美林仍看好A股，摩根大通稱中國市場前景難料

　　不到一個(gè)月之前，本報(bào)曾報(bào)道美林證券及摩根大通一致看好奧運(yùn)后A股前景，然而，如今雙方卻出現(xiàn)了分歧。在A股上市公司中期業(yè)績披露完畢后，摩根大通中國證券市場部董事總經(jīng)理兼主席李晶日前發(fā)表報(bào)告表示，A股盈利大幅下降顯示市場前景難料。美林則仍然看好A股，該機(jī)構(gòu)日前發(fā)表研究報(bào)告表示，中國上市公司市盈率已低于美國上市公司，已將對(duì)中國股市的評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”。

　　美林建議增持中國

　　美林的研究報(bào)告稱：“2008年，中國股市從‘白天鵝’變成了‘丑小鴨’。通脹及估值過高影響引發(fā)的價(jià)值重估，中國股市成為全球表現(xiàn)最差的股市之一。”

　　美林將中國A股的評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”，并表示，該市場的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率已經(jīng)大大提升，唯一欠缺的只是一些價(jià)格動(dòng)量。

　　美林報(bào)告指出，一些負(fù)面因素，如高油價(jià)和高通脹，至少已經(jīng)暫時(shí)消除。中國財(cái)政政策已經(jīng)明顯放寬，信貸政策開始變得更為寬松，未來的幾個(gè)月內(nèi)，中國還將出臺(tái)財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)。

　　美林認(rèn)為，經(jīng)過了本輪的調(diào)整，MSCI中國指數(shù)的市盈率已經(jīng)回落到了11.4倍，已經(jīng)低于美股的市盈率。通常，擁有龐大的經(jīng)常賬贏余和低市盈率的新興市場，都會(huì)跑贏其他市場，中國完全符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　中國8月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，美林表示這將是買入H股的極佳時(shí)機(jī)。

　　摩根稱A股前景難料

　　全球經(jīng)濟(jì)放緩、國內(nèi)緊縮性政策和成本的上升令中國上市公司上半年業(yè)績顯著下滑，深滬交易所上市公司今年上半年利潤升幅從去年同期的49.4%顯著回落到16.0%。同樣，上半年中國央企的利潤也較去年同期下降了10.3%。經(jīng)過研究，李晶發(fā)現(xiàn)，中國上市公司盈利增長放緩的主要因素是煉油及發(fā)電行業(yè)的巨額虧損�？鄢�上述兩大行業(yè)的影響，中國上市公司的利潤增幅將達(dá)到41.5%，其他行業(yè)，尤其是銀行及上游資源企業(yè)上半年還是獲得了較好的盈利增長的。

　　李晶表示，如果扣除兩稅合一令內(nèi)地企業(yè)所得稅從33%下調(diào)至25%的影響，上市公司盈利增速放緩就更為明顯。因?yàn)橥顿Y收益占很多上市公司盈利的很大部分，A股市場的下跌更進(jìn)一步拖累了企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。

　　展望未來，李晶認(rèn)為，中國政府可能會(huì)出臺(tái)一些有針對(duì)性的政策，譬如給予出口企業(yè)增值稅返還及企業(yè)所得稅減免，以防止一些關(guān)鍵行業(yè)拖累整體經(jīng)濟(jì)增長。而能源及電力市場定價(jià)的相關(guān)政策將是影響中國企業(yè)盈利前景的重要因素。李晶還預(yù)期，在未來的幾個(gè)季度，地產(chǎn)公司的盈利將反映市中國場環(huán)境的惡化。 (記者 郭 蕾)