中國證券報記者：目前“甲流”肆虐，市場上對相關(guān)題材個股的炒作也是風生水起。當然，其中不免魚龍混雜。請各位介紹一下真正受益于“甲流”防控的醫(yī)藥上市公司主要有哪些？

　　中信證券 姚杰：近期，甲型H1N1流感疫情在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)快速上升趨勢，我國的防控形勢也比較嚴峻。國家對甲流疫情極為重視。未來隨著流感疫情加劇，政府資金投入還會繼續(xù)加大。在甲流的防控中，疫苗是最為有效的手段，世衛(wèi)組織建議甲流疫苗覆蓋所有人群。工信部已經(jīng)多次對華蘭生物、科興生物、天壇生物下達甲流疫苗收儲通知，后續(xù)收儲將成為常態(tài)，具備生產(chǎn)資質(zhì)企業(yè)所生產(chǎn)的“甲流”疫苗有望全部被國家收儲。以華蘭生物、天壇生物為代表的具備資質(zhì)疫苗生產(chǎn)企業(yè)將實質(zhì)受益于“甲流”的防控。華蘭生物已因此發(fā)布了全年業(yè)績大增的公告。

　　申銀萬國 羅鶄：我們也認為疫苗生產(chǎn)企業(yè)是最實質(zhì)性受益的。目前甲流疫苗產(chǎn)能嚴重不足，政府積極要求擴產(chǎn)�，F(xiàn)在有9家企業(yè)具備生產(chǎn)甲流疫苗的資質(zhì)，預計到2010年1季度可生產(chǎn)1.26億人份。截至10月31日，中檢所已受理5192萬人份甲流疫苗批簽發(fā)，累計完成批簽發(fā)3341萬人份。工信部已向各省、市、自治區(qū)調(diào)運疫苗2600萬人份。政府明確要求相關(guān)部門最大限度地擴大產(chǎn)能，保障防控工作需要。

　　除了疫苗生產(chǎn)企業(yè)外，甲流藥物、診斷試劑和部分中藥生產(chǎn)企業(yè)也會從中受益。我們預計11-12月甲流病例快速增加，政府會從早前注重預防，轉(zhuǎn)向預防和治療并重，甲流治療藥物需求會大幅上升。海正藥業(yè)生產(chǎn)達菲中間體，將從中受益；科華生物、達安基因、復星醫(yī)藥生產(chǎn)甲流PCR診斷試劑，將受益于甲流診斷需求上升；另外，一些中藥對甲流的防治具有一定的作用，包括生產(chǎn)中藥飲片的康美藥業(yè)、生產(chǎn)板藍根和清開靈的白云山、生產(chǎn)雙黃連的太龍藥業(yè)、生產(chǎn)熱毒寧康緣藥業(yè)以及生產(chǎn)板藍根的同仁堂等。雖然甲流防控對這些公司的業(yè)績貢獻有限，但在市場上這些個股也還是會受到資金的青睞。

　　中國證券報記者：請各位具體談一下“甲流”到底能給這些上市公司業(yè)績帶來多大的貢獻。

　　招商證券 張明芳：受益于疫苗收儲的華蘭生物和天壇生物業(yè)績的改善將是直接和明顯的。根據(jù)公告，華蘭生物已獲甲流疫苗訂單1821萬劑，在9家定點生產(chǎn)企業(yè)中居首，天壇生物共獲452萬劑。

　　政府曾計劃在年底前采購6500萬劑甲流疫苗，覆蓋5%人口，目前工信部已采購的疫苗遠未達到目標，我們判斷后續(xù)仍有政府訂單下發(fā)給各企業(yè)，其中華蘭生物產(chǎn)能最大，將再獲1000萬劑以上訂單；天壇生物年底前疫苗產(chǎn)能共600萬劑，將全部由政府收購，即再獲148萬劑訂單。

　　截至10月15日，華蘭生物甲流疫苗共批簽發(fā)722萬人份，在9家定點企業(yè)中排名第一。公司已獲得的1821萬劑甲流疫苗收儲訂單將于12月12日前完成生產(chǎn)。只要將甲流疫苗運往工信部指定地點即可確認收入，因此大部分甲流疫苗收入將在4季度確認。預計公司2009-2011年收入同比分別增長46%、28%、26%，凈利潤同比分別增長72%、40%、37%，實現(xiàn)每股收益0.86元、1.21元、1.66元。我們對公司2009年每股0.86元的預測較為保守，甲流疫苗收入確認是公司業(yè)績超預期的主要因素，我們將于甲流疫苗收儲價格確定后調(diào)整業(yè)績預測。公司是我們長期看好的白馬股，維持“強烈推薦-A”評級。

　　疫苗收儲對天壇生物的業(yè)績影響相對較小，考慮到公司2009年收購成都蓉生，我們預計其2009年每股收益為0.43元。目前兩家公司估值水平均不低，但其股價易受疫情和訂單催化，仍有上漲機會。

　　中信證券 姚杰：華蘭生物三季度收入和業(yè)績均超預期，甲型H1N1疫苗收儲是主要原因之一。公司已獲得1821萬劑國家收儲訂單。我們認為，基于公司在此次應(yīng)對甲流疫情過程中的表現(xiàn)，以及公司的生產(chǎn)能力(約1800萬劑/月)，公司將獲得醫(yī)藥收儲訂單中最大的份額，最終比例應(yīng)不低于30%。我們預測公司2009-2011年每股收益為0.89元、1.13元和1.31元，給予公司目標價62.30元。

　　申銀萬國 羅鶄：我們也看好華蘭生物。我們預計公司2010年3月底前還將獲得至少2000萬人份甲流疫苗收儲訂單，業(yè)績有上調(diào)空間。若最終國家收儲量不高，公司可以出口給海外市場，出口價格遠高于收儲價格，公司獲益更多，給予其6個月目標價100元。

　　中國證券報記者：即使沒有“甲流”，醫(yī)藥生物也是較多受到市場關(guān)注的板塊，最近其整體的市場表現(xiàn)也比較突出。各位簡單談一下醫(yī)藥行業(yè)后市的投資策略吧。

　　申銀萬國 羅鶄：1-7月醫(yī)藥板塊表現(xiàn)雖遠遠落后大盤，但1-10月醫(yī)藥板塊漲幅已接近市場。從近期板塊表現(xiàn)可以看到，基本藥物獨家品種正在從基層版向擴展版延伸，甲流正從直接受益股疫苗、達菲和診斷向中藥預防和治療延伸。11月我們?nèi)匀煌扑]基本藥物獨家品種和甲流兩條線索，本周或下周可能公布的招標采購、配備使用文件、產(chǎn)品價格提升和11月底可能公布的擴展版將是股價上漲催化劑。

　　招商證券 張明芳：2009年8月18日，《基本藥物目錄基層版》公布，醫(yī)藥板塊開始普漲，進入目錄的中藥獨家品種和品牌普藥漲幅居前。目前滬深300指數(shù)成分股2009年預測市盈率在20倍左右，醫(yī)藥板塊超過30倍，相對大盤估值溢價率達到50%。板塊補漲后，目前估值基本合理。但醫(yī)藥板塊后市仍有“三大催化劑”：11月底之前將公布《基本藥物目錄擴展版》、2009版《新醫(yī)保目錄》和12月31日個省基本藥物招標時，基本藥物各省增補版，特別是進入北京、上海和廣東等醫(yī)藥經(jīng)濟強省的基本藥物增補版品種，放量增長機遇顯著。

　　中信證券 姚杰：10月上旬和中旬，醫(yī)藥板塊一直跑輸大盤；10月下旬開始，甲流疫情蔓延，加上大盤跟隨外圍股市下挫，醫(yī)藥板塊開始跑贏大盤。整個10月，全部A股上漲4.24%，醫(yī)藥板塊漲幅為8.19%。

　　在目前的估值水平上，我們建議投資者關(guān)注因素刺激下未來業(yè)績有望超預期個股，業(yè)績的超預期可能體現(xiàn)在今年四季度或2010年。投資的思路包括以下幾個方面，一是甲流概念依然延續(xù)，短期的重點是近期將獲批文的科華生物、流通企業(yè)國藥股份(22.15,1.21,5.78%)、國家二次收儲涉及企業(yè)海正藥業(yè)等；二是基本藥物擴展版涉及企業(yè)，如康緣藥業(yè)等；三是基本藥物出廠價提高的相關(guān)股票，包括馬應(yīng)龍、天士力；四是產(chǎn)品提價幅度及速度超預期，業(yè)績可能上調(diào)公司，如健康元。(徐效鴻 整理)

　　針對讀者關(guān)心的“甲流”概念股，本版通過采訪新財富評選的醫(yī)藥行業(yè)最佳分析師：申銀萬國羅鶄、中信證券姚杰及招商證券張明芳，來解讀究竟哪些醫(yī)藥股是實至名歸的甲流概念股，且這些“甲流”究竟能給上市公司業(yè)績帶來多大貢獻。

　　逾八成“甲流”概念股業(yè)績遭透支

　　繼“甲流”概念瘋狂炒作后，本周一甲流概念股再度席卷市場，科華生物、華蘭生物等多只甲流概念股當日強勢漲停，經(jīng)過周二的稍作休整，本周三海正藥業(yè)率領(lǐng)其他甲流概念股再度逞強。不過，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，約85%的甲流概念股因爆炒已透支了未來數(shù)年的業(yè)績(以前三季度醫(yī)藥行業(yè)凈利潤同比增幅為35.74%計算)，因而在熱炒的誘惑前或許更應(yīng)保持一份冷靜。

　　我們將整個醫(yī)藥生物行業(yè)及真正具備甲流概念的醫(yī)藥股估值做了一個梳理。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，按照TTM法計算，截至11月4日，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率為39.97倍；縱向來看，自2002年11月29日以來，以月為統(tǒng)計周期，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率的歷史平均值為38.24倍，由此可見，目前醫(yī)藥行業(yè)的整體估值維持于均值附近，僅略高于均值，距離歷史上限值43.56倍還相距甚遠。從這個角度來說，目前醫(yī)藥板塊的估值仍然處于合理區(qū)間。

　　具體到真正具有甲流概念的上市公司，沿用上述統(tǒng)計方法，我們發(fā)現(xiàn)85%以上的甲流概念公司，其估值已經(jīng)嚴重透支了未來多年的業(yè)績，僅復星醫(yī)藥的估值處于偏低水平。按照TTM法計算，生產(chǎn)甲流疫苗的華蘭生物及天壇生物PE已經(jīng)分別高達90.91倍及104.77倍，遠遠超過行業(yè)的整體估值；生產(chǎn)診斷試劑的科華生物、達安基金PE也分別高達53.49倍及113.24倍，僅復星醫(yī)藥估值較低，為10.74倍；生產(chǎn)甲流治療藥磷酸奧司他韋中間體的海正藥業(yè)市盈率也炒至48.06倍，生產(chǎn)治療藥達菲原料藥莽草酸的萊茵生物市盈率更被爆炒至1643.55倍。需要指出的是，近日持續(xù)熱炒的海王生物，雖然擁有甲流疫苗的生產(chǎn)線，但并不屬于國家批準的9家生產(chǎn)甲流疫苗的企業(yè)；況且該股動態(tài)PE已經(jīng)被炒高到940.85倍，建議投資者注意風險。

　　同時，由于甲流的蔓延也伴隨著流感的爆發(fā)，因而生產(chǎn)預防及治療流感的醫(yī)藥上市公司也開始加入炒作的行列，生產(chǎn)板藍根的白云山A已連續(xù)4個漲停。按照相同的方法統(tǒng)計，三精制藥PE為27.04倍，生產(chǎn)感冒靈的三九醫(yī)藥PE為32.24倍，生產(chǎn)感冒清熱顆粒的同仁堂PE為34.86倍，生產(chǎn)抗病毒顆粒的麗珠集團PE達34.71倍，生產(chǎn)中藥飲片的康美藥業(yè)PE為39.82倍，生產(chǎn)雙黃連口服液的太龍藥業(yè)PE則被熱炒到129.94倍，白云山A估值也高至74.49倍。顯然，三精制藥、三九醫(yī)藥、同仁堂及麗珠集團估值處于行業(yè)偏低的水平，康美藥業(yè)也僅與行業(yè)水平相當，而太龍藥業(yè)及白云山A估值明顯過高，可以說也透支了未來多年的業(yè)績。(魏靜)