股指期貨明確上市交易日程表，給市場(chǎng)帶來(lái)興奮之余，也讓我們看到：未來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新進(jìn)程也將向邁進(jìn)一大步。

　　過去，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不存在對(duì)沖機(jī)制，國(guó)內(nèi)的投資理財(cái)產(chǎn)品通常都存在模式單一、同質(zhì)化嚴(yán)重的問題，除了大致分為債券、貨幣和股票三類之外，想要再進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益細(xì)分就不大可能。股指期貨上市之后，給理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新將提供全新思路，也會(huì)將各個(gè)理財(cái)產(chǎn)品之間的差異逐漸放大。

　　不論是內(nèi)地還是海外的基金經(jīng)理，一般都非常強(qiáng)調(diào)自身的選股能力，但是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是始終無(wú)法回避的。以2008年為例，幾乎所有股票型基金都出現(xiàn)虧損，盡管存在一些有很強(qiáng)選股能力的基金，但對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法回避。而在臺(tái)灣地區(qū)的市場(chǎng)上則有基金利用股指期貨，不僅規(guī)避了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還實(shí)現(xiàn)了正收益。股指期貨推出后，我們也完全有可能運(yùn)用股指期貨來(lái)創(chuàng)造這類理財(cái)產(chǎn)品，基金持有人即使在熊市中也可能獲取正收益。

　　我國(guó)目前的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是 “低風(fēng)險(xiǎn)、低收益”的固定收益投資產(chǎn)品。事實(shí)上，如果具有系統(tǒng)對(duì)沖的工具，例如股指期貨，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計(jì)可以具有更大的靈活性，不僅可以為投資者規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能提供不錯(cuò)的收益。通過組合固定收益的投資品種與高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品，在承擔(dān)有限的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，將潛在收益通過杠桿放大，效率將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)的保本產(chǎn)品。

　　股指期貨推出后，基于跨市套利、期現(xiàn)套利和單邊投機(jī)等特殊交易模式的基金有望得到一定發(fā)展。我們以套利為例，在設(shè)計(jì)理念上主要體現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益，這類產(chǎn)品非常適合不愿承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的投資者。例如單邊投機(jī)交易模式，則與基金經(jīng)理的買賣技術(shù)系統(tǒng)有密切關(guān)系，不加入人為主觀因素，而尊重經(jīng)過反復(fù)檢驗(yàn)過的技術(shù)買賣信號(hào)來(lái)決定交易，這樣的產(chǎn)品則適合風(fēng)險(xiǎn)偏好略高些的投資者。(經(jīng)易期貨總經(jīng)理 張必珍)