7月23日，中共中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“宏觀政策取向不能改變”的思路，明確“適度寬松的貨幣政策”的要求。

　　此番定調(diào)一掃市場(chǎng)對(duì)于中央為了抑制潛在通脹而收緊銀根的擔(dān)憂。

　　此前，央行公布，全國(guó)上半年新增信貸量已經(jīng)達(dá)到7.37萬(wàn)億元，超過(guò)新中國(guó)成立以來(lái)任何一年的信貸投放總量。有分析人士認(rèn)為，到今年年底，新增信貸量有可能達(dá)到10萬(wàn)億元。

　　今年全年全國(guó)信貸規(guī)模究竟會(huì)達(dá)到怎么樣的量級(jí)？

　　近日，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任、中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院院長(zhǎng)吳曉靈在上海表示：“今年上半年貨幣信貸的執(zhí)行情況，偏離了適度寬松的貨幣政策，為今后經(jīng)濟(jì)調(diào)整埋下了隱患”，“如果中央銀行有朝一日需要?jiǎng)佑么婵顪?zhǔn)備金的時(shí)候，大家不要有過(guò)多的恐慌�！�

　　市場(chǎng)普遍猜測(cè)，曾擔(dān)任央行副行長(zhǎng)的吳曉靈的這番表態(tài)，或?qū)⒁馕吨�下半年的貨幣政策將�?huì)一定程度收緊。

　　今年一季度末，曾任銀監(jiān)會(huì)研究局副局長(zhǎng)的中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)楊再平在上海接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)曾表示：“今年的新增信貸規(guī)模將會(huì)超過(guò)8萬(wàn)億�！比欢�到6月底時(shí)，新增貸款就已超過(guò)7萬(wàn)億。

　　“信貸目標(biāo)是重要的，如果這個(gè)目標(biāo)確定了，央行就應(yīng)該依此來(lái)操作，”吳曉靈向媒體坦言：“我們?nèi)�年到底要把信貸控制在多大的范圍之內(nèi)？是永遠(yuǎn)敞口放下去還是應(yīng)該定一個(gè)目標(biāo)？現(xiàn)在是7萬(wàn)億，下半年放多少？總得有一個(gè)說(shuō)法�！�

　　據(jù)記者從多位權(quán)威人士處了解到，雖然今年6月，各銀行內(nèi)部有關(guān)央行和銀監(jiān)會(huì)下半年將收緊放貸規(guī)模的傳聞四起，但央行和銀監(jiān)會(huì)將會(huì)把全年信貸增量控制在多大的規(guī)模之內(nèi)仍未確定。

　　據(jù)了解，目前，各國(guó)有和商業(yè)銀行并未收到央行或銀監(jiān)會(huì)針對(duì)下半年信貸規(guī)模的窗口指導(dǎo)要求，這意味著央行回籠流動(dòng)性的貨幣政策舉措可能依然還未明朗。

　　“央行和銀監(jiān)會(huì)并沒(méi)有給商業(yè)銀行一個(gè)十分明確的信貸指標(biāo)，如果這樣的話，銀行會(huì)繼續(xù)放貸�！痹�打銀行中國(guó)區(qū)研究主管王志浩告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“我們估計(jì)，今年下半年，每月新增信貸會(huì)放出3000億至4000億元的量。雖然看似總量不大，但由于銀行一般在第三、四季度放貸很少，所以在貨幣供應(yīng)量增速上依然會(huì)很高�！�

　　不過(guò)，即便央行把今年新增貸款總量定為10萬(wàn)億元，是否意味著央行在下半年不會(huì)動(dòng)用緊縮的貨幣政策工具呢？

　　在中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理哈繼銘看來(lái)，從歷史比較來(lái)看，今年上半年的貨幣政策并不是適度寬松，而是非常寬松的。今年下半年貨幣政策“適度寬松”的基調(diào)不會(huì)變，意味著年內(nèi)不會(huì)拼命加息，但做一些微調(diào)還是有必要的。

　　央行的市場(chǎng)化操作近期也有了新的動(dòng)向：6月30日，央行通過(guò)正回購(gòu)回籠資金800億元；7月7日，央行回籠資金1700億元；7月14日，央行回籠資金1500億元。連續(xù)三周的正回購(gòu)操作也導(dǎo)致回購(gòu)利率繼續(xù)走升。這一度被外界解讀為央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行微調(diào)的開(kāi)始。

　　受此影響，7月上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)的所有的期限利率出現(xiàn)井噴，相比較今年上半年，各期限的利率一直處于平穩(wěn)狀態(tài)。

　　上海東證期貨分析師陸兼勤向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》解釋說(shuō)：“Shibor的變化說(shuō)明了央行的貨幣政策正在出現(xiàn)緊縮微調(diào)。雖然央行并沒(méi)有表明要升息，也沒(méi)有表明會(huì)提高存款準(zhǔn)備金率，但央行在回購(gòu)市場(chǎng)上抬高了回購(gòu)利率，以此逼著市場(chǎng)利率向上升。”

　　有分析認(rèn)為，Shibor利率的走高，似乎意味著央行不會(huì)在短期內(nèi)真正動(dòng)用加息這一強(qiáng)力的貨幣政策工具。

　　“今年年內(nèi)甚至明年上半年加息的可能都不是很大。”王志浩認(rèn)為，“即使會(huì)動(dòng)一下貨幣政策，央行應(yīng)該會(huì)更傾向于采取公開(kāi)市場(chǎng)操作和窗口指導(dǎo)等一些較為溫和的貨幣政策工具�！�

　　吳曉靈也認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的貨幣環(huán)境，目前央行動(dòng)用利率這一貨幣政策工具的空間非常有限，但相比公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具，“存款準(zhǔn)備金率是未來(lái)可能要?jiǎng)佑玫氖侄巍薄?/p>

　　“提高存款準(zhǔn)備金率絕對(duì)不是收縮信貸的猛藥，而是保證我們國(guó)家貨幣適度供應(yīng)的必要手段，”吳曉靈認(rèn)為，“調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是以低成本凍結(jié)流動(dòng)性最好的手段�！�

　　記者 談佳隆