眾市場”。

  他介紹,至4月8日下午3時,股指期貨開戶數(shù)已逾5000戶。近幾天呈現(xiàn)了加速開戶的現(xiàn)象。而會員單位已達128家。所有交易會員都已經(jīng)與相關(guān)全面結(jié)算會員簽訂了代理結(jié)算協(xié)議,并進行了結(jié)算業(yè)務(wù)的測試和演練。目前來看,無論是會員還是開戶數(shù),都能夠滿足股指期貨上市的需要。

  而在許多市場人士看來,幫助機構(gòu)投資者管理系統(tǒng)性風險,是股指期貨的最大功能之一。以保險機構(gòu)為例,規(guī)模龐大的保險資金需要尋找投資出路,而其高安全性要求卻與股市的高波動特性形成了劇烈的沖突。股指期貨的推出,可為包括保險資金在內(nèi)的大資金管理風險、鎖定收益提供一定的保障。

  中央財大證券期貨研究所所長賀強教授以為,股指期貨上市后,A股市場有望改變目前散戶與機構(gòu)博弈的狀態(tài),逐步呈現(xiàn)出機構(gòu)與機構(gòu)博弈的新格局。而未來,伴隨國債、利率及外匯期貨期權(quán)等金融衍生品,以及期現(xiàn)套利、跨期套利及跨品種套利交易方式的出現(xiàn),機構(gòu)投資者將憑借其資金優(yōu)勢和衍生工具專業(yè)運用能力,有望成為中國資本市場的“主力”。  謝衛(wèi)群

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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