繼21日成功掛牌A股市場(chǎng)大藍(lán)籌板塊后,中國(guó)中冶今日再一次聚焦在鎂光燈下,正式登陸H股市場(chǎng)。這注定又是一個(gè)萬(wàn)眾矚目的時(shí)刻,這注定將成為A股、H股兩地資本市場(chǎng)發(fā)展歷程的又一個(gè)具有標(biāo)桿意義的歷史性事件。

　　中國(guó)中冶是今年首家以“先A后H”方式登陸兩地資本市場(chǎng)的大盤(pán)藍(lán)籌股。如果不僅僅局限在中國(guó)中冶公司發(fā)展歷程的視角,這一事件還具有標(biāo)桿意義:這是新股發(fā)行制度改革后,首家揚(yáng)帆遠(yuǎn)航接受國(guó)際投資者檢驗(yàn)的大盤(pán)藍(lán)籌。

　　這個(gè)時(shí)刻的特殊性還在于,偉大祖國(guó)即將迎來(lái)建國(guó)60周年慶典。當(dāng)此時(shí)刻,大盤(pán)藍(lán)籌中國(guó)中冶身披中國(guó)紅揚(yáng)帆起航,又何嘗不是向偉大祖國(guó)致敬,為國(guó)慶大典獻(xiàn)禮!

　　平穩(wěn)融入A股市場(chǎng)

　　根據(jù)既定日程,大盤(pán)藍(lán)籌新股中國(guó)中冶將于今日正式登陸H股。中國(guó)中冶此次H股發(fā)行售價(jià)6.35港元,合人民幣5.59元,如果按綠鞋行使前發(fā)行26.10億股H股計(jì)算,預(yù)計(jì)籌資規(guī)模達(dá)人民幣145.90億元。

　　備受投資者關(guān)注的是,此次H股發(fā)行吸引了5位大腕的關(guān)注青睞,成為其基礎(chǔ)投資者:中國(guó)海外(00688.HK)旗下的中國(guó)海外財(cái)務(wù)投資、建行(00939.HK)旗下的建銀國(guó)際、中交建(01800.HK)旗下的中國(guó)道路工程投資公司、中國(guó)銀行(03988.HK)旗下的中銀集團(tuán)投資公司,以及中信泰富(00267.HK)。

　　此前,中國(guó)中冶在A股市場(chǎng)發(fā)行申購(gòu)時(shí),網(wǎng)上凍結(jié)資金超過(guò)萬(wàn)億元,機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者蜂擁“搶購(gòu)”。

　　距離21日掛牌上證所已經(jīng)過(guò)去3個(gè)交易日了。雖然中國(guó)中冶公司高層和全體員工仍難抑激動(dòng)和興奮,事實(shí)上,浩瀚博大的A股市場(chǎng)早已無(wú)聲地接納了這條巨鱷。

　　在中國(guó)中冶21日掛牌上市時(shí),不少分析人士預(yù)測(cè)說(shuō)中國(guó)中冶會(huì)成為第二個(gè)中國(guó)建筑,成為大盤(pán)回升的終結(jié)者。事實(shí)上,中國(guó)中冶當(dāng)日卻以平穩(wěn)的走勢(shì)消除了市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)新股的恐懼。即使以28.04%的收盤(pán)漲幅不及中國(guó)建筑上市首日56%的收盤(pán)漲幅,但大盤(pán)以下跌近百點(diǎn)后強(qiáng)勁回升收紅來(lái)迎接這個(gè)A股大家庭的新成員。此外,當(dāng)日更為理性的市場(chǎng)氛圍,也受到各方的普遍認(rèn)可。

　　中國(guó)中冶總股本僅次于此前剛剛上市的中國(guó)建筑,此次融資規(guī)模位列今年A股IPO第二。

　　在21日上市首日,中國(guó)中冶以7.33元、漲幅35.24%開(kāi)盤(pán),且旋即走高至7.5元,最大漲幅38.38%。此后,中國(guó)中冶走勢(shì)平穩(wěn),下探至6.64元之后觸底回升,尾盤(pán)收于6.94元,漲幅28.04%。全天多數(shù)時(shí)間圍繞6.9元上下波動(dòng),換手率66.26%,成交104.79億元。

　　與中國(guó)中冶的理性走勢(shì)相比,當(dāng)日大盤(pán)卻上演了一出跌宕起伏的大戲,讓各路投資者驚詫于中國(guó)中冶的“影響力”。

　　21日,上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)于2937.93點(diǎn),低開(kāi)24.74點(diǎn)。隨后即展開(kāi)三波下跌,上午10點(diǎn)44分下探至2871.65點(diǎn),最多下跌91.02點(diǎn)。不過(guò)此后如有神助,在中國(guó)平安、華夏銀行等帶領(lǐng)下,上證指數(shù)開(kāi)始轉(zhuǎn)頭向上,逐級(jí)收復(fù)失地。至收盤(pán)時(shí),上證指數(shù)報(bào)2967.01點(diǎn),略漲5.42點(diǎn)。

　　更為各方關(guān)注的是,當(dāng)日大盤(pán)的強(qiáng)勁逆轉(zhuǎn),并非大盤(pán)股逞強(qiáng)護(hù)盤(pán)而拉升指數(shù),權(quán)重板塊銀行、石油、石化等都小幅下跌,反倒是二三線個(gè)股普遍回升,讓上證指數(shù)的逆轉(zhuǎn)上行顯得更為真實(shí)。

　　同行中國(guó)建筑上市后,一個(gè)月內(nèi)從6.53元下跌至5.00元跌幅達(dá)到23.43%;同期大盤(pán)也從3266點(diǎn)滑落至2667點(diǎn)跌幅18.34%,上演了今年以來(lái)的最大一輪回調(diào)。不少投資者擔(dān)心,中國(guó)中冶接下來(lái)的走勢(shì)如何,會(huì)否重復(fù)中國(guó)建筑的故事?

　　“中冶不會(huì)重復(fù)中建下跌走法,其平穩(wěn)上市有可能成為大盤(pán)震蕩走穩(wěn)的新動(dòng)力。”某機(jī)構(gòu)的報(bào)告認(rèn)為,“中冶的上市定價(jià)明顯較之前的中國(guó)建筑和光大證券合理,動(dòng)態(tài)市盈率仍控制在30倍以內(nèi),相對(duì)于目前新股的較高市盈率水平具備了一定的估值優(yōu)勢(shì)。中國(guó)中冶先A后H的發(fā)行模式很可能產(chǎn)生滬港兩地比翼雙飛的局面,港股市場(chǎng)目前的火爆上漲將通過(guò)中冶傳導(dǎo)給內(nèi)地市場(chǎng)。所以,中國(guó)中冶的低市盈率著陸是一件大利好,或?qū)⒀永m(xù)之前次新中小板個(gè)股的上漲模式,從而帶動(dòng)大盤(pán)右肩企穩(wěn)�！�

　　以價(jià)值為堅(jiān)實(shí)后盾

　　此前在成功登陸A股市場(chǎng)時(shí),中國(guó)中冶高層曾表示:“我們將繼續(xù)秉承“創(chuàng)新提升、做強(qiáng)做大、持續(xù)發(fā)展、長(zhǎng)富久安”的總體發(fā)展戰(zhàn)略,并充分利用國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)平臺(tái),積極把握國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)及國(guó)家鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”等發(fā)展機(jī)遇,充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),努力進(jìn)一步提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和全面素質(zhì),著力將中國(guó)中冶打造成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)集團(tuán)。”

　　然而,無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)的低市盈率發(fā)行,還是上市首日二級(jí)市場(chǎng)的理性走勢(shì),無(wú)不說(shuō)明中國(guó)中冶公司的低調(diào)和穩(wěn)健。事實(shí)上,正是此次IPO上市才使得中國(guó)中冶這條潛伏著的“巨鱷”駛?cè)肓速Y本市場(chǎng)成為公眾公司而暴露在鎂光燈下。此前,不為很多圈外人所知曉的中國(guó)中冶,還是一個(gè)為寶鋼、鞍鋼、武鋼等世界級(jí)鋼鐵巨人搭建舞臺(tái)的幕后英雄。

　　不過(guò),圈內(nèi)人士對(duì)中國(guó)中冶的這些榮耀或許耳熟能詳:作為全球最大的工程建設(shè)綜合企業(yè)集團(tuán)之一,中國(guó)中冶在美國(guó)《財(cái)富》雜志2009年公布的“世界500強(qiáng)”企業(yè)中排名第380位,在2009年“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”中排名第27位,在美國(guó)《工程新聞?dòng)涗洝?ENR)2009年公布的“225家全球最大承包商”中排名第9位。

　　中國(guó)中冶實(shí)際上是個(gè)“四棲”大佬,主營(yíng)業(yè)務(wù)橫跨工程承包、資源開(kāi)發(fā)、裝備制造以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。公司以冶金工程承包為核心,多業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)。公司從冶金工程承包開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈一體化和相關(guān)多元化拓展,逐步形成目前由工程承包、資源開(kāi)發(fā)、裝備制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等板塊組成的互補(bǔ)性極強(qiáng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。根據(jù)公司遠(yuǎn)景規(guī)劃,2013年公司資源開(kāi)發(fā)、裝備制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā),以及其他非工程承包業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中占比將分別為15%、8%、6.3%和0.7%,屆時(shí)公司將實(shí)現(xiàn)多增長(zhǎng)點(diǎn)觸發(fā)下的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　讓我們通過(guò)一組組確定的數(shù)據(jù),來(lái)透視中國(guó)中冶的現(xiàn)時(shí)“價(jià)值”。

　　工程承包是中國(guó)中冶的傳統(tǒng)和核心業(yè)務(wù),也是目前中國(guó)中冶收入總額最高的業(yè)務(wù)。2008年,該業(yè)務(wù)分部收入(對(duì)外交易收入)為126,972,094.97千元,占中國(guó)中冶收入總額的82.68%。2009年1-6月,該業(yè)務(wù)分部收入(對(duì)外交易收入)為64,766,183.07千元,占中國(guó)中冶收入總額的86.36%。

　　資源開(kāi)發(fā)加工則定位在“以金屬礦產(chǎn)品為主,以國(guó)內(nèi)稀缺資源為主、以境外資源開(kāi)發(fā)為主”。2008年,該業(yè)務(wù)分部收入(對(duì)外交易收入)為9,532,680.82千元,占中國(guó)中冶收入總額的6.21%。2009年1-6月,該業(yè)務(wù)分部收入(對(duì)外交易收入)為3,065,547.78千元,占中國(guó)中冶收入總額的4.09%。

　　裝備制造業(yè)務(wù)是中國(guó)中冶冶金工藝技術(shù)和施工技術(shù)的優(yōu)勢(shì)向裝備制造領(lǐng)域的延伸,是中國(guó)中冶核心技術(shù)產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)化的成果。2008年,該業(yè)務(wù)分部收入(對(duì)外交易收入)為10,561,731.57千元,占本公司收入總額的6.88%。2009年1-6月,該業(yè)務(wù)分部收入(對(duì)外交易收入)為4,352,568.88千元,占本公司收入總額的5.80%。

　　在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域,中國(guó)中冶的“中冶置業(yè)”品牌已享有較高聲譽(yù)和廣泛的知名度,其房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)主要包括住宅和商業(yè)地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)、銷售及一級(jí)土地開(kāi)發(fā)等。2008年,該業(yè)務(wù)分部收入(對(duì)外交易收入)為4,244,865.53千元,占本公司收入總額的2.76%。2009年1-6月,該業(yè)務(wù)分部收入(對(duì)外交易收入)為1,845,885.70千元,占本公司收入總額的2.46%。截至2009年6月30日,中國(guó)中冶共擁有41個(gè)正在開(kāi)發(fā)以及將要開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目,總占地面積約為341萬(wàn)平方米。

　　事實(shí)上,在此前的路演中,中國(guó)中冶高層透露了一個(gè)重大信息,對(duì)于市場(chǎng)上致力于價(jià)值挖掘的投資者來(lái)說(shuō),不啻是一個(gè)重大利好。

　　在此前A股路演中,有投資者問(wèn)及公司是否能夠順利完成2009年的盈利預(yù)測(cè)目標(biāo)。公司管理層對(duì)此表示,“進(jìn)行全年盈利預(yù)測(cè)是在2009年初,正是全球金融危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)最低迷的時(shí)刻,因此當(dāng)時(shí)的盈利預(yù)測(cè)總體較為保守�！庇捎谌�球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況已經(jīng)較年初有了大幅提升。公司二季度業(yè)績(jī)已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn),目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“時(shí)間過(guò)半,利潤(rùn)過(guò)半”,有信心超額完成全年的預(yù)測(cè)目標(biāo)。這對(duì)于市場(chǎng)上致力于價(jià)值挖掘的投資者來(lái)說(shuō),不啻是一個(gè)重大利好。

　　對(duì)于投資者最為擔(dān)憂的“如何在國(guó)家限制鋼鐵產(chǎn)能的情況下保持冶金工程承包業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)”的問(wèn)題,中國(guó)中冶也給投資者吃了一顆“定心丸”。有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,目前中國(guó)中冶的冶金工程承包業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)很多,將能夠保證公司冶金工程承包業(yè)務(wù)的總體穩(wěn)定成長(zhǎng),公司管理層對(duì)此充滿信心。這主要包括:淘汰落后產(chǎn)能帶來(lái)的新建業(yè)務(wù)機(jī)會(huì);鋼鐵新建項(xiàng)目(如寶鋼湛江項(xiàng)目、武鋼防城港項(xiàng)目等);鋼鐵行業(yè)企業(yè)重組帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)整合;環(huán)保搬遷(如攀鋼、重鋼等);鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排,技術(shù)進(jìn)步;鋼鐵產(chǎn)品升級(jí)與結(jié)構(gòu)調(diào)整;鋼鐵存量產(chǎn)能的協(xié)力檢修;境外冶金工程市場(chǎng)(如印度、巴西等)的拓展等。

　　后續(xù)發(fā)展?jié)摿�無(wú)限

　　中國(guó)中冶總裁沈鶴庭說(shuō):“中國(guó)中冶此次以先A后H的方式跨入國(guó)內(nèi)和國(guó)際資本市場(chǎng),將書(shū)寫(xiě)公司發(fā)展史上新的篇章。我們也將充分借助資本市場(chǎng)之力,打造公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展能力,并進(jìn)一步拓展未來(lái)發(fā)展空間�！�

　　他表示,“先A后H”發(fā)行上市方式有利于中國(guó)中冶充分利用境內(nèi)外兩個(gè)融資平臺(tái)各自的優(yōu)勢(shì),降低融資風(fēng)險(xiǎn),為后續(xù)長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)筑高效的融資渠道;先A后H股發(fā)行上市有利于拓展海外業(yè)務(wù),提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;在滬港兩地上市,需要滿足中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所兩個(gè)主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)在關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)部控制、股份公司經(jīng)營(yíng)管理獨(dú)立性等方面的要求,有利于提高公司治理水平,增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在研究員看來(lái),此次實(shí)現(xiàn)“先A后H”成功發(fā)行上市的中國(guó)中冶發(fā)展后勁非常大。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)歸納,研究員們?yōu)榇颂峁┝瞬煌�的視角�?/p>

　　研究員甲認(rèn)為,中國(guó)中冶憑借冶金領(lǐng)域的專業(yè)能力將保持國(guó)內(nèi)冶金建設(shè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期主導(dǎo)低位。從相關(guān)專利擁有量、研究機(jī)構(gòu)及技術(shù)人員實(shí)力衡量,預(yù)計(jì)公司在國(guó)內(nèi)冶金工程市場(chǎng)的這種優(yōu)勢(shì)地位仍將長(zhǎng)期持續(xù)。目前,公司在國(guó)內(nèi)鋼鐵冶金工程承包領(lǐng)域的市場(chǎng)份額為近90%,在有色冶金工程的市場(chǎng)份額為60%左右。

　　此外,依托冶金技術(shù)多元化擴(kuò)展,資源開(kāi)發(fā)板塊有望成為中國(guó)中冶2011年后的重要?jiǎng)?chuàng)效板塊。預(yù)計(jì)2011年后公司海外的礦產(chǎn)資源將陸續(xù)進(jìn)入主要開(kāi)采期,屆時(shí)對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)有望從目前的不到5%大幅上升至1/4左右。

　　研究員乙也表示,資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)將成為中國(guó)中冶未來(lái)業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管公司資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)目前占比較小,但是考慮到募集資金投入后,產(chǎn)能開(kāi)始逐步釋放,未來(lái)將取代工程業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。此外,巨量的資源儲(chǔ)備是公司最大的亮點(diǎn)。公司擁有超過(guò)20億噸鐵礦石及4億噸銅礦資源量。就金屬冶煉產(chǎn)品而言,中冶下屬葫蘆島鋅業(yè)股份有限公司2008年鋅產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到34.96萬(wàn)噸,是我國(guó)乃至亞洲最大的鋅冶煉企業(yè)之一。在全球通貨膨脹預(yù)期加重的背景下,資源價(jià)格出現(xiàn)快速反彈,這就使得公司的資源儲(chǔ)備價(jià)值更有吸引力。

　　研究員丙則認(rèn)為,“與其他3家A股上市建筑央企相比,中國(guó)中冶的內(nèi)生競(jìng)爭(zhēng)力仍有較大提升空間�！彼�列舉了三大理由:首先,2009年起中國(guó)中冶的礦產(chǎn)資源陸續(xù)達(dá)產(chǎn),2011年起礦山業(yè)務(wù)也將進(jìn)入規(guī)模回報(bào)期,將持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);其次,公司IPO募集資金投向鋼結(jié)構(gòu)研發(fā)項(xiàng)目和高技術(shù)產(chǎn)品項(xiàng)目,將有望加強(qiáng)自身鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì),樹(shù)立技術(shù)壁壘;再次,公司保障性住房開(kāi)發(fā)支撐近3年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn),城市基礎(chǔ)設(shè)施綜合開(kāi)發(fā)模式將成為公司的長(zhǎng)期亮點(diǎn)。

　　事實(shí)上,以冶金工程承包中形成的核心技術(shù)為依托,形成橫跨工程承包、資源開(kāi)發(fā)、裝備制造以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域“四棲”發(fā)展的良好態(tài)勢(shì),中國(guó)中冶的這種技驚四座的“非常1+3”宏大戰(zhàn)略,為中國(guó)中冶的可持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展提供了保障。各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)在鞏固公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí),提高了公司規(guī)避政策、經(jīng)濟(jì)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　中國(guó)中冶可持續(xù)強(qiáng)勁發(fā)展的另一重保障,來(lái)自于該公司廣闊而深遠(yuǎn)的國(guó)際視野,令得中國(guó)中冶在領(lǐng)銜主導(dǎo)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí),還能積極謀劃海外市場(chǎng)。中國(guó)中冶不僅在我國(guó)冶金工業(yè)建設(shè)領(lǐng)域具有領(lǐng)導(dǎo)地位,同時(shí)也是我國(guó)最大的海外冶金工程承包商之一,在全球工程承包領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力與較大的發(fā)展?jié)摿�。按照中�?guó)企業(yè)2008年對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)新簽合同額及完成營(yíng)業(yè)額計(jì)算,中國(guó)中冶分別排名第14位和第21位。