●當(dāng)前出現(xiàn)接連不斷的震蕩，主因很可能是市場之前對“跨年度行情”、“明年行情更樂觀”形成了大眾預(yù)期，而近階段震蕩可定性為主趨勢中的一次“空中加油”

　　●漸進(jìn)式風(fēng)格輪動已成為行情演變的新趨勢，只是受制于年終因素，主流機(jī)構(gòu)目前還難以大動干戈，這還需要通過反復(fù)震蕩形式來完成行情結(jié)構(gòu)的逐步轉(zhuǎn)型

　　●近期反復(fù)震蕩既是市場資金結(jié)構(gòu)換手過程，也是行情孕育新主題的過程，在目前位置與目前時點(diǎn)上，震蕩無疑承載著2009年與2010年行情“承前啟后”的功能

　　11月下旬以來，影響股市漲跌的諸多事件令許多投資者有些莫名其妙，行情也是上下翻騰出現(xiàn)分歧性震蕩�！澳昴┬星槿绾巫摺�、“跨年度行情到底有沒有”再度成為市場爭議的焦點(diǎn)。

　　在震蕩中完成“空中加油”

　　社會中有“忽悠無處不在”的民諺，股市也不會例外。促發(fā)11月24日震蕩的事件是銀行再融資，加劇行情震蕩的事件是“迪拜危機(jī)”，但在時隔7個交易日后，銀行再融資的利空演變成了“匯金公司以銀行上繳利潤與分紅股息來充實(shí)銀行資本金”的利好，把投資者“忽悠得差點(diǎn)失禁”的迪拜危機(jī)債務(wù)額在3天后也由590億美元縮水到可以忽略不計的260億美元；前后只差2天，拒絕接受中國報價的FMG也改口接受中國價格。本周一，各種版本的“資金流向”分析輿論顯示，在上周末行情震蕩中機(jī)構(gòu)資金流出最集中的是金融與地產(chǎn)股，但到周三，金融與地產(chǎn)股卻成為領(lǐng)漲板塊。前后只一個星期時間，有多少投資者受了這些“忽悠”，持有的籌碼就這樣“被忽悠沒了”，此階段行情也以創(chuàng)歷史天量之勢，在“忽悠一個接一個”中完成了大換手。

　　當(dāng)前出現(xiàn)接連不斷的“忽悠”，主因很可能是市場之前對“跨年度行情”、“明年行情更樂觀”形成了大眾預(yù)期。如果大家都看好后期行情且緊握著籌碼等待“坐轎子”，行情的轎子又如何抬得起來？如果“轎子上的人太擁擠”，真正布局明年行情的規(guī)模性資金又如何進(jìn)得來？如此，只能出現(xiàn)兩種行情現(xiàn)象：要么是行情繼續(xù)超載最后出現(xiàn)自然“翻車”；要么是新的規(guī)模性資金上不了車，則必然有人以忽悠的形式對行情“戳輪胎”。由此，近階段巨量震蕩的行情基本可定性為主趨勢中的一次“空中加油”。

　　大盤在震蕩中完成結(jié)構(gòu)再造

　　時近年終，確實(shí)有部分機(jī)構(gòu)因周期性需要套現(xiàn)一部分持倉，但也確實(shí)另有部分規(guī)模性資金在布局明年行情，以及開始布局股指期貨的投資主題。正因?yàn)榻鹑凇⒌禺a(chǎn)是前期機(jī)構(gòu)資金積淀的重點(diǎn)，所受到的周期性減持影響自然更明顯，但行情因這部分資金流出的跌落正好賜予了新入市規(guī)模性資金一次低買的機(jī)會，從而形成了金融與地產(chǎn)“資金流出最多，行情反而領(lǐng)漲”的異象。

　　此外，因小盤股與大盤股的估值乖離已創(chuàng)5年之最，以及股指期貨與融資融券新主題的崛起，行情客觀上已有風(fēng)格輪動的需要，但歷史上每一次的風(fēng)格輪動都會因小市值股與大市值股的權(quán)位之爭而形成市場的劇烈震蕩。基于股指期貨很可能是明年行情主要的“發(fā)動機(jī)”，以及權(quán)重股已經(jīng)相對折價的優(yōu)勢，再加上許多原先炒朦朧，或者“搭便車”的績差小市值股越是趨近年末，題材真?zhèn)涡耘c報表的壓力就越大，原先抱團(tuán)熱炒的小市值股行情將逐漸面臨強(qiáng)弱分化。因此，逐進(jìn)式風(fēng)格輪動已是行情演變的一個新趨勢，只是受制于年終因素，對大盤藍(lán)籌股有先天偏好的主流機(jī)構(gòu)在目前階段還難以“大動干戈”，這就需要通過反復(fù)震蕩的形式來完成行情結(jié)構(gòu)的逐步轉(zhuǎn)型。只要行情結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型未到位，近階段震蕩整理的行情可能還會持續(xù)。

　　資金結(jié)構(gòu)性換籌孕育新主題

　　本次震蕩既是市場資金結(jié)構(gòu)換手的過程，也是行情孕育新主題的過程。在目前位置與目前時點(diǎn)上，這一次的震蕩無疑承載著2009年與2010年行情“承前啟后”的功能。社會中另有“不忽悠不精彩”的民諺�？梢韵嘈�，經(jīng)過這次“忽悠式震蕩”的洗禮，原本就有良好預(yù)期的歲末年初行情將會更加精彩。這給予我們的重要提示是：1、“明年一季度有個好行情”的預(yù)期以及相應(yīng)投資策略不要因?yàn)檫@一次的震蕩而改變；2、現(xiàn)階段亮點(diǎn)頻頻的題材股具有交易性機(jī)會，但表現(xiàn)平淡的大型藍(lán)籌股已更具有策略性機(jī)會；3、震蕩波幅與成交量顯著收斂之時，或是行情“空中加油”完畢再度啟動之機(jī)。(阿琪 )