【編者按】 黃燦燦的金子，從古至今就是財富的象征。而在當今流動性過剩的時代，黃金似乎更成為人們抵御通脹、實現(xiàn)財富保值增值的不二利器。但在我國目前的黃金投資市場，還存在種種不盡如人意的現(xiàn)象：投資渠道單一、地下炒金猖獗、監(jiān)管存在真空……

　　今年4月，上海市黃浦區(qū)人民法院對上海聯(lián)泰案作出了一審判決。該案曾使有些并沒有黃金投資知識卻懷著“黃金夢”的投資者，幾個月內蒸發(fā)數(shù)十萬元積蓄；而日前剛剛爆出的“草根經濟學家”張衛(wèi)星炒金巨虧的事例，進一步將黃金投資中存在的問題推到了臺前。

　　在這個“賭場”面前，任何正規(guī)的黃金交易都顯得極為渺小。

　　它迎來送往的黃金，相當于上海期貨交易所與上海黃金交易所業(yè)務總和的五倍；它血管里流的資金，相當于全國期貨行業(yè)總保證金的一半；它搭建的游戲規(guī)則，是以1%的杠桿撬動100%的搏命游戲；它是交易所，它是期貨公司，它又是玩家。客戶們跟它一起進入“賭盤”，它賺的就是客戶賠的，它賠的就是客戶賺的；它感覺不妙的時候，一句破產或倒閉，就連同客戶的財富，消失得無影無蹤。

　　隨著陸續(xù)爆倉出局，一批“地下黃金公司”逐漸被暴露在陽光下。它們以投資黃金交易為宣傳，參照外盤現(xiàn)貨黃金價格走勢，和客戶進行對賭。在這法規(guī)監(jiān)管的暗處，200億-250億元的資金已然打造出一個龐然大物。

　　近期，本報記者調查了我國的地下炒金狀況，它們的蔓延與猖獗，已經到了觸目驚心的地步。

　　100噸黃金的“游戲”

　　我國黃金市場上的參與者主要分為四類：一是少數(shù)幾家上海黃金交易所的會員；二是依托金礦或珠寶公司等現(xiàn)貨相關企業(yè)；三是投資公司或投資咨詢公司；四是上述三類公司底下的代理商。除去一些高峰時段，正規(guī)市場每天的交易量穩(wěn)定在40億元左右。主流品種以上海期貨交易所的黃金期貨和上海黃金交易所的AU(T+D)為主，輔以各大銀行的“紙黃金”業(yè)務。

　　而這辛苦發(fā)展起來的40億元交易規(guī)模，卻要面對另一個強大得多的地下炒金市場。大約從2005年開始，游走于監(jiān)管邊緣的地下外盤黃金交易和場外交易吸引了大量擁躉。

　　“在瘋狂的2006年至2007年，地下炒金每天的交易量在100噸左右�！� 高賽爾研究中心首席黃金分析師王瑞雷給記者算了一筆賬：金交所的每天成交量在10噸左右，上期所的期金參與人數(shù)稍多一些，每天在10噸-20噸之間。王瑞雷估計，“地下炒金的規(guī)模一度3倍，甚至5倍于上述兩者的總和�！�

　　以200元/克的滬金期價計算，一噸黃金價值兩億元，正規(guī)市場一天的交易量也就在40億元左右。而地下炒金的資金據估算有200億元以上。

　　以上是從交易量出發(fā)對地下市場的估算。而中國國際期貨的一組報告，則從客戶量的角度驗證了這一判斷。

　　報告稱，2004年4月，杭州第一家以黃金保證金交易模式掛出“現(xiàn)貨黃金定金交易”名號的公司成立，2006年下半年地下黃金公司開始熱起來，到2008年3月達到瘋狂階段。截至目前，保守估計全國以黃金公司或投資公司名義經營的此類公司大概有1000家，代理商5000家。以一家代理商100個客戶計算，則有50萬個客戶，若每個投資者投資5萬元，總資金達250億元。

　　這250億元，相當于全國期貨行業(yè)總保證金的一半。

　　一名業(yè)內人士坦言，類似的小公司有很多。

　　“我知道是非法的，但是很刺激”

　　小陳(化名)是一家正規(guī)黃金公司的職員，幾年前曾經去福建拉一位大客戶。“我打了很多次電話，想把他的業(yè)務給挖過來。叫他別跟地下公司做。”小陳說。怎料這個大戶一口回絕：“我知道這是非法交易，但沒有時間限制，睡一覺起來能接著玩�！�

　　“很多人都覺得(地下公司)很刺激，不愿意轉到正規(guī)渠道，怎么拉都拉不回�！毙￡愓f。

　　明知非法，卻還要玩，到底是什么在吸引這些人呢？——刺激，這個客戶經常提到的“優(yōu)點”，是指地下公司將保證金比例定得很低，這些交易品種的放大倍數(shù)很大，少則20倍，多則上百倍。如果保證金是1%，那么只要價格變動1%，客戶的錢就能翻倍。反之，也可能全部輸光�！斑@么高的杠桿比例，跟賭博無異，甚至比一般的賭博更危險�！�

　　另外，外盤黃金可以24小時交易，更讓那些有“賭性”的人直呼過癮。

　　“地下炒金在滿足人的貪欲方面做得更好�！� 中國黃金經濟發(fā)展研究中心的一名專家說，“人的最大弱點就是貪，它們正好就利用了這個弱點�！�

　　據接觸過地下黃金公司的人士介紹，一些規(guī)模較大的黃金公司有近百家的代理商，在浙江和福建地區(qū)最盛行，幾乎每個縣或縣級市都有代理商，有些經濟稍發(fā)達一點的縣城甚至有10家左右的此類代理商，其他的主要集中在沿海省份、北京和河南地區(qū)，而且從去年上半年開始向內地其他地區(qū)蔓延。

　　“目前浙江、福建、廣東的地下公司比例非常高�！币幻麪I銷人員介紹，雖然黃金期貨推出后遏制了這一勢頭，但在沿海地區(qū)，地下勢力至少跟“正規(guī)軍”還是打了個平手。

　　危險的雷區(qū)

　　“很多公司就是賭一把，賺得了就做，賺不了就跑�！� 據熟知“潛規(guī)則”的人士介紹，地下公司的做法“十分隨性”，撈一把就跑的大有人在�！罢�規(guī)的公司，每年都要接受審核，代理的是代理，自營的是自營，井水不犯河水，客戶穿倉了公司就要去賠，這都是明明白白的。而一到地下公司，就全亂套了�！�

　　客戶的錢被“忽悠”進來了，地下公司有幾個選擇：一是通過自設的游戲規(guī)則，坑客戶的錢；二是挪用這筆錢去做自己的投資；或是兩者兼而有之。

　　首先，看坑錢的。一旦進入地下炒金，客戶們就發(fā)現(xiàn)，簽約的公司之間忽然成了“你死我活”的對手。什么叫“對賭”？王瑞雷打了個形象的比方：100個客戶來了，公司就跟客戶玩對手盤，只要是客戶賠的都是它的收入，只要是客戶賺的就是它賠的，公司自己就化作了對沖平臺。在這個賭局里，公司一定會保證客戶贏少輸多�！耙坏┏霈F(xiàn)1%至2%的行情波動，客戶就爆倉了，輸?shù)舻腻X就進了公司的口袋�！笨蛻敉�往就此血本無歸。在這個游戲里，有些公司是虛擬一個系統(tǒng)，自己“逗客戶玩”。當然，也有真“對賭”的。一旦來了一個1000萬元資金的大客戶，依靠高杠桿贏了2000萬元走，那么公司極有可能就此“賭輸”，破產垮臺。

　　其次，再來看挪用資金的�！昂鲇啤眮淼腻X，地下公司往往會拿去做同樣高風險的買賣，炒股、炒期貨，或者是真正參與紐約和倫敦市場的黃金期貨或ETF交易。“遇到像今年這樣的極端行情，股市、期市、金市都出現(xiàn)了大幅波動，很多公司就撐不住了。”一名知情者說，“虧掉的公司很多�！北姸嗟叵曼S金“現(xiàn)貨”公司缺乏金融監(jiān)管，自營巨虧后便喪失對沖能力。好一點的公司尚能讓客戶清盤出局，壞的就卷款而逃。

　　更可怕的是，有些二級公司將接手的客戶單賣到別的公司，形成連鎖。因此，一旦某一家公司出現(xiàn)虧損，則會發(fā)生“多米諾骨牌”效應，形成大面積的倒閉。而此時，驚慌的客戶則會群起擠兌，加劇危機的規(guī)模�！斑@就是典型的金融風險。”一旦產生了風險，這些根本不受監(jiān)管的公司可以“說走就走”，人去樓空，客戶的錢自然也就無從追回了。

　　“原本黃金就有很大的市場風險，再加上缺乏監(jiān)管導致的道德風險，出事的概率必然很大�！蓖跞鹄渍f。

　　一名法律界人士介紹，目前國內黃金市場法規(guī)缺失，投資者合法權益很難得到保障。一個尷尬的現(xiàn)實是，目前國內沒有任何涉及黃金非法投資交易的條文，黃金市場的違規(guī)者只能按照非法經營罪論處。而非法經營最多判有期徒刑3年，如此低的犯罪成本很難震懾鋌而走險者。(記者 葉苗)