2月迎來(lái)春節(jié)黃金周長(zhǎng)假，而且今年是暖冬，適合旅游者出行，旅游業(yè)預(yù)期向好。

　　旅游者對(duì)甲型H1N1流感的恐懼程度減輕，受壓抑的旅游需求有望釋放。從目前旅行社的預(yù)訂情況來(lái)看，春節(jié)黃金周?chē)?guó)內(nèi)游人數(shù)將持續(xù)增長(zhǎng)。

　　旅游股向來(lái)2月強(qiáng)

　　1月天相酒店旅游指數(shù)上漲1.99%，上證指數(shù)下跌8.78%，天相酒店旅游指數(shù)好于上證指數(shù)10.77個(gè)百分點(diǎn)。

　　縱觀9年來(lái)2月天相酒店旅游指數(shù)與上證指數(shù)漲跌幅情況，酒店旅游指數(shù)有7次跑贏大盤(pán)。其中2月下半月酒店旅游板塊6次跑贏上證指數(shù)，而2月上半月跑贏5次。造成這種情況的根本原因在于投資者對(duì)當(dāng)年春節(jié)黃金周的預(yù)期。

　　2008年初的冰雪災(zāi)害，導(dǎo)致當(dāng)年春節(jié)旅游收入負(fù)增長(zhǎng)。2009年初的全球金融危機(jī)也難以抑制中國(guó)人的旅游需求，2009年春節(jié)黃金周旅游收入同比2008年增長(zhǎng)29.59%，相比2007年旅游收入增長(zhǎng)16.28%。2010年初雖然北方氣溫達(dá)到歷史低點(diǎn)，但是這不會(huì)抑制旅游者的出行，而且大年初一恰逢情人節(jié)，旅游人次和收入有望明顯提升。我們預(yù)計(jì)2010年春節(jié)黃金周旅游收入同比增長(zhǎng)20%，而中國(guó)旅游研究院預(yù)測(cè)同比增長(zhǎng)18%左右。

　　部分線路價(jià)格創(chuàng)新高

　　今年春節(jié)假期恰逢情人節(jié)，38年一次。每年春節(jié)期間，海南、桂林、黑龍江等熱門(mén)地區(qū)都是較好的旅游目的地，今年加上情人節(jié)因素，這類(lèi)城市將更加受青睞。今年的海南旅游報(bào)價(jià)同比上漲20%，酒店、機(jī)票價(jià)格上漲是動(dòng)因，從大年初一到初六，五星酒店最低也要每日3000元，經(jīng)濟(jì)型酒店報(bào)價(jià)翻番，而且高價(jià)格并沒(méi)有抑制旅游者的消費(fèi)。

　　2010年春節(jié)國(guó)內(nèi)游產(chǎn)品已經(jīng)全面上架，1月的價(jià)格還與往年持平，但是近期價(jià)格明顯上漲，目前部分線路報(bào)價(jià)創(chuàng)出歷史新高。南方部分氣象局預(yù)測(cè)，2010年春節(jié)期間遭遇冰凍災(zāi)害的可能性較小，今年南方是暖冬，適宜旅游。

　　武廣高鐵經(jīng)過(guò)湖北、湖南和廣東三省，區(qū)域相關(guān)公司有東方賓館、華天酒店和ST張家界。春節(jié)黃金周受益武廣高鐵的上市公司業(yè)績(jī)上漲空間較大。我們維持華天酒店“增持”的投資評(píng)級(jí)，維持東方賓館和ST張家界“中性”的投資評(píng)級(jí)。東方賓館同時(shí)受益于廣州亞運(yùn)會(huì)。

　　央企下屬酒店有重組機(jī)遇

　　據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)公告，國(guó)資委主任李榮融提出，要對(duì)中央企業(yè)非主業(yè)資產(chǎn)加大專業(yè)化整合力度，從2010年起，力爭(zhēng)用3-5年時(shí)間將中央企業(yè)非主業(yè)賓館酒店分離重組。

　　此次分離重組是在央企主輔分離、輔業(yè)改制的背景下進(jìn)行的。目前中國(guó)酒店業(yè)發(fā)展迅速，但是存在過(guò)剩的隱憂。大多數(shù)中央企業(yè)所辦酒店連年虧損，酒店不僅不能為央企帶來(lái)利潤(rùn)，而且成為央企的負(fù)擔(dān)，甚至是滋生腐敗的溫床。

　　央企剝離旗下的酒店資產(chǎn)是國(guó)資委的一項(xiàng)戰(zhàn)略安排。該戰(zhàn)略已持續(xù)了數(shù)年，模式主要有三種：一、公開(kāi)掛牌出讓；二、央企內(nèi)部各自組建酒店集團(tuán)；三、把酒店行政劃撥給專業(yè)的酒店管理公司。從賣(mài)方的角度看，央企希望多家酒店捆綁出售，把優(yōu)質(zhì)企業(yè)連同劣質(zhì)企業(yè)打包賣(mài)。而從買(mǎi)方的角度來(lái)看，會(huì)出現(xiàn)好資產(chǎn)有人買(mǎi)、劣質(zhì)資產(chǎn)賣(mài)不出去的局面。

　　此外，央企旗下的酒店資產(chǎn)十分龐大，歷史遺留問(wèn)題較難解決，處置起來(lái)非常棘手。

　　如果國(guó)資委下大力度整治央企資產(chǎn)，那么短期內(nèi)酒店資產(chǎn)供給過(guò)剩，一些相對(duì)優(yōu)質(zhì)的酒店溢價(jià)率會(huì)下降，部分酒店會(huì)出現(xiàn)深度折價(jià)出售的情況，這將成為酒店管理公司介入的好時(shí)機(jī)。建議重點(diǎn)關(guān)注北京首旅集團(tuán)的酒店整合平臺(tái)首旅股份、上海錦江酒店的子公司錦江股份、廣州市屬國(guó)有酒店資產(chǎn)的整合平臺(tái)東方賓館、湖南酒店龍頭企業(yè)華天酒店、江蘇國(guó)資委旗下的金陵飯店、上市十余年沒(méi)有進(jìn)行股權(quán)投資和酒店擴(kuò)張的新都酒店。

　　投資建議

　　從長(zhǎng)期的視角看，中國(guó)旅游業(yè)即將進(jìn)入黃金發(fā)展期，我們堅(jiān)信在經(jīng)歷了2008年的非正常事件、2009年經(jīng)濟(jì)下滑及甲型流感疫情沖擊的旅游業(yè)，在2010年將迎來(lái)黃金增長(zhǎng)期，壓抑了兩年的居民出游熱情將得到充分釋放。我們同時(shí)提示，酒店行業(yè)面臨估值下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜合各項(xiàng)因素考慮，后市投資旅游類(lèi)公司有三條主線：

　　一、春節(jié)旅游市場(chǎng)的預(yù)期，建議關(guān)注受益于武廣高鐵的華天酒店(000428)。

　　二、上海世博會(huì)應(yīng)是旅游行業(yè)的亮點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注2010年上海世博會(huì)受益者中青旅(600138)和錦江股份(600754)。

　　三、廣州亞運(yùn)會(huì)受益者東方賓館(000524)。

　　建議“買(mǎi)入”中青旅，“增持”華天酒店、錦江股份。(天相投顧酒店旅游組)