中國(guó)人民銀行自25日起，將再度上調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，不僅從凍結(jié)資金量上來(lái)看，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)市場(chǎng)影響有限。

　　目前中國(guó)金融機(jī)構(gòu)存款超過(guò)60萬(wàn)億元，此次通過(guò)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)，將大體凍結(jié)銀行體系資金3000億元。這一數(shù)字與此前央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作方面回籠的資金量相比并不是一個(gè)巨量數(shù)字。去年四季度，央行曾通過(guò)發(fā)行央票和開(kāi)展正回購(gòu)操作，不斷回籠市場(chǎng)資金，就曾一連數(shù)周每周平均回籠資金超過(guò)千億元。而在今年二三月份，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金也將在萬(wàn)億元以上。綜合考慮，3000億元資金的回籠，對(duì)市場(chǎng)資金面的變化將不會(huì)產(chǎn)生明顯影響，而從節(jié)后中國(guó)股票市場(chǎng)的波瀾不驚中也能看出這一點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響也不會(huì)太大。申銀萬(wàn)國(guó)日前的一份報(bào)告指出，當(dāng)前中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的超額存款準(zhǔn)備金率達(dá)到3.13%。存款準(zhǔn)備金率兩次上調(diào)后銀行的超額準(zhǔn)備金率還可能保持2%的水平，因此準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)銀行流動(dòng)性并不會(huì)造成很大的實(shí)質(zhì)性沖擊。

　　不過(guò)，準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)后市的影響，其信號(hào)意義將明顯大于實(shí)際意義。從此次上調(diào)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，央行在除夕前夜突然宣布這一消息，調(diào)整節(jié)奏的加快出乎了許多市場(chǎng)人士的預(yù)料，不過(guò)卻與央行行長(zhǎng)周小川此前有關(guān)將對(duì)工具箱里的多種貨幣工具勤擦勤用的表述相印證，對(duì)后市進(jìn)一步強(qiáng)化了信貸要均衡放貸、政策要適度微調(diào)的信號(hào)。

　　目前來(lái)看，準(zhǔn)備金率經(jīng)過(guò)兩次頻率急促的調(diào)整，其上調(diào)空間已經(jīng)徹底打開(kāi)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)未來(lái)流動(dòng)性的影響將較為深遠(yuǎn)。雖然當(dāng)前大中型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到16.5%，處于歷史高位，但如果信貸增長(zhǎng)繼續(xù)超預(yù)期、熱錢流入導(dǎo)致的外匯占款再次大幅度增加的話，準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的空間。

　　準(zhǔn)備金率的上調(diào)，凸顯出當(dāng)前央行已將流動(dòng)性管理提升至貨幣政策管理日程表的重要位置。央行在宣布第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的前夜，曾發(fā)布了最新一期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，這份報(bào)告在提到“繼續(xù)實(shí)施適度寬松貨幣政策”的同時(shí)，也首次明確指出：將合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平。

　　放置在全球背景下觀察，央行的這一新表述與近期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作方面的一些特點(diǎn)正相契合。繼中國(guó)央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一周后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，基于金融市場(chǎng)狀況好轉(zhuǎn)，將銀行貼現(xiàn)率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。此前，美聯(lián)儲(chǔ)已于2月1日開(kāi)始終止大部分緊急貸款計(jì)劃，其與海外央行的美元互換安排也在同日結(jié)束。20天時(shí)間里美聯(lián)儲(chǔ)的兩次動(dòng)作均說(shuō)明，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策已經(jīng)開(kāi)始退出，正從應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的非常態(tài)寬松政策轉(zhuǎn)變?yōu)槌�態(tài)的適度寬松政策。

　　中央不斷強(qiáng)調(diào)，2010年要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，管理好通脹預(yù)期的前提，是要對(duì)產(chǎn)生通脹的貨幣推手即市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行合理調(diào)控�；�于此，監(jiān)管層也確定了今年中國(guó)新增信貸將控制在7萬(wàn)億元至8萬(wàn)億元之間的調(diào)控目標(biāo)。不過(guò)值得一提的是，這一數(shù)字雖較去年明顯下降，但超過(guò)7萬(wàn)億元的信貸增長(zhǎng)量，仍將位于中國(guó)信貸增長(zhǎng)史上的高位，后市的市場(chǎng)資金仍會(huì)較為充裕。(王宇、姚均芳)