中新網(wǎng)12月9日電 英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》今日發(fā)表文章“銷售巴菲特”。文章稱，巴菲特掌管的哈撒韋公司目前已是數(shù)十年來(lái)的歷史低價(jià)點(diǎn)，但是投資者卻持觀望態(tài)度，因?yàn)?0高齡的巴菲特不會(huì)再干46年。

　　文章稱，如今，1.18倍的市盈率就可以得到沃倫•巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希爾-哈撒韋(Berkshire Hathaway)，這個(gè)價(jià)格是貴還是便宜，取決于人們?nèi)绾蝸?lái)看待。封閉型基金的價(jià)格通常較賬面價(jià)值有5%至15%的折讓。即使是那些經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)集團(tuán)，也以拆賣價(jià)值折價(jià)出售。與伯克希爾-哈撒韋資產(chǎn)類似的Loews公司，價(jià)格有10%的折讓。

　　當(dāng)然，伯克希爾-哈撒韋不是普通的企業(yè)集團(tuán)，因此較賬面價(jià)值溢價(jià)18%，是數(shù)十年來(lái)最低廉的切入點(diǎn)之一。過(guò)去18年里，投資者支付的平均市帳率為1.7倍。那些不敢在1991年支付1.3倍市帳率的投資者，喪失了獲得10倍回報(bào)的機(jī)會(huì)，當(dāng)時(shí)美國(guó)正在擺脫衰退。自1964年以來(lái)，伯克希爾-哈撒韋的賬面價(jià)值增長(zhǎng)了4000倍以上，而美國(guó)股市的總體漲幅僅為50倍。

　　盡管巴菲特將賬面價(jià)值(而非股價(jià))的增長(zhǎng)奉為衡量其實(shí)力的最佳指標(biāo)，但他強(qiáng)調(diào)，這只是“內(nèi)在價(jià)值”的粗略近似值。在伯克希爾-哈撒韋1550億美元的市值中，約950億美元可歸為不配得到溢價(jià)的公債和持股。其它多數(shù)為保險(xiǎn)和公用事業(yè)投資，估值難度較大，但有公開(kāi)上市的對(duì)手方。接下里還有不透明的衍生品投資。但最難估值的，是巴菲特如何配置這些持倉(cāng)產(chǎn)生的巨額現(xiàn)金流。沒(méi)有哪種會(huì)計(jì)慣例能夠解釋他的非凡記錄。

　　伯克希爾-哈撒韋的廉價(jià)，或許反映出投資者的擔(dān)憂：該公司即將收購(gòu)Burlington Northern Santa Fe，可能會(huì)稀釋公司股價(jià)。或許，這表明投資者意識(shí)到，現(xiàn)年79歲的巴菲特以及他85歲高齡的合作伙伴查理•芒格(Charlie Munger)不會(huì)還能再干46年，對(duì)他們的資金進(jìn)行配置。我們很難給他們的內(nèi)在價(jià)值估價(jià)，但市場(chǎng)似乎在嘗試這樣做。