我們認為，短期內市場將維持弱勢震蕩的格局。隨著大盤點位和整體估值的不斷上升，挖掘投資機會的難度將加大。

　　建議投資者從三個方面來把握投資機會：一是6月下旬開始，上市公司將陸續(xù)公布中報預告，業(yè)績穩(wěn)定增長的個股將是機構與中小投資者的共同選擇；二是關注前期漲幅較小的板塊，包括消費、商業(yè)、券商等；三是重組類題材有望在未來維持活躍格局。

　　宏觀經濟外冷內熱

　　上周是宏觀經濟的密集披露期。我們認為，5月份宏觀數據略好于預期，呈現出“內熱外冷”的特點，投資和出口是最值得關注的兩個方面。

　　5月份城鎮(zhèn)固定資產投資增長38.7%，增速較4月份提高4.7個百分點，創(chuàng)2004年10月以來的月度增速新高；房地產投資增速有所恢復，5月份房地產投資增速達12.0%，較前四個月明顯提高。今年投資高增長是積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策逐步發(fā)揮作用的結果，隨著去庫存化的基本結束，投資高增長將會傳導到工業(yè)生產，今年后三個季度經濟增速會逐漸回升。

　　與“內熱”形成鮮明對比的是“外冷”，出口形勢仍然不樂觀。5月份我國出口增速創(chuàng)1995年以來新低，即使扣除人民幣匯率升值因素與進出口價格指數下跌因素，單月我國實際出口增速下降23%左右，比4月擴大3個百分點。目前世界經濟正處于近20年來最嚴重的衰退中，失業(yè)率達到這20年以來的最高點，需求難以在短期內恢復。我們預計，2009年我國出口整體難以恢復較快增長。

　　從中期的視角來看，我們應抓住投資主線，尤其是投資中的房地產產業(yè)鏈、鐵路產業(yè)鏈來尋找投資機會，同時關注出口中需求最先下滑、目前處于最壞時刻、三季度有可能復蘇的子行業(yè)。

　　IPO重啟分流市場資金

　　近期政策面大家最為關注的是IPO何時重啟，監(jiān)管層的多次表態(tài)和各項制度的落實意味著重啟步伐越來越近。IPO重啟一方面將影響市場的供求關系，另一方面會對投資者造成實際的心理壓力，從而加大市場震蕩風險。

　　首先，IPO重啟意味著監(jiān)管層認為當前市場沒有被低估，即使出現一定幅度的下跌也在可承受的范圍之內。

　　其次，IPO重啟對市場的資金分流作用明顯。在過去的一年多時間內，無論是機構投資者還是中小散戶投資者，資金都集中在二級市場進行交易。由于目前機構投資者倉位非常重(5月下旬測算的股票型基金平均倉位87%，偏股型基金83%，偏股型基金為72%，均為2008年1月以來的峰值，接近2007年牛市中的峰值水平)，這也意味著IPO重啟時，機構必須要重新進行資產和資金的配置，拋售股票，準備用于“打新股”的資金。中小投資者也是如此，因此在IPO重啟的初期，市場資金將從二級市場流向一級市場。

　　第三，從歷史情況來看，IPO重啟確實會對市場造成短期壓力。歷史上幾次IPO重啟后，上證指數在隨后的兩三個月中呈現出弱勢震蕩的特點，即使是在宏觀經濟景氣、市場估值處于地位的2006年大牛市初期，IPO重啟后一個月的時間內上證指數小幅下跌10%。

　　市場熱點散亂

　　在經濟數據披露和IPO重啟的沖擊下，市場整體呈現出弱勢震蕩的特點，熱點表現散漫，板塊輪動非�？�。

　　值得注意的是，國際市場上資源品價格的攀升并沒有使國內相關的股票繼續(xù)受益。一方面，國際油價升至70美元以上進入到中國石油的最佳盈利區(qū)間，但是中國石油漲勢疲弱；另一方面，銅等國際主要金屬價格飆升，但A股市場有色金屬板塊近幾個交易日卻跌幅較大。

　　我們認為，在市場多空對峙仍然比較嚴重的情況下，不排除A股存在回補缺口的可能。(銀河證券策略研究小組)