平準(zhǔn)基金再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，是緣自原中國證監(jiān)會(huì)主席周正慶日前在一次論壇上的演講。演講中，周正慶建議，應(yīng)抓緊建立股市平準(zhǔn)基金，對股市出現(xiàn)異常波動(dòng)及時(shí)進(jìn)行干預(yù)，確保股市平穩(wěn)運(yùn)行。

　　一石激起千層浪。周正慶的呼聲贏得了市場各方的熱烈響應(yīng)，一些證券業(yè)資深人士也紛紛力諫平準(zhǔn)基金抓緊設(shè)立。

　　人們之所以在當(dāng)前對平準(zhǔn)基金寄予厚望，是因?yàn)椤按笮》恰敝鲗?dǎo)下的失衡的供求關(guān)系，已經(jīng)使大盤不堪重負(fù)。盡管此前有關(guān)方面已出臺多項(xiàng)“救市”政策，但總體看，能給市場帶來真金白銀的實(shí)質(zhì)性舉措并不多，能逆轉(zhuǎn)市場供求矛盾的政策更是付之闕如。在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、國際金融市場依然動(dòng)蕩不安的大背景下，采取有力措施，消除市場顧慮，恢復(fù)市場信心，遏制國內(nèi)資本市場過度下跌的趨勢，讓國內(nèi)資本市場在平穩(wěn)運(yùn)行中重新成為中國經(jīng)濟(jì)增長重要引擎，已成為市場的普遍期待。

　　平準(zhǔn)基金能否在市場信心不振、供求矛盾尖銳的低迷市道中不負(fù)眾望、扭轉(zhuǎn)市場運(yùn)行趨勢呢？

　　要回答這個(gè)問題，首先必須弄清楚平準(zhǔn)基金入市干預(yù)的目的。按照周正慶的說法，“當(dāng)前，受全球金融危機(jī)和國內(nèi)諸多因素的影響，上證指數(shù)已跌破1800點(diǎn)，這跟中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面比起來，顯然屬于非理性下跌，嚴(yán)重打擊了投資者的信心。政府此時(shí)若不采取有效措施，人為的恐慌性拋售將很容易出現(xiàn)，資本市場的損失也將更大”。顯然，平準(zhǔn)基金入市的目的，是為了對股市出現(xiàn)的異常波動(dòng)及時(shí)干預(yù)，確保股市平穩(wěn)運(yùn)行。因?yàn)橹挥凶銐虻馁Y金果斷入市，廣大投資者才能看到政府的決心和魄力，才能真正解除顧慮，恢復(fù)信心。

　　那么，撇開平準(zhǔn)基金設(shè)立過程中存在的法律、出資主體、如何運(yùn)作等諸多制約因素不談，一旦平準(zhǔn)基金入市，平準(zhǔn)基金能否真正達(dá)到人們期待的救市初衷呢？這顯然跟平準(zhǔn)基金入市前，有關(guān)方面出臺的相關(guān)配套政策有關(guān)。而出臺什么樣的配套政策，又取決于有關(guān)方面對導(dǎo)致大盤深跌的主要原因的判斷和認(rèn)識。

　　從目前有關(guān)方面的判斷和認(rèn)識看，上市公司的基本面情況、宏觀經(jīng)濟(jì)受美國金融危機(jī)影響等因素，被指是引起中國資本市場深度下跌的重要原因。這似乎沒錯(cuò)。但這些原因卻無法從根本上解釋為什么全球股市跌時(shí)中國股市大跌、全球股市大漲時(shí)中國股市總是缺席的怪象。顯然，如果不將“大小非”問題考慮進(jìn)來，如果不正視“大小非”解禁對當(dāng)前及未來股市供求關(guān)系的深刻影響，不認(rèn)識到“大小非”對資本市場估值體系的摧毀作用，不認(rèn)為當(dāng)前股市低迷的最重要因素是“大小非”拋售以及“大小非”對市場做多熱情的壓抑，并因此在平準(zhǔn)基金入市前，對“大小非”設(shè)規(guī)，那么，平準(zhǔn)基金入市救市的初衷不僅難以實(shí)現(xiàn)，而且有南轅北轍的危險(xiǎn)。

　　平準(zhǔn)基金入市救市會(huì)出現(xiàn)怎樣南轅北轍的危險(xiǎn)？如果平準(zhǔn)基金的資金實(shí)力不是足夠大，那么，平準(zhǔn)基金入市不僅無法扭轉(zhuǎn)市場趨勢，增強(qiáng)投資者信心，反而有可能湮滅在巨量“大小非”拋售的黑洞中，用納稅人的錢建立的平準(zhǔn)基金，最終將會(huì)淪為“大小非”大舉套現(xiàn)的接盤資金。數(shù)據(jù)顯示，即便在“大小非”解禁壓力較輕的9月，“大小非”的減持力度依然沒有隨解禁股數(shù)量大幅下降而顯著減輕。顯然，如此殘酷的現(xiàn)實(shí)，也在影響著有關(guān)方面推出平準(zhǔn)基金的決心。

　　然而，從目前中國資本市場的現(xiàn)實(shí)狀況看，平準(zhǔn)基金雖然不是萬能，但中國資本市場沒有平準(zhǔn)基金似乎也萬萬不能。自去年10月以來迄今跌幅已逾72%的中國股市，不僅讓居民家庭資產(chǎn)損失慘重，而且股指重回千點(diǎn)時(shí)代、一切從頭再來，也讓民眾不敢相信中國資本市場能發(fā)揮國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，以及中長期來看中國資本市場必將呈現(xiàn)與中國經(jīng)濟(jì)快速增長相匹配的向上趨勢。盡管如今A股已有工行、中國石油等眾多國民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)上市，人們原以為有了他們的加盟和支撐，中國股市不僅不會(huì)重演暴漲暴跌的過山車行情，也不會(huì)重回千點(diǎn)時(shí)代；中國股市應(yīng)當(dāng)伴隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而穩(wěn)步向萬點(diǎn)邁進(jìn)，然而現(xiàn)在看來，中國股市18年間似乎一切輪回如舊、什么都沒改變。這種信心的失落和希望的破滅，對中國股市的影響不容低估�，F(xiàn)在A股已經(jīng)掙扎在1700點(diǎn)附近，即便在如此低點(diǎn)，恐慌性拋售仍時(shí)有發(fā)生。基于此，平準(zhǔn)基金的建立確有必要，而有關(guān)方面在建立平準(zhǔn)基金的同時(shí)，有必要認(rèn)真評估大小非解禁對市場的破壞力，以便在平準(zhǔn)基金入市前通過建立類似對大小非征收暴利稅或暫停解禁等配套政策，確保平準(zhǔn)基金入市能產(chǎn)生預(yù)期的救市效果。(徐紹峰)