中新網(wǎng)1月26日電 據(jù)香港《大公報》報道，中國銀行(03988)董事會上周通過AH股市場巨額集資方案，集資可能超過2000億元，掀起市場對內(nèi)銀集資潮的憂慮。中行行長李禮輝承認(rèn)，去年末季資本充足比率按季下跌，但A股市場除400億元人民幣可轉(zhuǎn)股債券外，已無其它集資計劃，而H股融資細(xì)節(jié)尚未落實。對于中行帶頭宣布集資，券商反應(yīng)普遍正面，認(rèn)為可消除市場積累陰霾，目標(biāo)價給予最高5.6元。

　　另外，外電引述消息人士表示，中銀香港(02388)已委任德意志、中銀國際等機(jī)構(gòu)，發(fā)行總值15億美元(117億港元)的后償貸款，其中歐洲路演已經(jīng)結(jié)束，下一站會到美國路演。中銀香港今次所籌部分資金，將用作償還母公司在08年底，向其發(fā)放的25億美元貸款，其余則用作增加銀行資本，以應(yīng)付貸款增長。

　　中銀香港貸款117億

　　內(nèi)地去年新增貸款高達(dá)天量的9.59萬億元人民幣(下同)，信貸飆升令市場憂慮銀行資本壓力逐步升溫，內(nèi)銀股集資傳聞此起彼落。其中，資本比率降至貼近銀監(jiān)會要求的中行，上周終于披露其具體集資計劃，透過發(fā)行A、H股各兩成新股，以及在A股市場發(fā)行最多400億元可換股債券融資，若落實發(fā)行新股，集資規(guī)�？沙�過1700億元。

　　參考去年三季的財務(wù)報表，中行的資本比率為11.63%，僅高于大型銀行要求的11%。行長李禮輝昨日舉行分析員會議上承認(rèn)，去年第四季末的資本比率，較第三季時大幅下降，主要由于中行去年信貸增長幅度，為大型同業(yè)之中最快，故比率下降亦較快。另外一面，根據(jù)銀監(jiān)會的規(guī)定，中行持有的次級債券將于資本中扣除，對其資本結(jié)構(gòu)具有一定的影響，以及新資本協(xié)議的實施，故有必要在市場上再融資。

　　派息比率45-60%

　　資料顯示，可換股債券為期6年，票面年利率不超過3厘。中行透露，基于控股股東匯金已持有中行逾60%股權(quán)，故將不會參加是次債券的認(rèn)購。另外，除了發(fā)行債券外，中行在A股市場上并無其它融資計劃，而H股融資僅取得董事會一般性授權(quán)，具體時間及規(guī)模尚未確定。李禮輝續(xù)稱，中行現(xiàn)時的派息比率介乎45%至60%，而09年度的分紅比例，將傾向以較低的比例進(jìn)行。資料顯示，中行08年度的派息比率約52%。

　　巨額融資加上縮減派息，拖累中行股價繼續(xù)受壓，連續(xù)五個交易日后，昨日再跌逾2%至3.81元，創(chuàng)近五個月以來低位。由1月8日收市價4.29元計算，“六連跌”累計幅度高達(dá)11.2%。不過，證券界對于中行集資舉行符合市場預(yù)期，并認(rèn)為消息對市場反應(yīng)正面，而股價過去兩個月已累幅相當(dāng)?shù)�幅，現(xiàn)價已反映集資不明朗因素，并呈現(xiàn)超賣現(xiàn)象。

　　　大行普遍反應(yīng)正面

　　看好中行表現(xiàn)的匯豐環(huán)球研究認(rèn)為，單是發(fā)行400億可換股債券計劃，足以令中行今年資本比率提高至12.1%，與其它大行水平看齊，而換股時僅將攤薄現(xiàn)行股本1.7%至4%，每股盈利攤薄亦僅2%。報告亦預(yù)計受惠于凈息差擴(kuò)闊、貸款增長14%，估計今年每股盈利增長23%。以四大行歷史市帳率1.9倍及中行預(yù)測市帳率僅1.5倍計算，目標(biāo)價為5.6元。

　　花旗認(rèn)為發(fā)行可換股債券后，未來三年資本充足比率為11.9%至11.4%，而一級資本亦為9.2%至9.1%，惟基于貸款持續(xù)高速增長，故難免需要再融資50至90億美元(折合約341.5億至614.7億元人民幣)，將資本比率進(jìn)一步提高至介乎12%至12.5%水平。不過，監(jiān)于中行股價由高位已調(diào)整22%，幅度較其它同業(yè)水平為高，故投資評級由“持有”上調(diào)至“買入”。

　　高盛亦相信，發(fā)行可換股債券僅將高資本比率至11.6%，僅符合銀監(jiān)會11%的最低要求，而A及H股發(fā)行一成新股集資867億元后，比率可提高至13%，一級比率亦可改善至9.9%，而全數(shù)兩成新股發(fā)行后，兩者分別更可升至14.4%及11.3%。不過，監(jiān)于目前集資方案尚有不明朗因素，包括中行的資本比率目標(biāo)、AH股發(fā)行新股的規(guī)模，以及匯金會否參與中行配股計劃等，故將其投資評級由“買入”降至“中性”，目標(biāo)價亦由5.3元下調(diào)至4.4元。

　　　　交行信行或再融資

　　　　另外，高盛亦憂慮內(nèi)銀融資期可能持續(xù)一段時間，建議投資者認(rèn)考慮選擇進(jìn)行一次性融資后，資本金充裕而無須再融資的銀行。不過，參考新巴塞爾協(xié)議三期(Basel3)框架，資本充足比率要求為12%，而核心資本比率介乎8%至9%，從而令一眾內(nèi)銀股存有融資后再融資的可能性。高盛將交行(03328)評級由“中性”降至“沽售”，目標(biāo)價由9.6%下調(diào)至8.1元，而中信行(00998)亦被剔出確信買入名單，目標(biāo)價由7.8元降至6.8元。