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    3年期央票收益率下跌 或只是“意外”
2010年04月23日 10:40 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  昨日(4月22日)發(fā)行的3年期央票,雖較前次大幅增量,但收益率意外下跌1個基點(diǎn)至2.74%。專業(yè)人士分析,因3年期央票與1年期的收益率利差較大,以及其隔周發(fā)行的頻率,使市場需求頗為旺盛,推動收益率下行;未來公開市場操作或仍以穩(wěn)定為主,3年期央票的利率下行不是趨勢。

  本周,公開市場操作共實(shí)現(xiàn)凈回籠650億元,較上一周的140億元回籠量有所上升,但仍低于此前幾周千億元量級的回籠。

  本周凈回籠650億

  昨日,央行在公開市場發(fā)行了900億元的3年期央票,發(fā)行收益率為2.74%,較前次發(fā)行(4月8日)降1個基點(diǎn)。同日,央行還發(fā)行了230億元3月期央票,發(fā)行收益率連續(xù)第12次持平于1.4088%;350億元91天期的正回購操作,收益率也繼續(xù)持平于1.41%。

  因本周到期資金為1980億元,本周公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠650億元,比上周凈回籠量增加了510億元。

  央行于4月8日重啟了暫停近兩年的3年期央票發(fā)行,首次發(fā)行量為150億元,中標(biāo)利率2.75%;當(dāng)前公開市場上3年期央票為隔周發(fā)行。與上一次相比,周四的3年期央票發(fā)行可謂大幅放量。

  北京一基金公司研究員認(rèn)為,3年期央票重啟后暫定隔周發(fā)行,難以滿足市場需求!靶枨笸⑶屹Y金面寬裕依舊,都是3年期央票利率下跌的原因”。

  因3年期和1年期央票的利差高于歷史平均水平,業(yè)界曾有1年期利率上行的預(yù)期。但此后1年期收益率繼續(xù)走穩(wěn),使該預(yù)期煙消云散。此前,曾有業(yè)內(nèi)人士分析,3年期央票重啟后的利率定價(jià)尚未穩(wěn)定,本周的放量發(fā)行,也意味著1年期央票利率不會上行。

  加息預(yù)期緩解

  3年期央票收益率的意外下跌,增強(qiáng)了市場對央行短期不會加息的預(yù)期。

  上海一家機(jī)構(gòu)的交易員表示,1年期和3年期央票的發(fā)行收益率利差較大,“如果無法推動1年期的收益率上行,那就推著3年期收益率下行。”目前3年期的投資價(jià)值明顯優(yōu)于1年期和3月期,且其隔周發(fā)行的頻率,因此更受機(jī)構(gòu)青睞。

  另外,有業(yè)內(nèi)人士指出,近期的房貸新政使市場的加息預(yù)期得以緩解,部分資金轉(zhuǎn)而流向債市,雙重作用使3年期央票收益率下行。

  不過也有觀點(diǎn)認(rèn)為,3年期央票收益率下行與房貸新政關(guān)系不大。華東一家銀行的分析員稱,公開市場操作主要還是看央行的布局安排。隨著市場對1年期和3月期品種的需求減弱,央行本周將重心放在3年期央票上,“主要是熨平效果”。此前3年期央票發(fā)行收益率的預(yù)測區(qū)間在2.72%~2.75%,定位比較高,“如果中標(biāo)收益率持平在2.75%,那么發(fā)行量至少應(yīng)為1000億元”。(賀麒麟)

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