1月CPI低于預(yù)期加息之急緩解

　　昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和央行公布了1月份主要經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)。1月份CPI同比增長(zhǎng)1.5%，低于預(yù)期，這使市場(chǎng)原來(lái)迫在眉睫的加息預(yù)期得以緩解。

　　數(shù)據(jù)分析

　　CPI及PPI“剪刀差”拉大

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，1.5%的CPI漲幅略低于市場(chǎng)此前的預(yù)期，此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)1月份CPI和PPI的漲幅為1.8%和4%。

　　交通銀行金融研究中心分析指出，隨著1月份后半月暴雪嚴(yán)寒天氣因素的逐漸消退，食品漲價(jià)對(duì)CPI的拉升作用減弱，加上2009年1月春節(jié)效應(yīng)導(dǎo)致的同期較高基數(shù)，今年1月CPI同比增速?zèng)]有繼續(xù)上月大幅擴(kuò)大趨勢(shì)，而是略降。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，這意味著，年內(nèi)通脹可控的前景更為樂(lè)觀。

　　引人注意的是，雖然CPI低于預(yù)期，但PPI和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)快速上漲，“物價(jià)上下游剪刀差”拉大。摩根大通亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，1月份由于能源及原材料價(jià)格的上漲，PPI因此同比大幅上漲4.3%，比去年12月份的1.7%大幅上漲。興業(yè)銀行的分析顯示，這種情況一般表明工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)步回升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)改善，而非人們通常所理解的企業(yè)盈利會(huì)因此而更加困難！

　　未來(lái)展望

　　全年或只出現(xiàn)溫和通脹

　　從各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹壓力將從2月份開(kāi)始顯現(xiàn)。無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，還是2009年貨幣供應(yīng)增速較快，都給即將來(lái)臨的通脹壓力奠定重要的基礎(chǔ)。高盛中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬紅認(rèn)為，大宗商品價(jià)格將會(huì)繼續(xù)維持在高位，農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格將繼續(xù)提高，國(guó)家的刺激消費(fèi)政策和居民對(duì)物價(jià)上漲的預(yù)期，也使得總需求擴(kuò)張速度加快。美銀及美林陸挺認(rèn)為，人民幣匯率問(wèn)題會(huì)在2月份將CPI突然推至3.2%。

　　但銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，2月份的新增CPI應(yīng)該在1.5%左右水平，2010年全年通脹應(yīng)該是3%~4%的水平。諸建芳認(rèn)為今年會(huì)逐步出現(xiàn)溫和通脹，全年或可控制在3%以?xún)?nèi)。陸挺預(yù)計(jì)今年的CPI及PPI會(huì)在6月份達(dá)到4%及6.5%,達(dá)到高峰，但是在12月會(huì)分別回落至2.8%和3.7%。全年平均的CPI及PPI同比增長(zhǎng)會(huì)在3.4%和5.1%。

　　大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為一季度不會(huì)加息，二季度CPI壓力也沒(méi)有年初這么大，所以年中加息一次可能性大。

　　市場(chǎng)影響

　　溫和通脹利好股市

　　1月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)11日出爐，其中CPI數(shù)據(jù)略低于市場(chǎng)預(yù)期，令市場(chǎng)對(duì)于加息的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，1月新增信貸規(guī)模反映政府控制措施初見(jiàn)成效，進(jìn)一步舒緩了市場(chǎng)對(duì)于收緊政策的憂(yōu)慮情緒。受此影響，昨日滬深股市延續(xù)近期反彈勢(shì)頭，雙雙小幅走高，上證指數(shù)為近三周以來(lái)首度實(shí)現(xiàn)連續(xù)三日上漲。

　　低于3%的溫和通脹利好股市。而昨日數(shù)據(jù)顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，而市場(chǎng)流動(dòng)性仍較充裕，溫和通脹正在顯現(xiàn)，加上存款活期化趨勢(shì)加強(qiáng)，都有利于股市繼續(xù)反彈。

　　數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)量繼續(xù)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕，銀行間市場(chǎng)交易活躍，利率略有下降。宏源證券陳夢(mèng)根、杜征征在報(bào)告中認(rèn)為，貨幣信貸增長(zhǎng)較快，將趨于回落。1月份銀行間市場(chǎng)人民幣交易累計(jì)成交11.24萬(wàn)億元，日均成交同比增長(zhǎng)39.20%，日均同比多成交1583億元。

　　不過(guò)，隨著通脹壓力有所加大，投資者應(yīng)警惕政策進(jìn)一步收緊流動(dòng)性的負(fù)面影響。

　　股市展望

　　南京證券徐銀斌在報(bào)告中認(rèn)為，偏多的消息面加上超跌的技術(shù)面共同促成了近期的反彈，滬綜指、深成指目前都已突破5日、10日均線(xiàn)的壓制，只要外圍市場(chǎng)不出現(xiàn)大的利空，反彈仍將持續(xù)下去。但由于春節(jié)長(zhǎng)假日益臨近，投資者擔(dān)心休市期間外圍市場(chǎng)出現(xiàn)變故，市場(chǎng)觀望情緒加重，抑制了反彈的高度。預(yù)計(jì)節(jié)前將以振蕩企穩(wěn)為主，大漲大跌的可能性都不大。建議控制倉(cāng)位，多看少動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注金融、地產(chǎn)、煤炭、有色金屬、化工等板塊的表現(xiàn)。