落實(shí)財(cái)政投資是目前在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)疲軟背景下的主要政策亮點(diǎn)，而一季度的主要結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也正是潛藏于此，關(guān)注一季度萬(wàn)億投資的方向，是投資者挖掘熱點(diǎn)的關(guān)鍵。

　　據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)研究人士預(yù)計(jì)，今明兩年4萬(wàn)億投資中約1萬(wàn)億的投資有望在今年2月末左右進(jìn)入實(shí)施階段。同時(shí)，在一系列因素共同作用下，今年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一些向好因素。按從計(jì)劃到下達(dá)再到具體實(shí)施，其間的時(shí)間間隔不過(guò)在一兩個(gè)月計(jì)算，2009年新增加的5000億元(其中包括已下達(dá)的1000億元)中央財(cái)政支出及由此帶動(dòng)的近萬(wàn)億投資，很有希望在2月末進(jìn)入實(shí)施階段。

　　這說(shuō)明，第一季度市場(chǎng)格局發(fā)展的過(guò)程中，投資必然是主要的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)促發(fā)因素。我們對(duì)這些投資亮點(diǎn)的把握，能夠更好幫助我們?nèi)ネ诰螂y得的結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)。

　　關(guān)注具體投資方向。實(shí)際上，目前對(duì)新增投資的主要投向各方面仍存在諸多爭(zhēng)論。一方面，通過(guò)加快基建投資直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用是較為直接的，其中無(wú)疑包括對(duì)水泥、鋼材機(jī)械需求的拉動(dòng)。而國(guó)家加快的十大行業(yè)振興計(jì)劃，可能也和這次大規(guī)模的投資相互呼應(yīng)，鋼鐵、汽車、造船、石化、輕工、紡織、有色金屬、裝備制造和電子信息等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃讓這些行業(yè)紛紛受益，而加快3G建設(shè)步伐也無(wú)疑會(huì)帶動(dòng)相關(guān)的電信投資。

　　但另一方面，應(yīng)加大民生領(lǐng)域的直接投資也成為另外一種觀點(diǎn)，降稅、家電下鄉(xiāng)及醫(yī)改等。有部分專家學(xué)者還提出了直接扶持中小民營(yíng)企業(yè)，通過(guò)刺激供給來(lái)刺激需求的建議，也比較符合政策方向。

　　總體上，我們認(rèn)為基建和民生兩塊領(lǐng)域是重點(diǎn)投向，而從實(shí)際效果和受關(guān)注度來(lái)說(shuō)，民生領(lǐng)域的投入可能更值得關(guān)注，另外農(nóng)林水利、環(huán)保等領(lǐng)域同樣潛藏著一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，值得重視。

　　由于目前經(jīng)濟(jì)基本面的內(nèi)生性增長(zhǎng)乏善可陳，在外圍資金相對(duì)充裕的背景下萬(wàn)億投資的具體落實(shí)領(lǐng)域，無(wú)疑將成為資金炒作的主要題材之一。

　　投資方向可能重塑未來(lái)增長(zhǎng)模式。從長(zhǎng)期來(lái)看如何拉動(dòng)內(nèi)需是復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵，是靠簡(jiǎn)單的投資拉動(dòng)還是啟動(dòng)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)，如何重塑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式則是目前政策面對(duì)的主要問(wèn)題。依靠城鎮(zhèn)化為中軸，進(jìn)一步帶動(dòng)工業(yè)化進(jìn)程，催生第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，也許是一條行之有效的路徑。在社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，住房、醫(yī)改、家電等才能真正形成實(shí)際持續(xù)的需求。

　　目前財(cái)政具體的投資安排選擇，將逐步漸進(jìn)地指出這一方向。(廣州萬(wàn)隆)