作為目前世界上唯一的統(tǒng)一貨幣，歐元沒有可參照的樣本，一切都是摸著石頭過河。而此次希臘債務危機，使歐元的弱點暴露無遺。其根本原因在于歐元模式的結構性缺陷，即“同一央行，不同的財政”；“同一歐元，不同的國債”。

　　危機暴露先天缺陷

　　歐元誕生的邏輯在于通過使用地區(qū)規(guī)模效應，維護區(qū)內匯率穩(wěn)定，降低區(qū)內經濟發(fā)展成本。歐元現(xiàn)鈔流通后，歐元的規(guī)模效應得到國際認可，歐元資產廣為各國，特別是新興國和產油國所選擇，形成了歐元強勢。

　　據(jù)IMF統(tǒng)計，到2007年底，世界外匯儲備中的歐元比例接近30%。尤其是，在歐盟擴大和歐元區(qū)擴張的過程中，積極備選的中東歐各國的歐元儲備率更是高達80%以上。甚至，在石油漲價的背景下，部分產油國，乃至消費國主張用歐元結算石油交易。日本等重視外匯平衡操作的國家，也積極將歐元和歐元區(qū)核心國的國債視為平衡對美元升值風險的有力工具，從而實現(xiàn)了非政府干預型的對美元匯率震幅縮小。

　　但金融危機后，歐元泡沫率先崩潰。 2008年底，歐元對日元一度貶值到1歐元兌103日元臺階，貶值幅度約達40%。而在迪拜債務危機、希臘主權債務危機下，歐元信用再度受到懷疑，“區(qū)域規(guī)模效應”并未能給歐元提供“價值保證”。

　　而在歐盟內部，以希臘為代表的南歐國家，與歐盟其他國家有著極大的發(fā)展差異。但歐盟制定了《成長與穩(wěn)定協(xié)定》，規(guī)定加入歐元的各國財政赤字占GDP的比例必須低于3%的底線。雖然其目的在于確保各國的國債具有歐元的擔保功能，維護歐元的價值穩(wěn)定，但卻忽視了歐盟中欠發(fā)達國家的財政弱勢，為今天的主權債務危機埋下了伏筆。

　　分析人士認為，希臘危機揭示了歐元區(qū)的治理危機：擁有一個共同的歐洲中央銀行卻沒有統(tǒng)一財政部的歐元區(qū)，只是個貨幣聯(lián)盟而非政治聯(lián)盟。央行可以提供流動性，但要解決償債危機，還要靠財政部。因此，如何有效監(jiān)督并約束歐元區(qū)各成員國的行為，已成為一項重要挑戰(zhàn)。此次危機也暴露了歐盟決策效率的低下，面對市場局勢的瞬息萬變，各成員國之間的磋商卻費時費力。

　　歐元區(qū)人類歷史上一項偉大的實驗，建立了歐盟內部的統(tǒng)一市場，消除了成員國之間的匯率波動，但也隱含了一些成員國實行不負責任的財政政策的道德風險�，F(xiàn)在，如何處理希臘危機是歐盟面臨的重大考驗，也將在很大程度上影響歐元區(qū)的未來走向。

　　加強國際金融監(jiān)管

　　希臘債務危機當中暴露出來的金融市場投機問題，再次證明中國有關加強國際金融監(jiān)管和改善全球經濟治理的建議非常具有針對性。

　　這期間，評級機構接連下調主權國家評級，國際金融炒家也借機對市場進行炒作，已經使各國意識到加強對金融衍生品市場和國際信用評級機構的監(jiān)管，此前，歐盟已經提出了要建立歐洲自己的主權評級機構的設想。

　　必須引起高度警惕的是，從國際金融危機到目前的歐洲債務危機，都顯現(xiàn)出一些發(fā)達國家和地區(qū)的金融和財政政策隱含著嚴重問題。歐洲主要經濟體目前的財政赤字比率都已經大大高于歐盟原來3%的要求。有分析人士認為，希臘危機只是一個警訊，美國可能離步希臘后塵仍有很長距離，但發(fā)達國家(債務)一直處于自身能力之外，現(xiàn)在是該還賬的時候了。

　　歐洲債務危機看似遙遠，但由于全球經濟和金融一體化程度越來越高，曾經“隔岸觀火”的美國以及其他國家投資者也在危機惡化過程中蒙受損失。在美國資本市場上，上市融資明顯受到沖擊，一些試圖在美國市場上市的中國企業(yè)紛紛推遲或者調整了上市計劃。

　　事實上，在2008年9月15日美國雷曼兄弟公司破產觸發(fā)國際金融危機以來，盡管仍有學者爭論“救”與“不救”的問題，但歐美政府對于救助希臘問題已經沒有更多選擇。讓希臘政府“破產”，歐洲很可能重蹈美國當時的覆轍，這個代價沒有哪個政府愿意接受。(李偉)