10月30日，28家公司將在深交所創(chuàng)業(yè)板集體上市交易。創(chuàng)業(yè)板的開板，意味著一個(gè)又一個(gè)的暴富神話即將上演，同時(shí)也讓眾多機(jī)構(gòu)和散戶趨之若鶩。

　　或許，正是由于對(duì)創(chuàng)業(yè)板的美好憧憬，創(chuàng)業(yè)板尚未開板，已開始瘋狂了起來(lái)。28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均發(fā)行市盈率高達(dá)57倍，累計(jì)超募資金83.2億元，超出上市公司原計(jì)劃募集資金的一倍還多。如此瘋狂的創(chuàng)業(yè)板，究竟背后的推手是誰(shuí)？

　　現(xiàn)象

　　瘋狂的創(chuàng)業(yè)板

　　曾經(jīng)有一部電影叫做《瘋狂的石頭》，一塊小小的翡翠玉石，引發(fā)人們對(duì)財(cái)富的無(wú)限遐想，更引來(lái)國(guó)際大盜和小毛賊之間的瘋狂追逐。然而，故事的結(jié)局卻是不論大盜還是小偷，最后都被徹徹底底地黑色幽默了一把。而創(chuàng)業(yè)板尚未開板，瘋狂的追逐就已經(jīng)開始。

　　瘋狂之一：市夢(mèng)率頻現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板

　　主板新股發(fā)行，或許還能用市盈率來(lái)衡量其發(fā)行價(jià)格，那么對(duì)創(chuàng)業(yè)板而言，市盈率就“OUT”了，現(xiàn)在流行市夢(mèng)率。所謂市夢(mèng)率，也就是高得有些嚇人的市盈率。

　　28家創(chuàng)業(yè)板公司中，發(fā)行市盈率最低的上海佳豪(300008)達(dá)40.12倍，其余公司發(fā)行市盈率都高于45倍。而鼎漢技術(shù)(300011)和寶德股份(300023)兩家公司，發(fā)行市盈率更是超過(guò)80倍。整體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)行市盈率相比主板高得太多。

　　創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率之高，如果與港股創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)做比較，也太過(guò)離譜。據(jù)港交所公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，港股市場(chǎng)所有股份平均市盈率從未超出過(guò)20倍，市盈率最低時(shí)只有6倍。而今年9月末港股大漲之后，平均市盈率也只有16倍。港股創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率雖然較主板偏高，但9月末的平均市盈率也只有33倍。

　　從A股主板市場(chǎng)來(lái)看，目前上證所公司平均市盈率僅為26.75倍，深市平均市盈率約39倍，中小板平均市盈率也只有42倍。而創(chuàng)業(yè)板剛一發(fā)行，平均市盈率已高達(dá)57倍，發(fā)行市盈率已經(jīng)如此之高，那么上市后，還不知道將被炒到何種地步。

　　瘋狂之二：上市公司瘋狂超募

　　從創(chuàng)業(yè)板28家公司募集資金情況來(lái)看，所有公司大幅超募，累計(jì)首發(fā)募集資金154.9億元，超募83.2億元。其中，超募最多的神州泰岳首發(fā)募集18.3億元，超募的就達(dá)到9.9億元。而超募金額沒有超過(guò)1億元的創(chuàng)業(yè)板公司，竟然只有華星創(chuàng)業(yè)、新寧物流和大禹節(jié)水。

　　而從創(chuàng)業(yè)板公司超募資金的比例來(lái)看，有些公司超募比例更是極高。例如上海佳豪，公司招股意向書披露的擬募集資金數(shù)量為12056萬(wàn)元，但實(shí)際募集資金高達(dá)35028萬(wàn)元，超募22972萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)擬募集資金。同樣，愛爾眼科擬募集資金僅為34036萬(wàn)元，但超募資金高達(dá)59764萬(wàn)元。如此瘋狂的超募情況，在28家上市公司中比比皆是。

　　分析

　　機(jī)構(gòu)成推高發(fā)行價(jià)主力

　　發(fā)行價(jià)之高，超募比例之高，讓創(chuàng)業(yè)板尚未開板，便已入瘋狂的境地。那么，究竟是誰(shuí)在助推創(chuàng)業(yè)板的瘋狂？

　　券商和基金高價(jià)申購(gòu)

　　根據(jù)詢價(jià)制度，如果大部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)都報(bào)出較高的價(jià)格，那么最終的發(fā)行價(jià)也會(huì)較高。而參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)主力，正是基金和券商，其他類型的機(jī)構(gòu)，如財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、信托公司以及QFII等則相對(duì)參與數(shù)量較少。

　　那么，為何基金和券商會(huì)報(bào)出這么高的價(jià)格？某券商投資部老總告訴記者，“機(jī)構(gòu)詢價(jià)的目的，就是為了參與網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)，創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行量少，卻有上百家機(jī)構(gòu)在搶，如果報(bào)價(jià)低于最終確定的發(fā)行價(jià)，那肯定拿不到籌碼。”

　　正是出于這樣的目的，基金和券商在報(bào)價(jià)時(shí)，大多都報(bào)出很高的價(jià)格。以此次發(fā)行價(jià)最高的神州泰岳為例，其發(fā)行價(jià)高達(dá)58元，對(duì)應(yīng)市盈率68.8倍，但只有極少數(shù)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)低于58元。有機(jī)構(gòu)報(bào)出80元的申購(gòu)價(jià)格，網(wǎng)下申購(gòu)8490萬(wàn)股，以此價(jià)格計(jì)算，其對(duì)應(yīng)的發(fā)行市盈率已高達(dá)94.9倍。而報(bào)價(jià)最高的機(jī)構(gòu)竟然給出了98元的價(jià)格，市盈率達(dá)116.25倍。

　　誰(shuí)為瘋狂買單？

　　日前有消息稱，交易所已向基金公司開展窗口指導(dǎo)，要求基金經(jīng)理不要在創(chuàng)業(yè)板公司上市首日參與交易。如果最終機(jī)構(gòu)無(wú)法參與，同時(shí)炒作監(jiān)管力度加大的話，創(chuàng)業(yè)板公司上市后能漲多高？

　　寧波某創(chuàng)投公司老總對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司上市后的表現(xiàn)感到擔(dān)憂，“28家公司同時(shí)上市，本身目的就是遏制新股炒作，因此即便上市首日不破發(fā)，個(gè)別此后破發(fā)的可能顯然比主板新股大得多。”

　　而港股創(chuàng)業(yè)板就值得我們參考。從2008年9月到今年9月，港股創(chuàng)業(yè)板公司從此前的181家下降到了172家。這些創(chuàng)業(yè)板公司的股價(jià)，只有不到10家在10港元以上，最高的只有20多港元，而股價(jià)不足1港元，甚至不足0.1港元的公司也比比皆是。盡管深交所創(chuàng)業(yè)板才剛剛推出，或許不會(huì)出現(xiàn)香港創(chuàng)業(yè)板的情況，但這已經(jīng)充分顯示出創(chuàng)業(yè)板公司的風(fēng)險(xiǎn)所在。 (曾子建)