各路人馬壓人民幣升值

　　美國總統(tǒng)奧巴馬15日晚首次踏上中國的土地。

　　“我此行的目標之一，就是推動改變過去數(shù)十年中經(jīng)濟嚴重失衡的局面。對美國消費者而言，大量廉價商品進口讓我們獲益良多。但另一方面，伴生的是消費者、企業(yè)和聯(lián)邦政府巨額負債，這種情況是不可持續(xù)的�！眾W巴馬訪華前接受路透社記者采訪時，做出上述表示，并提出，將與中國領導人提及人民幣匯率問題。

　　美國財政部長蓋特納、印尼財政部長斯莉·英德拉瓦蒂和新加坡財政部長尚達曼，11月11日在《華爾街日報亞洲版》刊登聯(lián)合署名的文章，強調(diào)亞太經(jīng)濟合作組織成員上周在新加坡舉行會議的議程具有十分重大的意義，暗逼人民幣升值。

　　與之相呼應的是，奧巴馬政府已經(jīng)采取行動對一系列中國制造的商品征稅，并連續(xù)施壓中國政府，要求其令人民幣升值。過去兩月密集地對中國輪胎、銅板紙、油井管等多種產(chǎn)品，采取貿(mào)易制裁手段。

　　近期外界對于人民幣壓力不僅來自于美國等發(fā)達國家(圖3)，還有國際組織。

　　國際貨幣基金(IMF)總裁卡恩昨天在“北京國際金融論壇”的發(fā)言中稱，美國將采取適當政策應對美元引發(fā)的短期擔憂情緒。同時表示中國需進行改革以促進內(nèi)需并緩解全球失衡，而強勢人民幣正是需要改革的內(nèi)容之一。卡恩認為這將提振中國家庭的購買力，并且是中國改革的必經(jīng)之路。他表示，為了增強全球流動性，IMF將可能考慮在特別提款權分配上采取更靈活或更具針對性的做法。

　　“國際社會向中方施壓，要求人民幣升值，認為在其它國家貨幣兌美元上升的情況下(圖1、2)，中國制造商獲得了競爭優(yōu)勢�！北本┐髮W副教授王曙光表示，當前各類認為“人民幣被嚴重低估，應該升值”的聲音，主要是基于上述所謂的理由。

　　“兌美穩(wěn)定”或轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟兑粩堊迂泿欧�(wěn)定”

　　進入“后經(jīng)濟危機”時期，人民幣匯率在保持了一年左右的穩(wěn)定之后其國際化道路將何去何從，成為市場普遍關注的問題。

　　銀監(jiān)會主席劉明康昨天同在“北京國際金融論壇”上發(fā)表演講時指出：美元的持續(xù)貶值和長期低利率狀態(tài)對全球投機推波助瀾，投機催生了全球資產(chǎn)泡沫，對全球經(jīng)濟的復蘇，尤其是新興市場經(jīng)濟的復蘇形成了不可避免的風險。他說，這種狀況嚴重影響了全球資產(chǎn)價格，使得股市和樓市的投機行為更加興盛。

　　此外，美聯(lián)儲在美元疲軟之際維持低利率的政策，對全球經(jīng)濟復蘇構(gòu)成了威脅。

　　關于匯率，央行日前發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行(2009年第三季度)》在匯率政策方面提出：“按照主動性、可控性和漸進性原則，結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制�！�

　　“與今年前兩期貨幣政策執(zhí)行報告相比，本次在匯率上的措辭也出現(xiàn)了變化�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委表示，本期報告在繼續(xù)強調(diào)“主動性、可控性和漸進性原則”和關注國際主要貨幣走勢的情況下，加入了對“國際資本流動”的關注，但卻有意無意“遺漏”了此前一直保留的“保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定”。

　　由于這句話其實本來就是匯率政策調(diào)整的應有之義，因而，并不認為其被“遺漏”標志著我國匯率政策出現(xiàn)了根本變化。但結(jié)合當前國際政治、經(jīng)濟和外交形勢，魯政委依然預期未來人民幣匯率會由當前單一的“兌美穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皵U大波幅、兌美升值、穩(wěn)定有效匯率(兌一攬子貨幣穩(wěn)定)”的軌道上來。

　　人民幣走勢猜想：明年升值3%-5%

　　“人民幣兌美元的匯率仍不可能在短期內(nèi)上升�！备呷A證券分析師喬虹做出判斷。

　　由于出口增長依然疲軟，國際收支失衡也未擴大，決策層不太可能選擇在此時升值貨幣。盡管近期出現(xiàn)一些環(huán)比復蘇跡象，但相比其它擴張周期，中國的出口增長仍然相當疲軟(圖4)。喬虹認為，在外需和內(nèi)需二者中，內(nèi)需的勢頭將相對強勁，這意味著貿(mào)易失衡將不會非常嚴重，經(jīng)常項目順差將保持較低水平。因此，與2005年和2007年時的情況不同，判斷決策層不會把調(diào)整人民幣匯率當作一項緊迫的任務。

　　中金首席經(jīng)濟學家哈繼銘判斷明年一季度中國出口明顯復蘇之際，人民幣將恢復升值。

　　他認為，伴隨著G 20替代G 7成為國際間商討金融經(jīng)濟局勢的主要會議，更多新興市場國家近期也加入對人民幣施壓的行列，包括巴西、俄羅斯、印尼、泰國等，認為人民幣今年以來的弱勢導致其出口競爭力受到打擊(圖5)。這大大增加了人民幣升值壓力，但不大可能出現(xiàn)較大幅度的升值，因為人民幣盡管今年呈現(xiàn)弱勢，但過去幾年累計相對其他貨幣明顯升值，為實現(xiàn)全球經(jīng)濟再平衡的努力遠高于其他國家。哈繼銘認為明年人民幣將小幅升值3%-5%。

　　“人民幣馬上大幅升值的可能性較小，我們認為2010年底人民幣兌美元將升值至1：6.5。”摩根大通董事總經(jīng)理李晶說，由于中國的順差和外匯儲備仍然在加大，經(jīng)濟增長的速度與其他國家的差距在拉大，資本持續(xù)流入，中國與其他新興市場國家和歐美國家之間的貿(mào)易摩擦也在加大，人民幣升值是解決問題的一種手段。( 本報記者 龍金光 實習生 陳雨)