2009年9月25日，這是一個(gè)值得紀(jì)念的日子！因?yàn)樵谇Ш羧f喚之下，創(chuàng)業(yè)板市場終于開始申購并將在國慶節(jié)后開始交易。人們對中國創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展趨勢翹首以待！那么，創(chuàng)業(yè)板到底怎樣發(fā)展？這是人們非常關(guān)心的問題。筆者認(rèn)為，中國創(chuàng)業(yè)板市場可能有四種走向或趨勢。

　　第一，創(chuàng)業(yè)板一開始就受到人們的追捧，并且瘋狂炒作。這是大多數(shù)人的看法和觀點(diǎn)。為什么可能出現(xiàn)這種情況呢？因?yàn)�，其一，政府大力支持，不希望�?chuàng)業(yè)板這個(gè)新生事物一出臺就受冷遇，所以力挺創(chuàng)業(yè)板。其二，創(chuàng)業(yè)板規(guī)模小，具有高成長性，高科技含量，高附加值，所以，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人，都對它寄予厚望，希望能夠在創(chuàng)業(yè)板中發(fā)現(xiàn)“金礦”。其三，由于是中國第一次推出，管制上相對放松，這也容易出現(xiàn)瘋狂炒作的可能性。

　　第二，創(chuàng)業(yè)板一開始就受到人們的冷遇，并且隨主板持續(xù)下跌。創(chuàng)業(yè)板天然具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。在創(chuàng)業(yè)板市場上，存在這樣的可能，某公司在上市之時(shí)很有競爭力，但是投資者投資該股票之后，卻因?yàn)樾袠I(yè)的原因，或者市場波動的原因，企業(yè)無法繼續(xù)維持經(jīng)營，最后被迫完全退市，連ST的機(jī)會都沒有。對于小企業(yè)來說，導(dǎo)致經(jīng)營失敗的因素很多。但這樣的結(jié)果對廣大股民來說，就意味著血本無歸。正因?yàn)檫@樣，創(chuàng)業(yè)板推出后可能受到冷遇，以致創(chuàng)業(yè)板一開始就可能出現(xiàn)“跌跌不休”。

　　第三，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)平平。這是因?yàn)椋�一方面，中國股民對其不熟悉，加上其風(fēng)險(xiǎn)大，人們對它沒有興趣，結(jié)果只有機(jī)構(gòu)在那里炒作，這樣就可能出現(xiàn)表現(xiàn)平平，波瀾不驚；另一方面，中國的創(chuàng)業(yè)板上市公司市盈率偏高，炒作有一定風(fēng)險(xiǎn)，所以一開始人們對它熱情不太高。

　　第四，創(chuàng)業(yè)板先高后低。就是說，剛開始的時(shí)候，會出現(xiàn)炒作，接下來就開始大跌。

　　筆者認(rèn)為，第四種情況可能比較容易出現(xiàn)。因?yàn)�，這比較符合中國人的習(xí)慣。另外，還有兩個(gè)重要原因：一是創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)較大，很少人能夠識別哪個(gè)企業(yè)具有成長性，哪個(gè)企業(yè)可能失敗被摘牌，因此不愿意做長期投資；二是如果市盈率高，發(fā)行價(jià)高，偏離其價(jià)值，人們也不愿意被套“站崗”。

　　如果政府要真想把中國的創(chuàng)業(yè)板做出特色，做強(qiáng)做大，避免出現(xiàn)瘋狂炒作或冷遇，使人們愿意長期投資創(chuàng)業(yè)板，那么必須做好以下四件事：其一，嚴(yán)格把關(guān)，寧少勿濫。其二，提高創(chuàng)業(yè)板的上市門檻，雖然我們創(chuàng)業(yè)板塊上市所要求的門檻已經(jīng)是比較高的了，一是連續(xù)兩年盈利，近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長。二是其中某一年的凈利潤不少于500萬元，營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年的營業(yè)收入增長率不少于30%，但是還要考察它的成長性。其三，應(yīng)該建立創(chuàng)業(yè)板保證基金，由上市公司出資，凡是在3年內(nèi)業(yè)績大滑甚至退市的，要從其保證金里面扣除作為補(bǔ)償成本，至于給誰補(bǔ)償，如何補(bǔ)償應(yīng)該制定相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)。其四，建立和完善規(guī)范的創(chuàng)業(yè)板市場交易規(guī)則，對市場運(yùn)作的規(guī)律進(jìn)行很好的把握。這樣才可能取得較滿意的效果。

　　(作者何維達(dá)為北京科技大學(xué)教授)