上周A股風(fēng)云突變。正當(dāng)投資者紛紛對(duì)新高之旅寄予厚望之際，大盤(pán)突然掉頭向下，一周股指暴跌將近10%，令很多投資者措手不及。

　　從誘發(fā)因素看，主要有兩個(gè)方面：一是內(nèi)部因素，主要來(lái)自于中國(guó)銀行千億再融資消息的沖擊；二是外部因素，主要是迪拜世界償債危機(jī)引發(fā)全球股市動(dòng)蕩。整體評(píng)價(jià)上述因素，我們?nèi)匀焕斫鉃槭嵌唐谕獠扛蓴_，不會(huì)從根本上動(dòng)搖股市上漲的基礎(chǔ)。

　　在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，原有經(jīng)濟(jì)政策延續(xù)的背景下，大盤(pán)經(jīng)過(guò)合理調(diào)整之后，仍然有望延續(xù)新高之旅。我們之所以在大跌之后繼續(xù)保持樂(lè)觀看法，主要原因有以下幾個(gè)方面。

　　首先，迪拜世界危機(jī)不太可能成為雷曼第二，對(duì)中國(guó)的影響更是微乎其微。以棕櫚島、帆船酒店著稱(chēng)于世的迪拜世界爆出了償債危機(jī)，對(duì)資本市場(chǎng)而言，其負(fù)面影響主要體現(xiàn)在歐洲、亞洲幾大銀行方面，對(duì)其他地區(qū)影響有限，對(duì)中國(guó)影響更加微乎其微。

　　迪拜世界是迪拜最大的國(guó)有集團(tuán)，堪稱(chēng)迪拜經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)。迪拜當(dāng)局25日宣布，受巨額債務(wù)困擾，迪拜世界將重組，公司所欠近600億美元債務(wù)將至少延期6個(gè)月償還。截至今年8月份，迪拜總共擁有800億美元債務(wù)，其中迪拜世界負(fù)債590億美元。從對(duì)全球金融體系的沖擊力度看，根本不能同雷曼兄弟相提并論。從上周五美國(guó)股市的表現(xiàn)看，道瓊斯指數(shù)僅僅下跌了154點(diǎn)，表明投資者對(duì)此事件反應(yīng)相對(duì)平靜。

　　其次，以中國(guó)銀行為代表的融資傳聞對(duì)股市的短期影響基本消化，銀行股繼續(xù)下跌的空間有限。上周中國(guó)銀行傳出千億再融資消息，引發(fā)股市動(dòng)蕩。雖然中國(guó)銀行出面澄清，但是并未徹底否認(rèn)融資需求，因此嚴(yán)重打擊了投資者信心。今年以來(lái)銀行板塊漲幅有限，經(jīng)過(guò)短期大幅下挫之后，估值遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平，即使受到融資利空打壓，其下跌空間也較為有限，對(duì)大盤(pán)的拖累也基本告一段落。作為權(quán)重最高的板塊，銀行股只要不繼續(xù)大幅下跌，未來(lái)大盤(pán)仍會(huì)延續(xù)“進(jìn)二退一”的格局。

　　其實(shí)，以上兩個(gè)方面只是引發(fā)大盤(pán)急挫的誘因，實(shí)際主要原因還是投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出。11月27日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議分析研究了明年經(jīng)濟(jì)工作，此次會(huì)議被認(rèn)為是即將舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前的“定調(diào)會(huì)”。會(huì)議提出繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，徹底結(jié)束了刺激政策是否會(huì)在目前退出的爭(zhēng)論。會(huì)議強(qiáng)調(diào)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性。明年財(cái)政刺激政策將由“保增長(zhǎng)”向“調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)變，將會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)淘汰落后產(chǎn)能、擴(kuò)大內(nèi)需、減少碳排放等方面。我們認(rèn)為，會(huì)議的召開(kāi)將有助于打消市場(chǎng)疑慮，恢復(fù)投資者信心。

　　分析市場(chǎng)短期走勢(shì)，我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)大幅下挫之后，技術(shù)指標(biāo)得到有效修正。從調(diào)整目標(biāo)位看，60天均線(xiàn)以及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口具備較強(qiáng)支撐，不太可能有效跌破。在日K線(xiàn)上看，大盤(pán)現(xiàn)階段運(yùn)行節(jié)奏仍然保持進(jìn)二退一，底部逐步抬高，整體重心上移。因此，我們需要密切關(guān)注60天均線(xiàn)以及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的得失。只要重要支撐位不破，大盤(pán)的上漲格局就不會(huì)發(fā)生改變。

　　在操作策略上，政治局會(huì)議提出要促進(jìn)國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)，因此在資本市場(chǎng)上，我們建議投資者關(guān)注消費(fèi)板塊難得的跌出來(lái)的機(jī)會(huì)。家電、汽車(chē)、食品飲料、商業(yè)零售等大消費(fèi)概念等仍然是首選，可重點(diǎn)關(guān)注華帝股份、寧波華翔、五糧液、重慶百貨等。主題投資方面，低碳經(jīng)濟(jì)仍然可以持續(xù)跟蹤，節(jié)能減排、新能源等仍有投資價(jià)值。其余熱門(mén)板塊方面，由于《深圳城市更新計(jì)劃》的出臺(tái)，深圳本地股仍有繼續(xù)沖高的潛力，投資者可以適度吸納深長(zhǎng)城、深康佳等。(長(zhǎng)城證券研究所副所長(zhǎng) 張勇)