大潮退去之時，才知道誰在裸泳。

　　近期二級市場的持續(xù)暴跌，將一級市場高估值發(fā)行的弊端展現(xiàn)得淋漓盡致。在素有“新股不敗”神話的A股市場上，自去年7月份IPO重啟以來上市的132只新股中目前已經(jīng)有3只在發(fā)行價之下運行，而且還有多達(dá)15只高出發(fā)行價的幅度不足10%，這些新股隨時可能在A股市場上掀起“破發(fā)”的大潮。

　　“由于發(fā)行市盈率大大高于A股市場的歷史情況，因此大面積新股破發(fā)的現(xiàn)象對市場弱勢的象征意義已經(jīng)明顯弱化�！睆V州證券首席分析師袁季評價道，大量新股瀕臨破發(fā)背后的深層次含義并不是近期股市有多么低迷，而是高估值發(fā)行所引發(fā)的現(xiàn)象。

　　“破發(fā)”大潮一觸即發(fā)

　　自IPO大閘重啟之后，新股從來就沒有距離大面積破發(fā)這么近過。

　　來自W ind資訊的數(shù)據(jù)顯示，去年至今上市的新股中目前已經(jīng)有3只的價格低于IPO的發(fā)行價，分別是中國中冶、招商證券和中國化學(xué)。

　　而逼近破發(fā)臨界點的個股則多出很多，正泰電器、星輝車模、中國北車、中國重工和中國建筑昨日的收盤價比起IPO發(fā)行價而言僅分別有1.25%、1.41%、1.44%、1.63%和1.91%的溢價，其中中國建筑距離發(fā)行價只有8分錢的距離。

　　此外，臺基股份、天源迪科、福瑞股份、巨力索具、洪濤股份、人人樂、上海凱寶、回天膠業(yè)、新朋股份和梅泰諾等個股昨日收盤價相比于發(fā)行價的漲幅不足10%。

　　這15只新股中創(chuàng)業(yè)板新股多達(dá)7只，中小板新股和股市主板新股各有4只。相對于發(fā)行價漲幅在20%以內(nèi)的12只新股之中，中小板新股和創(chuàng)業(yè)板各有6只。

　　值得注意的是，除中國建筑之外，有14只頻臨破發(fā)的新股是在2009年12月之后上市的，更有10只是今年才掛牌上市的新股。而實際上，今年以來上市的新股總共只有33只，竟有三成已經(jīng)到了破發(fā)邊緣。

　　記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，這33只新股目前股價相對于發(fā)行價漲幅平均為24.24%，而去年12月份上市的28只新股股價相對于發(fā)行價的平均漲幅則在41.76%。今年以來上市的新股所得到的溢價環(huán)比大大降低，亦說明市場對新股的承接能力大大弱化。

　　高估值發(fā)行是主要原因

　　從歷史情況看，新股出現(xiàn)大面積破發(fā)的時候往往意味著市場風(fēng)險比較大，寶鋼股份、中國石化等股票上市之初都有低于發(fā)行價的情況。

　　但袁季認(rèn)為，近期破發(fā)潮呼之欲出并不是市場極度低迷的象征，其主要原因在于新股發(fā)行市盈率過高。公開資料顯示，去年6月的時候，新股平均發(fā)行市盈率為32.89倍，而去年12月份平均發(fā)行市盈率陡增至65.45倍，到2010年1月，35只新股平均發(fā)行市盈率已經(jīng)高達(dá)66.87倍。

　　而根據(jù)東吳證券研究所的統(tǒng)計，從2009年12月1日起，兩市在短短兩個月的時間內(nèi)，發(fā)行新股數(shù)量達(dá)到70家之多，在這期間上市的新股數(shù)量也高達(dá)61家，無論從發(fā)行數(shù)量還是上市數(shù)量都創(chuàng)下中國資本市場97年以來的紀(jì)錄。

　　袁季分析稱，“目前破發(fā)壓力從大盤股發(fā)展到創(chuàng)業(yè)板和中小板股票，說明在市場調(diào)整的態(tài)勢之下，高估值的壓力往中小盤個股上蔓延，資金心態(tài)趨向理性，新股估值的劣勢被重視了起來�！�

　　袁季認(rèn)為，新股破發(fā)壓力的增大會推動詢價制度的市場化�！靶鹿傻囊鐑r在收斂，機構(gòu)在考慮是不是參與的時候會更加審慎�！彼�表示，如果這種情況持續(xù)下去，可能會有不少機構(gòu)投資者在鎖定期結(jié)束時直接面對損失。(劉昊)