1月8日股市收盤后，中國證監(jiān)會宣布，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務試點和推出股指期貨品種。

　　這意味著，經(jīng)過三年多的籌備，醞釀17年之久的股指期貨終于瓜熟蒂落。中國A股市場近20年來“只能做多不能做空”的“單邊市”格局將宣告終結(jié)。

　　融資融券擇優(yōu)試點，股指期貨仍需3個月準備

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會將按照“試點先行、逐步推開”的原則，綜合衡量凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營、凈資本風險控制等指標和試點實施方案準備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進行融資融券業(yè)務的首批試點，并根據(jù)試點情況和市場狀況，逐步擴大試點范圍。

　　目前，股指期貨前期的準備工作已經(jīng)基本就緒。中國金融期貨交易所成立三年多來，已經(jīng)完成了滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計、規(guī)則制定以及股指期貨掛牌交易的各項技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，并開展了大量的投資者教育工作。在162家正常經(jīng)營的期貨公司中，130家期貨公司已經(jīng)取得了金融期貨業(yè)務資格，其中111家通過驗收成為中金所會員。

　　證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項準備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當性制度、明確金融機構(gòu)的準入政策、審批股指期貨合約以及培訓證券公司中間介紹業(yè)務和中國金融期貨交易所接受投資者開戶等工作，上述工作預計需3個月左右的時間。

　　人未下來，樓梯先響

　　近兩個月以來，股指期貨即將獲批的消息多次在關(guān)鍵時刻扭轉(zhuǎn)股市的走勢。

　　2009年11月30日，受“164家期貨公司已全部納入統(tǒng)一開戶系統(tǒng)”、“股指期貨推出時機已經(jīng)成熟”的消息影響，A股在連續(xù)下跌后出現(xiàn)普漲，券商及期貨板塊領(lǐng)漲，權(quán)重股成為中堅力量。

　　數(shù)日后，市場傳言“融資融券試點將放緩”，滬深股市再度大跌。2009年12月23日，“股指期貨只待國務院最后拍板”的消息見諸報端，滬深股指連續(xù)上攻。12月30日，市場傳言“股指期貨已經(jīng)獲批準”。

　　由于傳聞未兌現(xiàn)，2010年的前幾個交易日股指再度下跌。直至1月8日午盤，滬指離奇地止跌回升，頑強收紅。

　　“從前幾次市場對傳聞的反應就可以看出，這兩項業(yè)務的獲批會刺激大盤權(quán)重股有所表現(xiàn)。但是股指期貨只是一個投資工具，初期可能導致對權(quán)重股需求的增加，從而階段性地推動股指上漲。但是，并不會改變股市的整體走勢�！碧煜嗤顿Y首席策略分析師仇彥英在接受本報記者采訪時表示，股指期貨的推出對市場監(jiān)管提出了更高的要求。

　　華泰證券首席策略分析師陳慧琴也對本報記者說：“股指期貨本身是中性的，其推出并不會改變股市的長期走勢�！�

　　申銀萬國首席分析師桂浩明也同意上述觀點，“對大盤有利好作用，但利好有限。因為市場的走勢最終還是要看經(jīng)濟形勢和上市公司業(yè)績等最基本的東西。由于融資融券試點的范圍有限，對券商來說利好也非常有限。”

　　從美國等7個全球主要市場股指期貨首次推出前后的表現(xiàn)來看，其長期趨勢均未因此出現(xiàn)重大變化，但是，短期趨勢除日本、印度外，均呈現(xiàn)了先漲后跌的走勢，即在股指期貨正式推出之前，出現(xiàn)搶籌權(quán)重股的現(xiàn)象，正式推出后，權(quán)重股又出現(xiàn)不同程度的下跌。

　　上海證券市場研究部經(jīng)理蔡鈞毅在接受本報記者采訪時說：“這兩項業(yè)務的獲批將有助于推動大盤實現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換，但是可能無法出現(xiàn)2007年基于對股指期貨預期而形成的大行情。因為目前的經(jīng)濟基本面與2007年相距甚遠，而股指期貨對市場而言，新鮮度也已經(jīng)下降�！�

　　17年磨一劍

　　了解中國資本市場發(fā)展歷史的人都知道：A股股指期貨從最初醞釀到即將正式推出，可謂“17年磨一劍”。

　　早在1993年3月10日，海南證券交易中心曾開辦以深圳綜合指數(shù)為標的的股票指數(shù)期貨交易。由于當時國內(nèi)股票市場剛剛起步，規(guī)模小且存在許多不規(guī)范之處，期指交易僅維持半年即被中止。

　　此后，股指期貨曾多次被提出來討論。2001年，上海期交所還曾向證監(jiān)會遞過開展股指期貨的申請。然而，由于股票現(xiàn)貨市場廣度與深度不夠、缺乏更具代表性的指數(shù)產(chǎn)品、市場投機性強、投資者抗風險能力差等原因，推出股指期貨的基本條件仍不具備。

　　直至2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌，股指期貨的籌備工作進入正軌。

　　　2007年3月30日，證監(jiān)會發(fā)布《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》；2007年4月15日，《期貨交易管理條例》正式施行，金融期貨終獲準生證；2007年6月27日，中國金融期貨交易所正式發(fā)布《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》及其配套實施細則；2007年8月13日，股票期現(xiàn)跨市場監(jiān)管協(xié)作制度建立；2007年8月24日，首張金融期貨結(jié)算業(yè)務牌照問世；2007年12月27日，銀河證券首獲金融期貨IB業(yè)務資格；2009年11月13日，中國金融期貨交易所第11批會員獲批，會員總量增至111家——股指期貨已準備就緒。(陳艷紅)