創(chuàng)業(yè)板登陸A股在即，而創(chuàng)業(yè)板潛在的魅力在于“創(chuàng)造性的毀滅”。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特用這一詞匯來描述新公司通過擊敗并取代舊公司帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程，創(chuàng)新科技促使新公司的崛起和組織結(jié)構(gòu)的改變，新興公司的財富不斷增加，同時，舊的企業(yè)逐漸衰退。

　　無論是美國還是中國，在過去幾十年的經(jīng)濟(jì)增長過程中，都表現(xiàn)出新舊經(jīng)濟(jì)此起彼伏的特征；反映在股市中，則表現(xiàn)為不同產(chǎn)業(yè)板塊所占股指權(quán)重份額的高低起伏及藍(lán)籌股盛衰輪回過程中。由于股本較小，同時創(chuàng)業(yè)板側(cè)重新科技或新組織結(jié)構(gòu)類型企業(yè)，因此，創(chuàng)業(yè)板蹦出黑馬股及在未來某一階段創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)遠(yuǎn)勝于主板漲幅的牛市盛景概率很高。但在目前階段，創(chuàng)業(yè)板狂熱的概率不高。

　　根據(jù)美國賓大沃頓商學(xué)院教授西格爾的統(tǒng)計，當(dāng)熊彼特的“創(chuàng)造性的毀滅”理論遭遇資本市場泡沫陷阱之時則明顯失效。原因很簡單，西格爾以100倍市盈率高估值股票為例，按照樂觀預(yù)期，利潤以每年21%-56%的速度遞增且一直持續(xù)5年，高估值股票的市盈率仍會高達(dá)95倍市盈率，即使利潤增長能夠按照預(yù)期的高增長速率維持10年，高估值股票的市盈率也只會降至40倍左右。這其實(shí)就是當(dāng)年納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)股泡沫崩潰的根源。因此，再好的股票定價仍然至關(guān)重要。

　　A股歷來有“炒新”情結(jié)，即便歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，“炒新”成功概率極低，但新股高開的趨勢仍然頑強(qiáng)。因此即將在創(chuàng)業(yè)板扎堆上市的股票高開概率比較高，這些發(fā)行平均市盈率已高達(dá)55倍的創(chuàng)業(yè)股，登陸A股后的市盈率有可能會攀升至70-100倍，留給二級市場嘗鮮者的利潤空間相當(dāng)有限。

　　此外，創(chuàng)業(yè)股易存在多動力、少約束的利益驅(qū)動，即做足利潤推高股價的積極性可能比主板藍(lán)籌股高得多，但是風(fēng)險管控的約束能力則會相對較弱。這與主板藍(lán)籌股少動力、多約束恰好相反。創(chuàng)業(yè)板股票大小限股東較主板藍(lán)籌股大股東有更高的套現(xiàn)欲望是誘發(fā)這一現(xiàn)象的關(guān)鍵因素。因此，創(chuàng)業(yè)股估值一旦偏貴，則更易觸發(fā)大小限股東的套現(xiàn)欲望，反而形成負(fù)向激勵；而大股東套現(xiàn)后，創(chuàng)業(yè)股重組的概率卻是很低的。

　　因此在創(chuàng)業(yè)板登陸之初的嘗鮮機(jī)會可能并不多。創(chuàng)業(yè)股的潛伏機(jī)會可能會在半年之后。此時市場對創(chuàng)業(yè)股已不再感到新鮮，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率勢必會明顯回落；而創(chuàng)業(yè)股大股東和管理層做足利潤的欲望卻在慢慢醞釀。在平均50倍市盈率的估值水準(zhǔn)，投資者選擇潛伏創(chuàng)業(yè)股成功的概率會較高。(姜韌 )