上周，A股市場(chǎng)所出現(xiàn)的反復(fù)震蕩源于自身調(diào)整規(guī)律，與迪拜世界債務(wù)問題并沒有直接聯(lián)系。中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇等將繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)構(gòu)成有力支撐。

　　此外，迪拜債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的美元、大宗商品等大幅波動(dòng)可能只是短期現(xiàn)象。從更長(zhǎng)時(shí)點(diǎn)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)因此而受到趨勢(shì)性影響，但各國(guó)可能將更加謹(jǐn)慎地退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美元的中期貶值走勢(shì)可能因此而延長(zhǎng)。該事件發(fā)生后，國(guó)際資本將對(duì)投資安全性更加關(guān)注，相對(duì)穩(wěn)健的中國(guó)市場(chǎng)將有望受到更多青睞。

　　無(wú)礙對(duì)中國(guó)市場(chǎng)信心

　　迪拜危機(jī)發(fā)生后，美元和日元等避險(xiǎn)貨幣大幅上漲，美國(guó)國(guó)債等相對(duì)安全品種也走強(qiáng)，這主要是因?yàn)橥顿Y者對(duì)新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重估，資金在發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)進(jìn)行重新配置。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在近期巨量資金流入新興市場(chǎng)并導(dǎo)致股市、匯市大幅上揚(yáng)之后，避險(xiǎn)情緒上升可能觸發(fā)獲利了結(jié)行為，從而導(dǎo)致新興市場(chǎng)股市進(jìn)一步調(diào)整。

　　從目前看，該事件不大可能成為所謂“第二次次貸危機(jī)”的導(dǎo)火索。迪拜危機(jī)目前看僅是孤立事件，直接涉及的金額只有690億美元。而且，發(fā)生地迪拜并不是全球經(jīng)濟(jì)核心區(qū)域，因此無(wú)論從規(guī)模還是影響力上都不太可能引發(fā)更大的危機(jī)。從歐洲股市上周五止跌回升和美國(guó)股市下跌幅度不大也可以看出，市場(chǎng)正在從恐慌中掙脫出來(lái)。從新興市場(chǎng)看，上周五俄羅斯RTS指數(shù)和阿根廷MERV指數(shù)也開始止跌企穩(wěn)，資金流出情況得到緩解。

　　另外，本次事件并不會(huì)對(duì)美歐金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表造成重大打擊，以至于出現(xiàn)次貸危機(jī)時(shí)各金融機(jī)構(gòu)從全球抽調(diào)資金回救本部的現(xiàn)象。

　　中國(guó)目前穩(wěn)定復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)、較為穩(wěn)健的金融體系表明，投資中國(guó)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很小。因此，全球資本不會(huì)改變對(duì)投資中國(guó)市場(chǎng)的信心。

　　經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃退出將更加謹(jǐn)慎

　　迪拜危機(jī)再次提醒人們，宣告經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)束仍過早。這一事件預(yù)計(jì)將加劇投資者對(duì)仍舊脆弱的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)心，因?yàn)榈习菸�機(jī)的重要原因在于迪拜房地產(chǎn)泡沫的破滅，而目前美國(guó)房地產(chǎn)新房和二手房銷售還沒有明顯地走出低迷，房貸違約率還在不斷上升，投資者有理由懷疑美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)還存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。上周五道瓊斯美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)下降2.9%，幾乎是道瓊斯指數(shù)下跌幅度的兩倍。

　　同時(shí)，該事件促使各國(guó)政府和市場(chǎng)警惕可能繼續(xù)出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫危機(jī)，同時(shí)預(yù)期到如果全球各國(guó)撤出經(jīng)濟(jì)刺激措施，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將因此暴露出來(lái)。預(yù)計(jì)該事件將使美聯(lián)儲(chǔ)更加謹(jǐn)慎地考慮“退出”，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部反對(duì)激進(jìn)退出的聲音將更加理直氣壯。即將到來(lái)的12月3日歐洲央行政策會(huì)議預(yù)計(jì)將對(duì)撤除緊急援助經(jīng)濟(jì)措施持較為保守的態(tài)度。從中期來(lái)看，美元將受到更長(zhǎng)時(shí)間的壓制，短期的恐慌性美元買盤將很快讓位于中期的繼續(xù)看空美元。美元的疲軟將繼續(xù)為全球風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)提供低成本融資的平臺(tái)，這對(duì)全球資本繼續(xù)流入A股市場(chǎng)不無(wú)裨益。

　　對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，迪拜事件警示要加強(qiáng)對(duì)地方政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，銀行也要更加關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施類和房地產(chǎn)類貸款資產(chǎn)的健康狀況。(中證證券研究中心 徐建軍)