上證綜指持續(xù)震蕩下跌，已經(jīng)讓人無法相信還會有什么“跨年度行情”了，人們更多的是在擔憂大盤會不會“跨年度下跌”。也就是說，現(xiàn)在這波調(diào)整，到年底仍然無法得到緩解，會持續(xù)到下一個年度。那么，為什么為眾人所盼望的“跨年度行情”會夭折呢?

　　在筆者看來，主要是因為有這樣兩方面的原因：首先是市場環(huán)境發(fā)生了改變。這波股市行情是從10月份開始展開的，其中的一個關(guān)鍵因素是當時美元貶值，從而拉動了國際商品及股票價格的上漲，進而也刺激了境內(nèi)股市的向上突破。但是，最近大半個月來，美元走勢出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，開始了明顯的升值。美元的上漲，令國際商品及股票價格走弱，自然也給上證綜指帶來了壓力。與此同時，有關(guān)部門已經(jīng)三次出重拳以抑制房價的過快上漲。房地產(chǎn)是一個產(chǎn)業(yè)鏈很長的行業(yè)，對房地產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)控，也會在很大程度上改變?nèi)藗儗ο鄳�行業(yè)的預期。這樣一來，人們不但是要因為環(huán)境變化而改變自己的投資策略，甚至原定的市場布局也需要推倒重來了。

　　其次，驟然加快的擴容速度，對股市來說也造成了極大的沖擊。今年以來，市場環(huán)境并不是一成不變的，但由于流動性一直比較寬裕，所以也就能夠在相當程度上化解由此而產(chǎn)生的壓力。但是，現(xiàn)在快到年底了，市場資金供應本身就比較緊張，而新股的大量發(fā)行，又使得二級市場的資金被吸引到一級市場，從而導致了局部的流動性下降。因此，年底的這段時間，實際上是今年以來資金面最為緊張的階段。資金供應不足，而需求大幅增加，這樣一來股市下跌也就成為大概率現(xiàn)象。在擴容的重壓以及市場“風格轉(zhuǎn)換”屢次不成功以后，投資者信心受到了嚴重的挫傷，資金開始不斷外流。這樣一來，自然也就不會有什么“跨年度行情”了。

　　必須承認的是，就今年年末到明年年初的一小段時期而言，市場環(huán)境仍然會比較嚴峻，新股擴容的壓力也仍然很大，而在流動性方面恐怕也不會出現(xiàn)明顯變化。所以，在看淡年底行情的同時，對明年年初的股市，現(xiàn)在恐怕也不宜樂觀。畢竟，在內(nèi)外因素的共同制約下，市場面臨著一場比較大的調(diào)整。在沒有看到明確的結(jié)束調(diào)整的信號發(fā)出時，大家還是謹慎行事為好。(桂浩明)