面對(duì)整體上市方案玄機(jī)重重、變數(shù)多多的云天化(600096)，基金和游資敢死隊(duì)做出了迥然不同的選擇：兩個(gè)交易日內(nèi)，基金重倉股云天化換手率高達(dá)49.13%，成交總額超過25.57億元。而兩個(gè)交易日前十大賣出機(jī)構(gòu)中，有9席為明確的機(jī)構(gòu)專用席位，而買入席位多是來自“游資敢死隊(duì)”云集之處。

　　整體上市存疑

　　基金深陷跌停板

　　帶著對(duì)集團(tuán)整體上市的憧憬，云天化以及同宗兄弟云南鹽化、ST馬龍一起開始了近一年半的停牌。與云天化系公司同時(shí)“陷入停頓”的還包括基金對(duì)于云天化的持股。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，有六只基金將云天化列為第一大重倉股，其中東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力和華商領(lǐng)先企業(yè)兩只基金持有的云天化均占到了其凈值的一成以上。而截至三季度末，共有22只基金深陷云天化，合計(jì)持有其流通股占到了云天化流通A股的45.45%，持有總股數(shù)多達(dá)9553.22萬股。

　　與Wind資訊數(shù)據(jù)相佐證的是云天化的三季報(bào)，在該公司三季報(bào)中，前十大無限受條件流通股股東全部為基金：華商領(lǐng)先企業(yè)混合型證券投資基金持有1761.29萬股、博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)證券投資基金持有1500萬股、光大保德信紅利股票型證券投資基金持有706.37萬股、光大保德信優(yōu)勢(shì)配置股票型證券投資基金持有649.35萬股，東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力股票型證券投資基金持有570.49萬股，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)證券投資基金持有518.09萬股、申萬巴黎新經(jīng)濟(jì)混合型證券投資基金持有516.76萬股，嘉實(shí)主題精選混合型證券投資基金持有476.99萬股，寶盈策略增長(zhǎng)股票型證券投資基金持有440.08萬股、申萬巴黎新動(dòng)力股票型證券投資基金持有430.92萬股。

　　然而，由于一年半的停牌時(shí)間里A股市場(chǎng)發(fā)生巨大變化，整體上市方案如約而至的云天化卻不得不面臨補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。值得一提的是，由于云天化集團(tuán)整體上市方案在現(xiàn)金選擇權(quán)等方面設(shè)定了重重條件，因此云天化整體上市方案充滿了變數(shù)，這也使得基金的套利美夢(mèng)提前破滅。

　　果然，連續(xù)九個(gè)交易日觸及跌停板，云天化基金重倉股的光華盡退。雖然，在第九個(gè)交易日(昨日)云天化擺脫了收盤跌停的噩夢(mèng)，但是其同宗兄弟ST馬龍仍然被定格在跌停板上。而在連續(xù)的跌停中，基金受傷無疑最重。

　　交易數(shù)據(jù)顯露玄機(jī)

　　基金出逃游資豪賭

　　對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來說，云天化跌停的背后隱藏了機(jī)構(gòu)與游資迥異的抉擇。

　　然而仔細(xì)研讀交易數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，與前七個(gè)無量跌停不同，最近兩個(gè)交易日云天化的股東結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。

　　來自上交所網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示：云天化11月20日換手41.77%，成交8781萬股，成交金額21.47億元； 如果累計(jì)上11月19日的成交量，合計(jì)成交10327萬股，成交金額合計(jì)25.57億元。

　　其中，11月19日，賣出席位前五名為機(jī)構(gòu)專用(成交11402萬元)、中信證券股份有限公司上海番禺路時(shí)代大廈證券營(yíng)業(yè)部(成交5399萬元)、 機(jī)構(gòu)專用(成交4390萬元)、機(jī)構(gòu)專用(成交3881萬元)、機(jī)構(gòu)專用(成交2710萬元)。《證券日?qǐng)?bào)》記者按照當(dāng)日唯一的成交價(jià)格26.52元/股進(jìn)行計(jì)算發(fā)現(xiàn)，上述席位的減持股數(shù)分別為430萬股、204萬股、166萬股、146萬股、102萬股。11月20日，賣出席位前五名為機(jī)構(gòu)專用(成交15500萬元)、機(jī)構(gòu)專用(成交13742萬元)、 機(jī)構(gòu)專用(成交11402萬元)、機(jī)構(gòu)專用(成交11372萬元)、機(jī)構(gòu)專用(成交9275萬元)，按照當(dāng)日的均價(jià)24.45元/股測(cè)算，上述席位的減持股數(shù)大約分別為634萬股、562萬股、466萬股、465萬股、379萬股。

　　對(duì)比上面提到的基金在云天化三季報(bào)里的持股量可以發(fā)現(xiàn)，上述的機(jī)構(gòu)席位中，減持量高于430萬股的肯定是前十大無限售條件流通股股東中的基金。而減持量略低的，也很可能在22家基金的范圍之內(nèi)。

　　有了賣家，自然還需要買家，對(duì)于云天化來說，買家更為貌似游資。11月19日-20日，合計(jì)買入席位前五名為： 光大證券股份有限公司寧波解放南路證券營(yíng)業(yè)部(成交2683萬元)、英大證券有限責(zé)任公司上海鎮(zhèn)寧路證券營(yíng)業(yè)部(成交1935萬元)、國(guó)信證券股份有限公司深圳泰然九路證券營(yíng)業(yè)部(成交1644萬元)、國(guó)信證券股份有限公司廣州東風(fēng)中路證券營(yíng)業(yè)部(成交1495萬元)、中信金通證券有限責(zé)任公司義烏化工路證券營(yíng)業(yè)部(1471萬元)。

　　對(duì)比賣家與買家的“購買力”不難發(fā)現(xiàn)，幾乎要10來個(gè)買家聯(lián)合才能吃掉1家賣價(jià)的拋售股票，雙方實(shí)力差距一目了然。而且，寧波解放南路證券營(yíng)業(yè)部、深圳泰然九路證券營(yíng)業(yè)部等都是赫赫有名的游資云集之處。誰來接盤云天化，這個(gè)問題的答案自然也是一目了然。

　　其實(shí)，游資之所以敢于豪賭也不難理解，失去了基金的云天化已經(jīng)變成了另類莊股。與基金的囚徒困境不同，船小好掉頭的游資“進(jìn)可以逼宮云天化股東會(huì)，退也可以利用時(shí)間差炒作整體上市預(yù)期”。(記者 張 歆)