2日是創(chuàng)業(yè)板開市交易的第二天，除首日表現(xiàn)不佳的吉峰農(nóng)機(jī)“意外”漲停之外，華誼兄弟等20只首日表現(xiàn)搶眼的個(gè)股紛紛“趴倒在地板上”。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，首日有接近25萬散戶高位接盤。這也意味著多數(shù)散戶又為自己的沖動(dòng)再一次“埋單”。(11月3日《新京報(bào)》)

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，正常情況下創(chuàng)業(yè)板相對主板會(huì)享有50%-60%的估值溢價(jià)，這與創(chuàng)業(yè)板的高成長性相適應(yīng)。但應(yīng)當(dāng)看到的是，目前我國創(chuàng)業(yè)板市場整體的市盈率已經(jīng)超過100倍�；叵氘�(dāng)年，我國網(wǎng)絡(luò)科技股的泡沫也曾在納斯達(dá)克上演過。泡沫破滅后，納斯達(dá)克指數(shù)陷入了長達(dá)8年之久的低迷期。這也為我國的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展敲響了警鐘，即過高的市盈率不僅透支了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)未來的成長性，也不利于創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。

　　鑒于創(chuàng)業(yè)板的多重風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門要在以下幾個(gè)方面做好市場穩(wěn)定工作。

　　一是要防止創(chuàng)業(yè)板個(gè)股遭到非理性炒作，從創(chuàng)業(yè)板上市前就多次提醒投資者炒新風(fēng)險(xiǎn)，到上市首日采取事先提示、盤中監(jiān)控等多項(xiàng)預(yù)防措施，再到近期交易所出臺(tái)《交易異常情況處理實(shí)施細(xì)則(試行)》，除了對投資者進(jìn)行教育，監(jiān)管層還需要進(jìn)行相關(guān)制度改革和創(chuàng)新，如進(jìn)一步改革新股發(fā)行制度，讓一、二級市場的收益水平進(jìn)一步靠攏，減少二級市場風(fēng)險(xiǎn)等。

　　二是要嚴(yán)格把關(guān)創(chuàng)業(yè)板上市公司的質(zhì)量。在短期創(chuàng)業(yè)板整體市盈率偏高的環(huán)境下，公司的成長性越好，相對而言，高市盈率所帶來的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越小。從長期來看，上市公司的質(zhì)量也是保證創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。以當(dāng)前德國新市場為例，在高峰時(shí)期，其擁有超過300家上市公司。但由于德國新市場上市標(biāo)準(zhǔn)過低，導(dǎo)致大量僅僅依靠包裝或概念炒作，但缺少實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的企業(yè)進(jìn)入市場，最終導(dǎo)致其在2003年以黯然關(guān)閉而收場。因此，即使未來創(chuàng)業(yè)板市場更多地體現(xiàn)出“孵化器”的特性，監(jiān)管層對于上市公司質(zhì)量的把關(guān)也絕不能因此放松。

　　三是要嚴(yán)把創(chuàng)業(yè)板公司“信息披露”關(guān)。即便是在準(zhǔn)入環(huán)節(jié)嚴(yán)格把住了關(guān)口，但由于創(chuàng)業(yè)板市場的功能定位所決定，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間里，仍會(huì)有大量企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場。因此，在繼續(xù)做好創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)察工作，嚴(yán)把創(chuàng)業(yè)板市場準(zhǔn)入關(guān)的同時(shí)，還應(yīng)通過加強(qiáng)監(jiān)管，促使創(chuàng)業(yè)板企業(yè)強(qiáng)化信息披露，切實(shí)提高創(chuàng)業(yè)板公司信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)。

　　四是要強(qiáng)化對開戶后投資者的教育。比如，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。28家公司平均發(fā)行價(jià)25.43元/股，平均發(fā)行市盈率(攤薄)56.7倍。即使成長性再好的公司，面臨如此高的市盈率，也不排除有破發(fā)的可能。再比如，退市風(fēng)險(xiǎn)。中國創(chuàng)業(yè)板與美國納斯達(dá)克一樣，實(shí)行直接退市制度，不符合條件的公司將直接摘牌，不再必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。這就意味著，最后接手的投資者將血本無歸。而由于信息的不對稱，往往是處于弱勢的中小投資者最后接盤。凡此種種，都需要在投資者入市時(shí)，明確告訴投資者創(chuàng)業(yè)板公司潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)。

　　十年磨一劍，創(chuàng)業(yè)板推出來之不易，投資者應(yīng)理性參與，有關(guān)部門也要加強(qiáng)監(jiān)管，共同呵護(hù)創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展，為扶持中小企業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)良好的融資平臺(tái)。 (井水明）