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國慶節(jié)之后,螺紋鋼期貨1001合約成交量和持倉量快速放大,價格震蕩下跌,快速向底部靠近。10月12日,多頭堅定拉漲,期價連續(xù)放量上攻,至10月19日,價格從底部最低點3610元上沖至最高點3961元,最大漲幅為9.7%。
10月19日1001合約再次沖高至漲停附近開始回落,持倉量下降約9.3萬手。部分主力多頭席位開始獲利減倉,多頭逼空行情暫時告一段落,10月20日,螺紋1001合約價格回調(diào),多空爭奪激烈,價格分歧仍然存在,目前尚不能判斷本輪資金博弈行情已經(jīng)結(jié)束。
對于節(jié)后期價的快速反彈,我們認(rèn)為,在現(xiàn)貨價格即將筑底的預(yù)期下,多頭資金在現(xiàn)貨市場尚未轉(zhuǎn)好時即介入市場,提前抄底,拉動價格逼空上行。10月20日鋼材期貨持倉量再次大幅增加,在多空雙方互相博弈的過程中,預(yù)計短期內(nèi)價格震蕩盤整的概率較大。
近期資金博弈的情況對短期市場走勢有較大的影響,但是我們?nèi)匀徽J(rèn)為決定價格中長走勢的因素來源于現(xiàn)貨基本面。
目前建筑鋼材市場需求面較弱,庫存高企,鋼價持續(xù)大幅上漲缺乏基本面支持。特別是近期期貨市場拉漲帶動了現(xiàn)貨價格反彈,部分鋼廠隨后跟進上調(diào)出廠價格,鋼廠上調(diào)出廠價格之后虧損情況得到緩解,減產(chǎn)動力將大打折扣。一旦市場廣為期待的鋼廠減產(chǎn)難以實現(xiàn),鋼材現(xiàn)貨價格將難有較好表現(xiàn)。另一方面,建筑鋼材現(xiàn)貨價格已有較大跌幅,逼近鋼廠成本,鋼廠貿(mào)易商下調(diào)價格的意愿不強,在鋼廠減產(chǎn)預(yù)期較強的條件下價格下跌空間有限。在上有壓力下有支撐的背景下,建筑鋼材價格走出弱勢震蕩行情的可能性較大。一個典型的邏輯是鋼價下跌,跌破鋼廠成本,鋼廠減產(chǎn),減產(chǎn)推動鋼價反彈,鋼廠有利可圖增產(chǎn),鋼價再次下跌,如此循環(huán)運行。在這種運行邏輯下,鋼價持續(xù)大幅上漲或下跌的行情都較難實現(xiàn),可能出現(xiàn)是超跌反彈、超漲回落的小行情。
在鋼價弱勢震蕩的假設(shè)下,我們認(rèn)為后期價格運行的密集區(qū)間可能為3500-4000元。但由于近期資金推動型行情比較明顯,價格可能出現(xiàn)超漲或超跌,一方面價格超漲超跌會給投資者帶來較大的短線風(fēng)險,但另一方面也會帶來較好的投資機會。
經(jīng)過我們測算,4000元以上鋼廠利潤超過500元/噸,對于擔(dān)心鋼價下跌或者銷售不暢的鋼廠可以在期貨市場賣出套保。而3500附近是我們根據(jù)鋼廠歷史虧損幅度測算出來的鋼價下沿,一旦價格運行至3500元附近,并且出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)跡象或者庫存降低趨勢,則可入場做多。
在根據(jù)預(yù)測價格區(qū)間進行操作的同時,我們也需要密切關(guān)注現(xiàn)貨基本面變動,一旦現(xiàn)貨基本面變動較大則鋼價弱勢震蕩的假設(shè)將不成立,鋼材期貨的投資思路也需要隨之改變。譬如:如果后期現(xiàn)貨市場銷售順暢,價格持續(xù)攀升,現(xiàn)貨庫存下降,則3930元上方壓力將會逐步減弱,不排除多頭繼續(xù)上拉價格逼空上行。(國泰君安期貨 翟 旭 魏 博 )
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