《新股發(fā)行制度改革指導(dǎo)意見》公開征求意見5日結(jié)束。針對(duì)不少市場人士關(guān)心的市值配售、為何選擇眼下重啟新股發(fā)行等熱點(diǎn)問題，中金公司資本市場部負(fù)責(zé)人4日在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，從市場表現(xiàn)及企業(yè)融資需求來看，目前是新股開閘的好時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)新股發(fā)行制度改革方案將盡快推出，隨后重啟IPO。即使IPO重啟后市場出現(xiàn)極端局面，也不能因噎廢食，輕易否定新股發(fā)行改革。

　　新股發(fā)行重啟是市場所需

　　他表示，歡迎新股發(fā)行開閘和市場化導(dǎo)向。2005年我國引入新股詢價(jià)制度以來，發(fā)行制度和海外已相當(dāng)接近，已相當(dāng)市場化，能滿足大小盤股的融資需求。

　　對(duì)于選擇眼下這一時(shí)點(diǎn)開閘新股發(fā)行，他表示，資本市場主要功能是融資，去年9月以來，全球資本市場的新股發(fā)行均受到?jīng)_擊，我國也暫停了審批。但香港今年1月已重新開始融資過程，5月的融資額超過10億美元。這說明市場從今年初期已經(jīng)初步打開。市場的力量選擇讓IPO停止，在經(jīng)濟(jì)回暖后也會(huì)順利開閘。從市場表現(xiàn)、投資者對(duì)投資機(jī)會(huì)期待以及海外市場表現(xiàn)看，他判斷市場流動(dòng)性充裕，新股發(fā)行開閘正面臨很好的市場時(shí)機(jī)。

　　從企業(yè)融資需求看，通過股本融資是企業(yè)發(fā)展、投資者尋找投資機(jī)會(huì)所必需，去年以來，我國通過銀行放貸及發(fā)債來滿足企業(yè)融資需求，但這些手段都將增加企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，只有股本融資才是企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和杠桿率的好辦法。

　　中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場規(guī)模巨大，資本市場未來發(fā)展面臨競爭，如果中國股市長期停止IPO將把眾多企業(yè)的融資需求逼向海外市場，從資本市場長期發(fā)展角度來看，也應(yīng)啟動(dòng)新股發(fā)行。

　　針對(duì)市場關(guān)注的新股開閘的影響問題，該負(fù)責(zé)人表示，只有流動(dòng)性及基本面才能左右市場長期發(fā)展趨勢(shì)，重啟IPO短期內(nèi)會(huì)對(duì)投資者心理產(chǎn)生一定影響，但我國股市目前規(guī)模已居全球第三大位置，相對(duì)成熟、理性，即使股市會(huì)下挫一兩天，但長期趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前市場的估值水平總體上較為合理。回顧歷史，當(dāng)市場火熱時(shí)投資者進(jìn)入股市賠錢的可能性較大；而在市場相對(duì)較弱時(shí)，股市更有可能為投資者帶來長期回報(bào)。

　　改革成效需要時(shí)間檢驗(yàn)

　　針對(duì)市場關(guān)注的一些熱點(diǎn)問題，該負(fù)責(zé)人發(fā)表了看法。

　　對(duì)于是否有必要采取市值配售的問題，他表示，一、二級(jí)市場的投資者是趨同的，市值大小和倉位高低與投資者是否有興趣參與新股申購及申購量的大小沒有必然聯(lián)系。市值配售是新股發(fā)行中可以考慮的辦法之一，但不是必然。由于定價(jià)市場化后，IPO不再是必賺不賠的買賣，甚至?xí)�出現(xiàn)IPO跌破發(fā)行價(jià)的情況，選擇配售并不一定意味著保護(hù)中小投資者利益。

　　呼聲較高的“一人一手”在中國實(shí)行起來并不現(xiàn)實(shí)，他表示，這一制度在香港也并非新股發(fā)行時(shí)的必然要求，從可行性來看，中國的賬戶數(shù)量過億，而新股發(fā)行數(shù)量難以滿足“一人一手”的要求。至于如何向中小散戶采取傾斜，可以采取的手段多樣，不排除今后在網(wǎng)上認(rèn)購時(shí)根據(jù)訂單規(guī)模的大小相應(yīng)傾斜。

　　他認(rèn)為，對(duì)于對(duì)價(jià)補(bǔ)償問題，要求企業(yè)按照賬面價(jià)格發(fā)行新股不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，新股定價(jià)如果不能按照市場價(jià)格，就不能實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能。

　　至于第一家公司應(yīng)選擇哪類企業(yè)，他認(rèn)為仍應(yīng)重視企業(yè)質(zhì)量。首批上市企業(yè)應(yīng)符合幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是公司業(yè)績較好、可比公司明確，這會(huì)讓投資者的預(yù)期集中，定價(jià)難度減少；二是市場化定價(jià)要求選擇研究、銷售能力較強(qiáng)、和投資者溝通比較順暢的券商，便于投資者對(duì)公司價(jià)值做出判斷；三是IPO重啟后應(yīng)嘗試上市各種規(guī)模的公司，才能對(duì)新發(fā)行體制做出全方位的檢驗(yàn)和測(cè)試；四是硬性條件應(yīng)該具備，公司的業(yè)績必須依舊符合上市條件，業(yè)績審計(jì)還在有效期內(nèi)。

　　他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，即使IPO重啟后，最先上市的一、二單并沒有達(dá)到改革預(yù)期目標(biāo)，但這并不代表第一階段的四項(xiàng)改革措施沒有起到作用，檢驗(yàn)一項(xiàng)制度成功與否需要時(shí)間。即便大盤股上市給市場帶來一些極端影響，改革都應(yīng)堅(jiān)持走下去，停止改革步伐得不償失。改革走到今天，市場已經(jīng)不像以往那樣脆弱，過去大盤股上市給市場帶來強(qiáng)烈沖擊的市場時(shí)期已經(jīng)過去。 (記者 蔡宗琦)