“今天早上地產(chǎn)股就想集中反彈的，你看招商地產(chǎn)(000024.SZ)的上升勢頭就不錯。不過到了下午，基本上這些地產(chǎn)股又跌下去了。”1月29日下午，廣州某大型券商營業(yè)部的副總經(jīng)理對理財周報記者說，他把地產(chǎn)股難以上揚的原因歸結(jié)為市場太弱。

　　事實上，自從去年7月大盤創(chuàng)下3478高點后，大盤就在震蕩中徘徊，一直難以有效突破。相反，3000點心理防線跌破。

　　這與去年第四季大部分投資者“沒有大跌，必有大漲”的預(yù)期截然不同。

　　2009年年底，不少公募基金和機(jī)構(gòu)已把倉位加到了90%以上，一位公募基金經(jīng)理曾對理財周報記者稱，能加的倉位已經(jīng)全部加滿，沒有多少騰挪的空間了。

　　顯然，公募界在1個月前還是很樂觀的。

　　事實上，不僅是公募基金，就連私募基金也保持較高倉位。據(jù)私募排排網(wǎng)的調(diào)查，2009年11月，超過2/3的私募基金倉位在60%以上。

　　基金經(jīng)理們看多大盤的心理可能緣自創(chuàng)業(yè)板的良好甚至優(yōu)異的表現(xiàn)。去年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28只新股上市時，與發(fā)行價相比，漲幅最小的有75%，漲幅中等的超過100%，漲幅最大的超過200%。

　　而與創(chuàng)業(yè)板相比，大藍(lán)籌的漲幅卻相對較小，兩桶油中國石化(600028.SH)和中國石油(601857.SH)都在過去的一年里跑輸大盤。

　　基于垃圾股的炒高和藍(lán)籌股的低估，不少市場人士都認(rèn)為大盤的二八轉(zhuǎn)換將順理成章出現(xiàn)，并且這種轉(zhuǎn)換將成為大盤下一步的動力。

　　然而，這種美好的愿望直至今年1月的最后一個交易日也沒有實現(xiàn)。

　　機(jī)構(gòu)開打游擊戰(zhàn)

　　“機(jī)構(gòu)選擇打游擊其實是無奈的選擇�！鼻笆鰻I業(yè)部副總經(jīng)理對理財周報說，“資金大多已被藍(lán)籌套住的機(jī)構(gòu)只能在場中尋找一些熱點和題材進(jìn)行短期的炒作�！�

　　他的觀點得到廣發(fā)證券一位分析師的贊同。接受記者采訪前，這位分析師剛剛回復(fù)了一位貴賓客戶的咨詢。該客戶在一周前的抄底萬科A(000002.SZ)行動中不幸被套，“投入上千萬元，以為是底，沒想到現(xiàn)在又跌了差不多一個跌停板�！狈治鰩熭p描淡寫地說，他最近時常接到這類客戶的電話，已在股市浸淫了10多年的他近期給客戶的意見一律是，不要急，再等等。

　　盤面的表現(xiàn)也確實是進(jìn)退兩難，同樣的板塊，同樣的題材，熱度也許就只有一兩天。以1月27日為例，據(jù)國元證券資金流向數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天深滬兩市共流出56億元，其中金融股凈流出17億元，機(jī)械設(shè)備類凈流出8億元，農(nóng)業(yè)凈流入0.2億元，其中，浦發(fā)銀行(600000.SH)與前一天相比，凈流出3.19億元。

　　知名私募基金經(jīng)理吳國平對理財周報稱，他對機(jī)構(gòu)開打游擊戰(zhàn)一點也不感到驚訝。據(jù)其所知，有些公募基金的建倉量甚至高達(dá)95%，就差一點滿倉了，而現(xiàn)在新發(fā)的基金銷售情況并不樂觀。“在沒有大量新資金的推動下，機(jī)構(gòu)的游擊戰(zhàn)不打不行�！�

　　吳國平說，機(jī)構(gòu)用剩下的彈藥適當(dāng)?shù)貐⑴c一些品種其實在現(xiàn)階段也未嘗不是一件好事，一是可以在已經(jīng)轉(zhuǎn)弱的行情中激活一下市場，二是可以通過短期交易彌補(bǔ)一些損失。這是市場必經(jīng)的階段。

　　創(chuàng)業(yè)板逐漸降溫

　　機(jī)構(gòu)游擊戰(zhàn)的一個伏筆是，作為大盤兩大指標(biāo)的地產(chǎn)和銀行兩大板塊的個股都有不同程度的下跌。一周前，不少投資者憧憬加息有利于銀行、保險等金融行業(yè)擴(kuò)大息差，增加利潤，從而刺激銀行股走強(qiáng)。

　　但事實上，銀行股一直沒有跑贏大盤。

　　Superview資金流向顯示，建設(shè)銀行(601939.SH)上周不論是大戶、中戶還是散戶均現(xiàn)資金凈流出，分別是7800萬元、3100萬元和2.2億元；工商銀行(601939.SH)則是大戶凈流出2.5億元，中戶流出7700萬元、散戶流入1.8億元。

　　而地產(chǎn)股中前周表現(xiàn)較強(qiáng)的深物業(yè)A(000011.SZ)、上實發(fā)展(600748.SH)、天宸股份(600620.SH)等也沒能保持良好的持續(xù)性，分別下挫12%、13%和12.58%。

　　大盤持續(xù)走弱的另一個表現(xiàn)是創(chuàng)業(yè)板逐漸降溫。不僅是首批“28星宿”持續(xù)下跌，最近上市的創(chuàng)業(yè)板個股也漲幅越來越小�！安恢�你注意到?jīng)]有，最近上市的創(chuàng)業(yè)板個股，炒作的幅度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如前幾期，不僅發(fā)行價比預(yù)期的低一些，市場的追捧程度也弱了很多。”前述營業(yè)部副總經(jīng)理表示。

　　顯然，創(chuàng)業(yè)板個股的下跌除了與大環(huán)境有關(guān)外，與中小板的持續(xù)下跌也有關(guān)系。

　　“創(chuàng)業(yè)板的高市盈率與它的盤子小，容易受大資金操縱。只要市盈率不正常的高，就意味著有泡沫，泡沫終歸有一天會破滅�！睂τ趧�(chuàng)業(yè)板，吳國平要比一般投資者顯得更為悲觀，“目前，一些持倉創(chuàng)業(yè)板的投資者已蒙受了較大的損失，如果未來的某一天，經(jīng)濟(jì)再度急劇下滑，不排除會見到幾塊錢甚至退市的創(chuàng)業(yè)板個股�！�

　　不過，相比之下，前述營業(yè)部副總經(jīng)理則顯得較為樂觀。他認(rèn)為，作為大盤風(fēng)向標(biāo)的地產(chǎn)股已到了下跌底部的末端，接下來的反彈應(yīng)有50%左右的升幅，“本周央行兩次發(fā)行央票都沒有提高利率，也許正是暗示短期沒有加息的可能，這可能也是這兩天市場反彈的原因�！�(張偉湘)