昨日，在滬指大跌5.23%的情況下，券商股強(qiáng)勢(shì)上漲，以6.41%的漲幅居于各板塊之首。

　　A股市場(chǎng)昨日午后加速下挫，上證綜指節(jié)節(jié)敗退。受融資融券利好消息的激勵(lì)，券商股尾盤(pán)強(qiáng)勢(shì)崛起。作為龍頭股，海通證券封住漲停板，國(guó)金證券、長(zhǎng)江證券的漲幅達(dá)到8%以上，東北證券、宏源證券、國(guó)元證券、太平洋等個(gè)股漲幅均在6%以上。與此同時(shí)，多只券商股的換手率超過(guò)10%。

　　券商股有此番強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，主要在于融資融券背后所蘊(yùn)含的巨大利益。融資融券對(duì)券商的影響主要體現(xiàn)在三方面：首先，融資融券可以使券商獲得借貸方面的利差收入。其次，融資融券的推出可以活躍市場(chǎng)氣氛，放大存量資金的運(yùn)用效率，提高市場(chǎng)的交易量，從而提高券商的傭金收入。再次，“大小非”解禁后有相當(dāng)多的解凍股權(quán)需要進(jìn)行市值管理。在融資融券推出后，這部分托管股權(quán)可以實(shí)現(xiàn)融券借貸，增加券商的市值管理收益。

　　銀河證券研究員遲曉輝指出，融資融券業(yè)務(wù)的推出將有可能為市場(chǎng)帶來(lái)1500億元左右的增量資金。同時(shí)，海通證券預(yù)測(cè)明年整個(gè)行業(yè)的融資融券利差收入將達(dá)到66.03億元，接近券商上半年總營(yíng)業(yè)收入760億元的10%。

　　市場(chǎng)反響

　　新政策彰顯救市決心

　　最新測(cè)算顯示，資金供給增量將在800億元左右

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布將啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，引起股票市場(chǎng)的強(qiáng)烈反響。券商板塊、參股券商板塊走出了10月“開(kāi)門(mén)紅”的行情。在利好預(yù)期的支持下，相關(guān)品種將維持活躍的態(tài)勢(shì)。

　　大摩投資

　　試點(diǎn)政策為救市重要步驟

　　在昨日的盤(pán)中，券商股表現(xiàn)極其搶眼。其中，海通證券領(lǐng)漲，國(guó)金證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券等飄紅。管理層此次在國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后開(kāi)市的前一天出臺(tái)融資融券試點(diǎn)的政策，除了完善市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在要求外，在相當(dāng)大的程度上是政府救市行動(dòng)的重要步驟，再次強(qiáng)烈傳遞出決策層的意愿、決心。

　　預(yù)計(jì)此番政策性反彈的行情有望繼續(xù)。在技術(shù)上，上證指數(shù)10日均線的支撐作用較關(guān)鍵。應(yīng)該說(shuō)，始于1802點(diǎn)的反彈行情遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

　　東方智慧

　　資金供給增量將達(dá)800億元

　　根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)公告，試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)。融資融券的開(kāi)展將本著“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則進(jìn)行，這就意味著融資融券有望在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)火爆。

　　最新的測(cè)算結(jié)果顯示，在現(xiàn)行融資成本和40%融資比例的條件下，資金供給的增量將在800億元左右。這些增量資金在提高市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，將激發(fā)券商板塊、參股券商板塊走出階段性的反彈行情，提供豐富的投資機(jī)會(huì)。

　　操作指引

　　波段操作 關(guān)注資金介入品種

　　預(yù)期后市不再形成單邊下跌，而將圍繞2000點(diǎn)震蕩

　　繼印花稅單邊收、央企回購(gòu)等政策之后，管理層啟動(dòng)了證券公司融資融券業(yè)務(wù)的試點(diǎn)工作。在后市，建議投資者實(shí)施波段操作，積極關(guān)注有主力資金介入的個(gè)股。

　　分析各種信息，“啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)”表現(xiàn)出管理層維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、激勵(lì)市場(chǎng)人氣、抵御外部環(huán)境沖擊的決心、信心。但在二級(jí)市場(chǎng)上，盤(pán)口并沒(méi)有像前兩個(gè)政策出臺(tái)時(shí)那般興奮，反而出現(xiàn)了低開(kāi)低走的局面，令很多投資者感到疑惑。

　　其實(shí)，從成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)該是能夠起到穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)值中軸作用的重要工具。就表面上看，投資者可以通過(guò)證券公司融入資金或股票，比如說(shuō)10萬(wàn)元可以購(gòu)買(mǎi)數(shù)倍的股票，或者用10萬(wàn)元的股票抵押數(shù)倍的資金。不過(guò)，理性的投資者不會(huì)盲目地與市場(chǎng)作對(duì)，而會(huì)考慮到市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，再?zèng)Q定去融資還是融券。

　　進(jìn)一步看，當(dāng)股票價(jià)格過(guò)高、遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其自身的價(jià)值，則賣(mài)出股票的風(fēng)險(xiǎn)要比買(mǎi)股票的風(fēng)險(xiǎn)要小很多。此時(shí)，投資者會(huì)選擇融券去賣(mài)股票。而當(dāng)股票價(jià)格過(guò)低、遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自身價(jià)值時(shí)，更多的人會(huì)融入資金買(mǎi)股票。

　　該業(yè)務(wù)的出臺(tái)將改變?cè)�先的單邊盈利局面，而引入了多空都可以盈利的博弈方式。市�?chǎng)將更加理性，避免暴漲暴跌。據(jù)此判斷，后市應(yīng)該不再形成6124點(diǎn)以來(lái)那樣的單邊下跌行情，而將圍繞2000點(diǎn)反復(fù)震蕩。

　　展望后市，波段操作應(yīng)該成為主要的操作方式。在此時(shí)選股，首先應(yīng)該積極關(guān)注有主力資金介入的個(gè)股。引入融資融券業(yè)務(wù)，真正收益的對(duì)象是擁有巨額資金的機(jī)構(gòu)，散戶(hù)無(wú)法進(jìn)行此類(lèi)交易。舉例來(lái)說(shuō)，作為最近表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的上海本地股，天宸股份目前呈現(xiàn)一個(gè)大的底部形態(tài)，明顯有資金關(guān)注的跡象，像這樣的個(gè)股，值得投資者加以關(guān)注。(記者丁曉琴)